字數 : 6,200

美股選擇權實戰交易完整記錄我放在這個表單。
PS.沒有出場日期的表示為目前持倉。
這份清單我會以月來區分，排序則為股號，再來是日期。上篇文章因為是第一次發這類型文章，因此我把2月與3月擺放一起。自4月開始則會獨立開來。
PS.新增或更新的交易，我標示為紅字。

如此系列文的第一篇文章 : 美股收租與選擇權實倉紀錄(2月~3月18日)， 超划算的GME操作，獲利風險比高達15.7比1~
提到，礙於國內法令為了保障投資人的限制，我無法提供你太即時的交易資訊避免跟單，敬請各位見諒。

因此我大約1個月才會更新一次給大家，也不會揭露10天內的交易。
以今天是10/9來說，最多只能看到9/29的紀錄，至於更新關倉紀錄則不在此限，因為你已無法跟單了。

如果有交易上的問題，訂閱制的好處就是你可以隨時問我問題，無論是透過訂閱的討論區或是私訊，我都很樂意為你解答。我也會傾囊相授，你懂得越多，便能學到越多。能幫助你投資成功，是我想達成的事。

希望透過這些實際案例，經由我的解釋，可以幫助你了解我下單時的想法，進而自己可以學習釣魚。
請不要跟單，雖然我無法阻止你。但選擇權是很有時效性的商品，過了一週選擇權的價值會差非常多。

也請不要詢問我應該買賣什麼?
因為每位讀者的狀況都不同，每位讀者的資金量、風險偏好都不同、風險控能力也不一樣，無法適用同樣的建議。
我很樂意告訴你，我做了什麼 ? 以及為什麼而做? 但只有你自己可以決定你自己應該怎麼作？

選擇權相較於股票只能做多與放空，選擇權更像是一整盒工具箱，可以滿足你應對各種市場的需求。
一開始你看到許多進階策略，應該會覺得困惑。因此我建議大家，可以先從可以跟股息成長投資或價值投資完美結合的Naked Put Selling 、Covered Call兩個好用策略認識起。只要你的目標是長期投資，那麼額外利用這兩個策略幫你產生源源不絕現金流，能大幅加速你的複雪球利效果。

*表單中的黃底表示組合策略
*表單中的紅字表這次更新的部分(包括開倉與平倉)

Iron Butterfly

之前提過，交易Credit或是IB、IC...等以賣方收權利金的為主的策略。建議使用45天左右的合約是最適合的天數。
而"月"合約通常交易量會比週合約大得多，流動性也會較好。

因此，如果往前推45天就大約是合約到期月份減1的月初，或減2的月底。
以11/19到期的11月份月合約為例，那麼往前45天就是11月初或10月底可以開始布局次月合約。

除了合約天數之外，首先仍是先確認一下其為出盤整型態，或是用你習慣的其他方式來辨別。
ETF 我大多使用 IB 策略，主因是 ETF 通常 IVR 都不高，如果用 IC，權利金則不高。我會建議 IVR大於30%會比較有利。
但 IC 如果你兩個賣方放的位置在delta 0.25左右的話，勝率會比 IB 高。所以要用 IB 或 IC 就看你的取捨，沒有一定哪個好。

PS.以下我會簡稱 Iron Condor 為 IC; Iron Butterfly為 IB。

SPDR黃金ETF (GLD)

10/13 將原有 GLD 10月的 IB 合約平倉後，繼續布局11月合約。

IVR : 13.89%，因 IVR不高使用蝴蝶較為合適。

POP(勝率) : 43%

交易合約細項 : 欄位依序為交易日期與時間、合約名稱、買賣方(Buy/Sell)、Call/Put、權利金、口數

11/1 到了布局下月合約的時間了(45天前)。

IVR : 22%，波動不算高，適合做 IB。 

delta ⇒ sc : 0.264 ; sp:0.277 POP : 40%

SPDR能源類股ETF (XLE)

11/01 月初到了布局下個月合約的時機。

IVR : 18%，波動不高，適合做 IB。

POP : 39%

比較怕上漲。本想賣出Sell Call 64的合約，但無此履約價合約，因此改賣Sell Call 63。

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SPDR非必需消費類股ETF (XLY)

10/13 

IVR : 36%，這樣的 IVR 其實也適合下IC。

POP 39%，本想選 SC 194 但因為 OI 只有15口流動性不佳，故改選193。

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SPDR標普零售業ETF (XRT)

10/13

10月合約平倉後，繼續布局11月合約。

IVR : 9.7%，因 IVR不高使用蝴蝶較為合適。

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Iron Condor

ProShares比特幣策略主動型ETF (BITO)

10/29 新上市商品，採取中立策略 IC。

還不夠資料以顯示IV。

delta ⇒ sc : 0.256 , sp : 0.226

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Bristol-Myers Squibb Co. (BMY)

11/05

高 IVR : 52%，適合 IC。
且從型態與指標上略為偏多看，故作一個 Skewed Up IC。

Skewed Up 表示SP放得比較近，SC則放得比較遠，從以下的 delta 也可看出距離當下股價的遠近。

delta ⇒ sc:0.253 sp:0.322

POP : 54%

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GAP (GPS)

近6個月下跌40%，波動大升。

IVR = 48% / DTE = 42

做一個傾斜向上的 IC。

傾斜向上表示比較看好上漲，因此Sell Put會距離現在價格較近，Sell Call會繼離現在價格較遠。

簡單的說，最大獲利的水平線，相對目前股價，獲利區間會比較偏向右側 (股價上漲端)。

以這次在10/8下單的部位來做為案例 : 欄位依序為交易日期與時間、合約名稱、買賣方(Buy/Sell)、Call/Put、權利金、口數

收權利金 : $0.73

Projected ROIC  = 0.73 / 2 = 36.5%

當時股價約在23.5，而23.5到 Sell Put 22只有1.5價差，反觀到 Sell Call 26則有2.5價差。

損益兩平點(最大獲利區間) = 21.37 ~ 26.73，跟股價23.5相比，最大獲利區間比較大的面積是在23.5之上，這就是我說的獲利區比較偏右(股價更高處)。

International Business Machines Corp. (IBM)

10/20季報後，IVR仍高達41%。

形態上也處於盤整。

指標上 : 也沒有明顯趨勢，SuperTrend Down(該指標當紅K表示趨勢向下，實線為壓力處) , MACD轉弱，TTM轉弱。
即使多項指標轉弱，但都還不到轉空的程度，以 IC應對。

delta ⇒ sc : 0.249 , sp : 0.223

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Realty Income (O)

11/01財報後，爆量下跌，IVR大升。

K棒走到60MA，估計可能在此盤整一陣子，故以 IC 應對。

delta ⇒ sc : 0.262 ; sp:0.210

POP : 61%

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PagSeguro Digital (PAGS)

在一個月內下跌50%，波動率極高，IVR達到 98%，DTE=39。

因此，10/11 以略為看多的 IC應對猜測反彈，方式是讓SP距離股價近一點，而SC距離股價遠一點。整體最大獲利面積就會偏向於股價上漲那一邊。

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NASDAQ 100 ETF (QQQ)

10/1 IVR上升至 44.74%，適合做IC。

SC : 377, SP : 332

Delta ⇒ SC : Delta : 0.228 , SP : 0.216

因為比較擔心下跌，所以PUT價差僅放1，假如下跌時虧損的金額會較少。

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Snap Inc (SNAP)

10/22 財報下跌22%，猜測會反彈

使用策略 : Iron Condor (Skewed upwards)較為偏多看。

IVR =24% /DTE=42

delta ⇒ Sc : 0.143 , sp : 0.336

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iShares 20年期以上美國公債ETF (TLT)

11/01

每到月初就是布局下個月到期新合約的時機，因為距離一個半月，DTE45天是最適合做賣方的天數。

IVR : 45%，比較適合做 IC。

認為比較可能下跌，故SC擺比較近，SP擺比較遠。如此獲利面積會比較偏向下跌端。

delta ⇒ sc : 0.263 ; sp:0.242

POP : 55%

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Global X鈾價ETF (URA)

10/19

IVR : 62%，高 IVR，適合做 Iron Condor；DTE=31，

幾乎接近前高，猜測比較偏下跌，故採取歪斜 IC (Skewed Down)。

表示SC會比較靠近股價，而SP會遠離目前股價，因此獲利面積會比較傾斜於下跌那一邊。

delta ⇒ sc : 0.343 sp : 0.199

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United States天然氣ETF (UNG)

10/22 天然氣近期上漲將近20%，波動率也快速上升。IVR達到 88.64% / DTE=53，此時正適合做 IC。

delta ⇒ sc:0.395 ; sp:0.185

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Western Digital (WDC)

9/7 型態上 : 盤整區間，略略偏空。

11/3 將財報，IVR一路上升，IVR : 40.28%；DTE : 42

10/5 達50%停利目標自動出場

ROIC : 76.04 / 500 = 15.2%

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SPDR標普油氣開採與生產ETF (XOP)

10/6 掛單$0.78，10/8成交

石油上漲，連帶波動上升，IVR : 43.06%，適合做 IC。

delta ⇒ SC : 0.243 , SP : 0.230

Projected ROIC = 0.82 / 2 = 41%

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Naked Put Selling

Micron (MU)

前一份合約 15OCT21 82.5 Put 快到期前，距離履約價仍很遠，因此轉倉至新合約 19Nov 82.5 Put，慢慢等待漲回履約價。

轉倉方式為買回舊合約 15OCT21 82.5 Put 花費 15.83，再賣出新合約 19Nov 82.5 Put，收權利金15.85。

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Poor Man Covered Call

Intel (INTC)

之前跟大家介紹過Covered Call，這個用股票收租的策略。

方法是持有100股現股，然後在高價賣出Call，來收一筆權利金，邊等股價上漲。

但因為必須持有100股，因此所需資金較多。

而 Poor Man 指的是用遠天期的深度價內(delta > 0.75) Call來替代100股的現股，所需資金大約僅需20%左右。

遠天期通常是指一年以上的合約，而因為到期日還非常久，因此權利金中的"時間價值"減損速度非常慢，所以較適合持有長時間。

10/22 Intel在財報後，大跌超過10%。我認為儘管 Intel在製程上面落後，但仍有相當競爭力。

晨星仍給予寬廣的護城河，晨星合理價為65美元，市場恐慌後的價格相當不錯。

再者，我還算了一下，

買進 2023年一月到期的 Call 合約 (DTE 465天) : 付權利金 11.8，delta : 0.78。

賣出週 Call 合約收0.34。假如 0.34 * 66週 (455天)

再扣除有時可能需要轉倉、或權利金低於0.34，以及沒有順利賣出合約...等狀況有30%。

那麼我將收到總權利金為 :  0.34 * 65 * 0.7 = 15.47，已高出我付出的 11.8權利金。

也就是極差的狀況下， INTC 的 Buy Call即使歸0，我也很可能不會虧錢。

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台積電 (TSM)

台積電的狀況跟 INTC一模一樣，都是長期看好的標的時，才會使用這個策略，以更少的資金來提高報酬率。

IVR : 0.93%，波動率極低的時，會非常適合用這個策略。

因買方長天期合約搭配賣方近天期合約相組合時，

遠天期合約對波動較為敏感因此 vega較大，例如+3.0，而賣方近天期 vega較小且為負值，例如 - 2.5，組成策略後為vega+0.5。因為當隱含波動率每上升1%時，權利金就會額外再多上升0.5。

買進 2023年一月到期的 Call 合約 (DTE 465天) : 付權利金 26.5，delta : 0.78。

賣出週 Call 合約收0.78。假如 0.78 * 66週 (455天)

再扣除有時可能需要轉倉、或權利金低於0.78，以及沒有順利賣出合約...等狀況有30%。

那麼我將收到總權利金為 :  0.78 * 65 * 0.7 = 35.49，已高出我付出的 26.5 權利金。

也就是極差的狀況下， TSM 的 Buy Call即使歸0，我也很可能不會虧錢。

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Covered Call

Enbridge (ENB)

8月下的合約 15OCT21 40.0 Call，10/13 因股價已超過42.5，仍想保留股票不被賣出，故轉倉至新合約17DEC21 42.5 C。

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Call Debit Spread

SPDR金融類股ETF (XLF)

10/13因前份合約 17DEC21 (BC36 + SC39)只剩下兩個月到期，時間價值減損速度加快，對買方不利，故先獲利出場，並轉倉到2022年1月份合約。

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10/26 當天股價接近41與Sell Call履約價相當，已達預期上漲的鍋蓋價格。
故停利出場，獲利80美元，付出成本125美元，不到兩週的時間，即獲得報酬64%。
出場後，研判上漲但量縮，且RSI即將過熱，暫不再追，等拉回找機會。

Oracle (ORCL)

以 TOS Screener掃到 IVR 高的標的

11/02 帶量破月線，反彈10MA 20MA附近為壓力 96.1

指標 : 全轉空，RSI無超跌

使勇策略 :  Bear Call Credit Spread來看空。

delta ⇒ sc 96 : 0.4

POP : 64%

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SPDR標普500指數ETF (SPY)

10/4 跌破9/20低點，但又在近日密集支撐區附近。不敢大肆追空。稍作加碼就好。 先買回原有的3口合約獲利了結，再統一增加重新放空5口。
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上一筆單重新放空之餘，同時利用 Call Credit Spread 收來的權利金用來買進1口Bullish PUT Debit Spread，付出 1.73權利金。

10/6 發現一直不跌，連續6根日K，都在427撐住，猜測可能止跌，試探性做多~

Sell Put 直接就擺427。

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10/7 Bullish PUT Debit Spread (Dec BP 427 + SP 422) 打到停損30%出場。且開盤跳空上漲且高於 438了，既然不跌沒有必要留著了。亦手動把9月22下的 DEC BP 438 +430 平倉。

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同時再補兩口 SP427 + BP 422來與空方部位平衡。

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iShares 20年期以上美國公債ETF (TLT)

10/21

型態偏空，下降壓力$145。

指標上偏空 : SuperTrend Down，MACD轉空，但TTM下跌力道轉弱。

故用保守的 Bearish Call Credit Spread (SC + BC)就好。

delta ⇒ sc 146 (OI最高) : 0.288

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10/27

跳空上漲。漲破原先設定的壓力146。

先補一口 Bullish Put Credit Spread (SP145 + BP141) 觀察，之後視情況再加1口。

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11/05

型態 : 回測支撐後，跳空上漲。

指標 : SuperTrend Up , MACD Up , TTM Squeeze up。

再補一口 Bullish Put Credit Spread (SP147 + BP141)

SP放在跳空缺口下緣支撐處147。

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Put Debit Spread

Bank of America (BAC)

10/29

IVR : 12.5%，極低適合做買方為首的策略

BAC近期上漲兇猛，自922以來上漲超過20%。

在此採用逆勢交易，既然是逆勢交易指的便是與目前走勢相反的"做空"。

而從指標也都呈現出轉弱態勢，如此做空勝算更多了一些。

指標 : SuperTrend Down , MACD 轉弱，TTM轉弱。

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Put Credit Spread

Facebook (FB)

10月初在臉書6小時大當機之餘，雪上加霜的是前員工爆料: 臉書在處裡仇恨言論與假消息方面一直在欺騙投資者和社會大眾，指責臉書將利益置於安全與公共利益之上。

你也可以運用科學數據， 在當下高 IV 與高 Premium，這種對賣方有機率優勢的時刻使用選擇權。 選擇權是依據"科學"與"統計機率"的交易。 當交易的次數夠多，機率也會趨近於統計告訴你的勝率。 因此，假如你始終有紀律的在高機率時交易， 長久下來就更容易賺多賠少。 PS.當然還要搭配下注風控，每筆單虧損控制在投組1%以下。

IVR接近50%，這是自今年2月以來的最高處。10/6試作多。

Delta ⇒ SP : 0.243 , POP : 76%

如果你不想單純做多，想採中立策略看區間盤整，那麼你也可以組 Iron Condor 來應對。

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惠普 (HPQ)

11/1

HPQ將在11/23財報，通常在財報前波動率會不斷上升，特別適合以賣方為首的策略應對。

型態上 : 拉回有撐

指標上 : 除MACD一般之外，其餘都是多頭

使用 Bullish Put Credit Spread ， SP打算擺在29.5支撐處，但履約價只有29，故Sell Put 29。

delta ⇒ sp:0.293

POP : 73%

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Lowe's (LOW)

10/14

指標上 : SuperTrend Up、MACD Up、TTM Squeeze 黃金交叉

IVR : 37.99%，適合做賣方的策略。

detla ⇒ SP : 0.381

10/19 : 50% 打到停利自動出場

交易合約細項 : 欄位依序為交易日期與時間、合約名稱、買賣方(Buy/Sell)、Call/Put、權利金、口數

前一部位在 10/19 停利後， LOW 依舊非常強勢，因此繼續追多，唯一注意到 RSI 將過熱，不宜太追多，小心回檔，故把SP放外面一點。

IVR : 32%，仍適合做賣方。

delta ⇒ sp 210 : 0.396

10/26停利出場，RSI 已過熱故暫不追。

交易合約細項 : 欄位依序為交易日期與時間、合約名稱、買賣方(Buy/Sell)、Call/Put、權利金、口數

Microsoft (MSFT)

10/11 站穩跳空缺口，且MACD雖翻多但仍在Y軸之下，故保守以價差策略 (Put credit spread) 應對。

防守缺口上緣292(支撐點位)。

delta ⇒ SP285 : 0.302

10/19 達獲利50%目標，停利單出場 $0.42

交易合約細項 : 欄位依序為交易日期與時間、合約名稱、買賣方(Buy/Sell)、Call/Put、權利金、口數

MSFT SP 停利出場後，繼續追多。

選擇Sell Put 295 : delta 0.256

交易合約細項 : 欄位依序為交易日期與時間、合約名稱、買賣方(Buy/Sell)、Call/Put、權利金、口數

Nucor Corporation 紐克鋼鐵公司 (NUE)

10/27 NUE是我使用 TOS Screener 掃出的高 IVR 標的。

IVR : 68.09%，相當適合做賣方策略

型態 : 出量，且站穩60MA

指標 : SuperTrend、MACD、TTM Squeeze都向上

試著作多，SP擺在105 + BP 100。

POP : 67%

交易合約細項 : 欄位依序為交易日期與時間、合約名稱、買賣方(Buy/Sell)、Call/Put、權利金、口數

總結

假如你這個月是虧損的，請不要氣餒，這是正常現象。隨著市場每個時期的變化，不會有人總是持續賺錢的。

就如人生一般，總有高低起伏。

但是，要特別注意的是，賠錢時金額是相對小的。假如你老是大賺大賠，就要注意你每筆單的風險控制是否過大還有你下注的方式是否過於豪邁。

首先校正回歸一下8月與9月的合約獲利狀況，因大多數合約皆在10月底以前平倉了。

8月 : 虧損擴大到1,800美元。比較大的虧損來自於美光(MU)的Naked Put Selling，虧損$1036.7。以及輝瑞(PFE)的 Iron Condor，虧損$386.82。

9月 : 獲利262.14 美元。比較大的虧損仍是美光(MU)的Naked Put，虧損$443.4。以及Paypal(PYPL)的 Bullish Put Debit Spread 虧損$295.5。

與前幾個月平均獲利1,200美元相比。近兩個月表現不佳，也明顯感受到最近波動增大，操作難度增加不少。
雖然沒有豐厚的獲利，但風險控管還是受到控制。即使局勢對自己不利時，也不出現大額虧損，長期下來才能做到大賺小賠。

畢竟本來就不會有一套策略總是賺錢，但求做到賺錢時是大的賠錢時是小的便足矣在市場上長久地活下來。
如之前常月跟大家分享的，選擇權成功的心法是 Trade Small , Trade Often，透過大量而小獲利堆砌起來。而非把把想 All In 想翻倍。
因為機率是下單次數多之後，才會出現吻合機率的現象發生(大數法則)，否則只是在賭運氣。

再者，下注比例也是很多人所忽略的。
如果你有100塊，下對賺2倍，下錯錢沒了。你會怎麼下注呢?
當然是盡可能下個50次or100次阿，這樣機率與期望值就會站在我們這邊。
因此我一路以來只要是短線交易，我單筆最大虧損限制是1%以下 (PS.還有一個單月全部位的總虧損閥值，通常是6~8%)。
總之無時無刻，都要記得先想風險再想利潤。

10月的 Projected(預估) 利潤為$5351.13，但實際上會比預估值低。
除了因為我很少做"買方"相關的策略，因此最大獲利都是固定的，故平倉後總獲利一定是小於等於 Projected利潤。

再者，自10月中旬開始的一波反彈，已上漲8%左右，而許多產業板塊與個股漲幅都超過8%。
儘管雖然我大多部位是像 IC 這樣的中立策略，但畢竟仍有一邊是 Call Credit Spread，當上漲超過 Sell Call 履約價過多時仍會虧損。目前看下來，已有不少部位都是虧損狀態。
實際會虧損多少，只能待合約都平倉後，才會知道~

計算最大 ROIC(報酬率) = 利潤 / 投入資本 = 5389.92 / 23178 = 23.1%。

報酬率較先前幾個月高的主因是，過去二~三個月以來，我很少做 Naked Put Selling，而這種策略需要的資金量(保證金)較大。 例如先前 7~8 月間曾出現多筆 MSFT 的 Naked Put Selling，在近期只有使用較安全的 Bullish Put Credit Spread來做多。
反觀 Spread價差合約，以及 IC 跟 IB 所需的資本都很低，分母變小許多，自然報酬率就會上升不少。

以MSFT在10/19下單的這組 Put Credit Spread為例，價差是5，只需要500元保證金就可交易，實際獲利$155，除以500 等於 31%；或是 XLF 在10/13下單的這組 Call Debit Spread，報酬$80.31美元，所需資本125美元，報酬率64.25%。

最後，Gucci 在Pressplay 的訂閱專欄只到 11/30/2021，大家應該都有收到 Email通知了。因此這篇選擇權實戰文章，是訂閱文章的最後一篇。

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