你是否厭倦了看著你的儲蓄帳戶幾乎一無所獲，而通貨膨脹卻侵蝕了你的購買力？你是否希望投資美股並享受其高回報，但擔心在市場崩盤中賠錢？你想創造一個可靠的收入來源來補充你的薪水或退休基金嗎？

如果你對這些問題中的任何一個回答是肯定的，那麼你並不孤單。許多人面臨同樣的困境：如何在不讓自己面臨太大風險的情況下增加財富。人們想利用美國股市的機會，但不想把辛苦賺來的錢賭在不可預測的價格變動上。大家都希望有穩定的收入來源，可以支付日常開支並過上舒適的生活，但許多人卻不知道如何實現這一目標。

幸運的是，有一個解決方案可以幫助你解決這個問題：將美國股票選擇權兩個策略 Covered Call、Sell Put和股息成長長股一起搭配使用。這些是簡單有效的技術，可以讓你每月從美股產生穩定的現金流，同時降低你的股票下跌風險。在這篇文章，我將向你展示這些策略是如何工作的，為什麼它們適合收益投資者，以及如何將它們應用於你自己的投資組合中。

前言

在這篇文章中，你將學習如何使用兩種好用的選擇權策略：Covered Call 和 Naked Put Selling (Sell Put、Cash secured put)。這些策略可以幫助你從股息成長股中產生額外收入，同時降低風險並增強回報。

Covered Call 和 Naked Put Selling 都是賣出選擇權合約以收取保費(權利金)的方法。通過出售選擇權(賣方)，你讓買方投資人有權在特定日期(合約到期日)以特定價格(履約價)購買或出售你的股票，以作為交換，你可以事先獲得一筆現金馬上入帳，未來不論股票價格如何變動，你都可以保留這筆現金。

這些策略適合擁有股息成長股或想以較低的價格購買股票的投資人。它們還可以幫助你多元化收入來源，減少對股息與股價價差的依賴。

在這篇文章中，你將學習到：

• 什麼是 Covered Call 和 Naked Put Selling(Sell Put、Cash Secured Put) ，以及它們如何與股息成長股完美結合？
• 使用這些策略的好處和風險是什麼？
• 如何選擇最適合這些策略的股票和選擇權？
• 如何管理你的持倉並調整你的交易？
• 如何做獲利與損失管理？

通過閱讀這篇文章，你將清楚了解如何使用 Covered Call 和 Naked Put Selling (Sell Put、Cash Secured Put) 從股息成長股中產生收入。

這篇文章適合誰？

1. 尋求從股息成長股中產生額外收入或降低持股成本的投資人。
2. 擁有選擇權基礎知識，想進一步了解 Covered Call 和 Naked Put Selling (Sell Put、Cash Secured Put) 的投資人。
3. 願意承擔一定風險並主動管理自己持有部位的投資人。

認識 Covered Call 與 Sell Put 兩個選擇權策略

Covered Call 和 Naked Put Selling (Sell Put、Cash Secured Put) 是兩種涉及出售選擇權的策略。

選擇權是一種合約，購買方有權但沒有義務在指定日期之前以指定價格（稱為履約價格）買入或賣出股票或 ETF。

選擇權有兩種類型：買權 Call 和賣權 Put。買方買進買權(Buy Call)有權以履約價買進股票，而買方買進賣權(Buy Put)有權以履約價賣出股票。

當你賣出選擇權時，你會事先收到保費（選擇權權利金）。但是，你也要承擔義務：如果買方行使他們的選擇權（使用他們的權利），你必須按照履約價格的價格買或賣出 100 股股票/每份選擇權合約。

因此，延伸到本文主角之一 Covered Call 則是當你持有買檔股票時，同時出售一個選擇權買權 Call。例如，你擁有100股交易價格為每股100美元的XYZ股票，你可以出售一份履約價格為105美元，到期日為一個月的選擇權買權 Call ，價格為 3 美元。這意味著你事先收到 300 美元（3美元×100）的保費(權利金)。

通過出售這個選擇權買權 Call ，如果買方在一個月內行使他們的選擇權，你則會以105美元的價格出售你的100股XYZ股票。如果到期日時，XYZ股票的價格低於105美元，那麼買方不會行使他們的選擇權，因為他們可以在市場上以更低的價格購買該股票。在這種情況下，你將保留股票和保費(權利金)。但是，如果XYZ股票的價格上漲超過105美元，那麼買方將行使他們的選擇權，因為他們可以以比市場更低的價格從你那裡購買。在這種情況下，你必須以每股105美元的價格賣出你的股票，即使XYZ股票的交易價格高於該價格。不過你仍然保留一開始就入袋的權利金，只是你錯過了超過105美元的任何額外上漲潛力。我認為這是以「確定的獲利」換取不確定的未來獲利，畢竟股價是否會上漲以及上漲多少都是未定之天。

另一個好用策略 Sell Put 則是當你出售一個 Put 選擇權時，你的出發點是希望以較低的價格購買該股票。例如你想以每股50美元買進ABC股票100股，你可以出售一份履約價格為45美元，到期日為一個月的Put合約，售價為2美元。這意味著你事先收到 200美元（2美元×100）的保費(權利金)。

通過賣出Put的權擇權合約，如果買方在一個月內行使他們的選擇權，你會以每股45美元的價格購買100股ABC股票。如果到期日時，ABC股票的價格高於45美元，那麼買方不會行使他們的選擇權，因為他們可以在市場上以更高的價格出售該股票。在這種情況下，你仍保留一開始下單時就入帳的權利金(現金)。

這兩個策略要如何跟股息成長股完美結合？

Covered Call 和 Naked Put Selling (Sell Put、Cash Secured Put) 與股息成長股的搭配使用能夠提高收益並降低成本。

股息成長股是指向股東定期支付成長股息的股票。股息是公司將其利潤分配給投資人的支付。股息可以提供穩定的收入和展現財務穩定性的標誌。

然而，股息並不是保證的，隨時可能被削減或暫停。此外，在牛市中，股息成長股的價值增長可能不如成長型股票。

通過在股息成長股上出售選擇權買權 Call (Sell Call) 和 Sell Put，你可以增加收益潛力並降低風險暴露。

當你在股息成長股上出售一個選擇權買權 Call 時，你同時獲得選擇權權利金和股息（只要你在除息時仍然持有該股票）。這可以增加你的收入，且不斷地降低你的持有股票的成本。

例如你擁有100股股價為100美元的XYZ股票，而XYZ每季度支付1美元的股息，你可以出售一份履約價格為105美元，到期日為一個月的選擇權買權 Call ，售價為 3 美元。這意味著你事先收到300美元（3美元×100）的權利金和100美元（1美元×100）的股息。你的總收入為400美元（300美元+100美元），你的持有成長降低至 96 美元（100美元-4美元）。這還只是賣出一個月的合約，假如你一季做3次，那麼持股成本會再更低，很快的你持股成本會下降非常快。

接著換一個策略，當你在股息成長股上出售一個Sell Put時，你同時獲得選擇權保費和降低有效購買價格的收益（如果最終買到該股票）。這可以幫助你以折扣價格購買該股票並增加你的收益。

例如，如果你想以每股50美元交易的ABC股票購買100股，你可以出售一份履約價格為45美元，到期日為一個月的 Sell Put，售價為每股2美元。這意味著你事先收到200美元（2美元×100）的保費(權利金)。屆時當你真的買到股票時，你的買進成本會降低至 48美元(50 -2)。就算你沒買到股票，你也早就入袋200美元。不像以往你只能傻傻的等待股價下跌到你滿意的價位，既浪費時間成本，又沒賺到錢。

這麼做的好處與風險是什麼？

🔹 Covered Call

好處：

• 產生收入：賣出買權 Call 選擇權合約可以讓投資者收到保費(權利金)，提供額外的收入。
• 降低成本：從 Sell Call 收到的保費可以降低投資者的股票成本。
• 風險保護：收到的權利金可以提供股票下跌時額外的緩衝保護。

風險：

• 潛在的上限：通過 Sell Call，投資人放棄了漲超過履約價之外的股價報酬。
• 出售股票義務：當股價上升到超過履約價時，投資人有義務以履約價賣出股票。對於長期投資人，尤其股息成長投資者大多都是長期價值投資人，並不樂見能下金蛋的金雞母被賣出。PS.在結算前股價漲過履約價時，股票不一定會被賣出，因為當買方決定執行其權利時，券商會抽籤從持有合約的賣方決定誰需要賣出股票。你也能透過後面介紹的轉倉技巧還避免股票被提前賣出的可能性。

🔹 Naked Put Selling (Sell Put、Cash Secured Put) 

好處：

• 產生收益：賣出賣權 Put 選擇權合約可讓投資者獲得保費(權利金)，提供額外的收入。
• 以折扣價格購買股票：如果Put被行使，投資人能夠以比當前市場價格更低的價格購買股票。

風險：

• 買進股票的義務：如果股價於行履約價，持有賣方的投資人有義務以履約價買進股票。
  PS.同樣的道理，在結算前股價跌破履約價時，不一定馬上會買到股票，因為當買方決定執行其權利時，券商會抽籤從持有合約的賣方決定誰需要買進股票。你也能透過後面介紹的轉倉技巧還避免提前買到股票的可能性。
• 潛在損失風險：如果股價大幅下降，投資者可能會遭受超過收到的權利金的損失。

補充關於 Sell Put 的風險，假如你是以長期價值投資人，以打折價買進績優資產的心態出發的話，就不算是風險。因為，即使你沒有Sell Put，當股價下跌到你滿意的價位時，你還是進場買進現股不是嗎？差別只是在於1口選擇權合約等於100股股票。因此，當你在賣出Put時，一定要先想確認，我真的想在這個價格買進100股股票嗎？以及我是否有充足的現金接100股的股票？

我見過太多投資人，都是因為貪求優渥的權利金，而賣出過多的口數，或是賣出Put在一些不穩定的中小型新興科技股，而賠了大錢。這個行為會讓你走向財務毀滅。

因此，在使用這些策略之前，你應該確保你已經清楚地了解了這些優缺點，並且有一個明確的管理計劃。

如何挑選適合這些策略的股息成長股？

並非所有的股息成長股和選擇權都適用於 Covered Call 和 Sell Put。在選擇這些策略的最佳股票和選擇權時，你應該考慮一些因素。

首先，在選擇股息成長股時，應考慮以下一些因素：

• 股息成長歷史與股息成長率：你應該尋找具有長年股息成長歷史紀錄的股票，以支持你未來想達成的收入目標。你還應該選擇年化股息成長高率的股票，這可能表明其財務實力和對股東友善的公司政策。
• 股息配發率：你應該尋找具配發率低且持續成長股息的公司，配發率股息相對EPS的百分比。低配發率意味著公司有足夠的收益來支付股息並投資於其成長。高欸發率意味著公司可能支付超過其財務承受能力的股息，這可能危及其未來的股息。
• 股票波動性：你應該尋找波動性較低的股票，低波動性意味著股票價格波動不會太大，這可以降低你被買方執行(Excercise)的Assignment風險。

在選擇選擇權時，應考慮以下一些因素：

• 履約價和到期日。你應該尋找具有與你期望的賣出股票或買進股票價格相匹配的履約價合約。你還應該尋找適合你時間長度的合約和風險容忍度的到期日合約。我會建議45天左右的合約，是最適合做賣方的甜蜜點合約長度，最低不低於30天，最高不超過60天。也不要交易非常短天期的合約，期風險太大。詳情可參考這篇文章【投資美股享受生活週報｜10/24x美股選擇權x股息成長投資】單週大盤反彈6%我幾乎沒有動作/沒有SOP的投資只會傷害帳戶/週選擇權不會賺錢別碰當中提到的 Gamma Risk。
• IV Rank：你應該尋找具有較高 IV Rank 的選擇權，這是基於選擇權價格對未來該股票價格波動的預期，然後與該標的在1年間的高低 IV 當中的排行位置。高 IV Rank(大於>50%以上最好)，表示權利金較多能增加你的收入。數據亦顯示在高 IV Rank 時賣出選擇合約，有較高的平均獲利、較高的勝率、以及更低的風險。
• Delta：你還應該尋找較低delta的選擇權合約，這是選擇權價格對股票價格變化的敏感度。低delta意味著選擇權價格對股票價格的變化不會太大，這可以降低你被買方執行的機率。同時 delta 也是一個選擇合約是否會被穿價的快速機率計算。例如 delta 0.3 的合約，則表示結算達到該履約價的機率僅有30％(反之代表勝率70％)。建議選擇履約價時，盡可能選擇0.3以下的合約，以提升交易勝率。

通過考慮上述這些因素，你可以選擇最適合用於 Covered Call 和 Sell Put 的股息成長股和選擇權合約。

如何管理與調整你的部位(轉倉)？

Covered calls 和 Naked Put Selling (Sell Put、Cash Secured Put) 並非下單後就可以不管的策略，你需要根據市場狀況和你的目標監控你的持倉並調整你的部位。 以下是一些你可以採取的管理你的持倉和調整你的交易的方法：

• Rolling up 或 rolling down：這是指關閉你現有的選擇權部位並開一個新倉，其履約價更高或更低。 你可以這樣做來落袋利潤、避免虧損或改變你對股價波動的敏感度。
• Rolling out (或稱 rolling forward)：這是指關閉你現有的選擇權部位並開設一個新倉，相同履約價，但到期日更晚。 這樣做可以增加你的權利金、降低你被行權的風險，以及用時間換空間等待價格走回你相要的方向。前述這兩種方式，在實戰中也很常一起使用，端看你對後勢的判斷以及換到哪個合約會對你有最大的利益。
• 單純提前平倉：這是指在到期日之前買回你賣出的選擇權或讓其無價值地到期。 你可以這樣做來釋放你的資本、消除你的義務或避免支付傭金。

通過採取這些行動，你可以管理你的持倉並根據自己的需求和目標調整你的交易。

除了轉倉之外的其他選擇？

轉倉指的是關閉現有的選擇權部位，並開倉到一個具有不同履約價格或到期日的新部位。轉倉是根據市場條件和你的目標來調整你的部位的方式。

然而，轉倉並不總是最佳選擇。在決定是否轉倉你的選擇權部位之前，你應該考慮一些因素，包括：

• 轉倉的成本和效益：你應該比較轉倉所獲得或支付的淨權利金，以及持有或關閉現有部位所能獲得的潛在利潤或損失。你還應該考慮轉倉交易涉及的佣金和費用。
• 被執行的機率和影響：你應該在到期日之前評估被執行的可能性和後果。如果被執行，你將不得不按履約價格賣出或買進100股股票。這可能會影響你的現金流量、投資組合配置和稅務情況。
• 股票價格的前景：你應該清楚判斷股票價格的走向或是公司的基本面變化。這可以幫助你決定是否要認賠殺出或是轉倉等待情勢變得對你有利。

通過考慮這些因素，你可以決定是否要進行轉倉。

如何決定選擇權合約的部位大小？

下單之前確定部位(口數)大小是交易中的一個重要因素。因為部位大小直接影響你的風險和回報潛力，以及你的多元化和配置情況。

因此，你應該在下單之前仔細確定你的持倉大小，以下是一些決定部位大小的因素包括：

1.你的賬戶規模和風險容忍度：你應使用你能夠承擔損失且不會危及你的財務目標的資金進行交易。你還應將你對任何單個交易或股票的曝險資金限制在你可以承受的某個賬戶百分比內，給個參考值是單個部位小於1%，而所有部位的最大虧損加總不超過投組資金規模的8%(一個月)。

2.你的收入和成本目標：你應該計算出你想要從選擇權交易中獲得多少收入(也可用百分比作為目標)。至於 Covered Call 的部位一定是跟股票股數對等，例如100股股票就只賣出1口賣權(Call)，如此你才不會面臨股價上漲的風險。

3.你的保證金要求水平與接股票資金：你應確認你賣出選擇權所需保證金水位是否夠安全以及有足夠現金買進100股股票(對應 1 口 Sell Put 合約)。

通過考慮這些因素，以利你在下單時確定你的部位大小。

如何作利潤與損失管理？

利潤和損失管理是監控和調整你的交易，以最大化收益和最小化損失的過程。利潤和損失管理可以幫助你實現收入和成本目標，以及減少風險和壓力。

有很多方法可以進行利潤和損失管理，一些常見的方法有：

• 2倍停損 (2x Stop Loss)：當選擇權權利金變成你賣出價格的3倍時，則平倉合約。這可以幫助你控制損失在收取權利金的2倍。例如你賣出合約時收了1塊權利金，那麼你應該事前設好停損預掛GTC單(90~180天看券商不一定一樣，如我用的 盈透證券 IB 可以到 180天)，在3塊權利金時買回合約。
• 21 DTE Rule：當選擇權到期日剩餘21天時，平倉合約並同時考慮轉倉。這可以幫助你避免gamma 風險，即選擇權價格對股票價格變動的敏感度隨著到期日的到來而增加。
• 50％利潤目標：如果選擇權權利金從你售出時的價格下跌50％，則關閉你的交易，這可以幫助你鎖定利潤並提高勝率。然後重新賣出更遠天期的合約，以取得更多的權利金。

👉補充21 DTE Rule 好處的數據：

 1.大部分(68%)較大獲利都發生在 21 DTE之前。因此，不需要耗費那麼多時間在合約上，趕快取走獲利，開新合約，增進資金利用率。

2.此外，也能減少大虧的機率。如下圖，上表為持有到期，下表為引進21 DTE Rule。明顯看出大賠的機率減少許多，轉而集中在小賠。

👉補充 50% Profit Target 的好處的數據，其擁有最高的勝率與最高的平均每日獲利

此外，如將 50% Profit Target 再搭配 21 DTE 的效果為 :

👉幾乎最高的勝率

👉最高的平均每日獲利：相較其他組合高出4~6倍

👉稍高的獲利波動，因此這也是我目前採用的 Profit Management。

通過使用以上這些方法，你可以很好地對你的交易進行利潤和損失管理。

那麼如果是 Covered Call 的話，不需要做 2倍 Stop Loss 停損，因為有股票保護，所以即使股價一直漲，Sell Call 也不會有額外損失，這點跟 Sell Put 有很大的不同。 

因為 Sell Put 是 Undefined Risk 策略，假如股價不斷下跌，損失也會不斷攀升。此時投資人的心理壓力是很大的，因此必須更積極的以 2x Stop Loss 或者轉倉到下週期合約，甚至轉倉時考慮調降履約價來等待股價漲回。當然如果你的心態是相當成熟的長期投資人，你在下 Sell Put 前就很堅定的要低價接股票，那麼完全不需要作任何動作，只要等待開心接股票就好。

回到 Coverd Call 不需要做 Stop Loss的話題，你頂多只需決定保留股票是否為最優先的項目。如果是，那麼就是把 Sell Call 轉倉到下個週期合約，以避免股票被賣出，同時拉高履約價以獲得更多的股價價差空間。

如果是合約到期前早就取得 50％ 利潤，也可採用上述 50% 獲利目標來提早平倉，再重下新合約，以獲得更多權利金。

當然你不一定要用 50％ 來作為獲利管理條件，不過我還是建議至少在收乾80％權利金就先出場，因為不值得你再多花好幾天甚至幾週只為了剩下少少的權利金，不如早早平倉就合約後，重新賣出更多權利金的合約。

至於 21 DTE Rule 同樣適用於 Covered Call。

總結

Covered Call 和 Naked Put Selling (Sell Put、Cash Secured Put) 是兩種很棒的選擇權策略，可以幫助你增加現金流收入和降低股票成本，同時當股票下跌時 Covered Call 還可以降低風險。但是，它們也有一些缺點，例如限制股票的上漲潛力、被買方提前執行的風險、增加交易成本，以及需要更多的監控和管理。

因此，只有在你了解它們的運作方式、利弊、如何為其選擇最佳股票和選擇權合約、以及如何管理和調整你的部位..等情況下，才使用這些策略。唯有如此，你才能夠充分利用 Covered call 和 Naked Put Selling (Sell Put、Cash Secured Put) 搭配股息成長股獲取最大利益。👍 

希望你喜歡這篇文章並學到新知識，能改善你的投資與生活。😊

關於這兩個好用策略，我也拍過 Youttube 影片，如有興趣請前往觀看。

👉 Covered Call：

👉 Naked Put Selling (Sell Put、Cash Secured Put)：

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