你可能聽說過利用 Put Call Parity 實現無風險套利的方法，但真相是什麼？今天，我將揭露那些不為人知的風險，為你的選擇權交易策略敲響警鐘！"

Put Call Parity 看似為選擇權投資人者提供了完美的無風險套利機會，但事實上，它隱藏著許多潛在的風險。透過深入了解這一理論，你將學會如何避免誤判市場，識別那些看似誘人卻可能導致重大損失的交易機會。

本文將幫助你增強對選擇權市場的認識，從而更加謹慎地做出交易決策，避免不必要的風險。

前言

12/23/2023在⟪安心美股選擇權月月現金流大師班⟫的課堂上，有同學提出以 Put Call Parity 這個無風險套利的可能性。

當下因為我對此議題不熟悉，因此請學員給了我6份難以啃讀的PDF🤣

經過一番努力後，我的理解如下，如果你對 Option 的套利感興趣，這篇文章會幫助你避開「風險」。

Put Call Parity 公式：C+PV(K)=S+P

• 計算因子解釋

1. C：代表買權（Call option）的市場價格。這是投資者為獲得在未來某一特定時間以一定價格買入股票的權利而支付的費用。
2. K：代表選擇權的履約價格（Exercise price 或 Strike price）。這是選擇權合約中約定的股票買賣價格。
3. PV：這是無風險利率的連續複利折現因子。其中涉及年化無風險利率(r)，以及選擇權距離到期的時間t （以年為單位）。簡單的說就是將未來價格，例如K代表股價(履約價)＄100，折現至現值。
   💡 舉例：PV(1000)=1000 / (1+0.05)^1 ≈ 952.38
4. S：代表選擇權標的資產的當前市場價格，例如股票的市價。
5. P：代表賣權（Put option）的市場價格。這是投資者為獲得在未來某一特定時間以一定價格賣出股票的權利而支付的費用。

總結來說，這個公式是用來確定在沒有套利機會的市場條件下，買權和賣權的理論價格關係。如果實際市場價格偏離這個理論關係，那麼可能存在套利機會。

實際以Put Call Parity計算Put/Call的理論價格

假設我們有以下數據：

• 股票市價 S = 100元。
• 賣權市場價格 P = 5元。
• 履約價 K = 100元。
• 年化無風險利率 r = 5%（即 0.05）。
• 到期時間 t = 1年。

根據計算，給定上述條件，買權 C 的市場價格大約為 9.88元。這是根據買權賣權平價理論和提供的市場數據計算出的理論價格。

假設目前 Call 的市價是「9.76」略低於「理論」價格9.88，這意味著市場上的 Call 可能被低估了。然而，這個價差非常小（只有0.12元），可能不足以覆蓋交易成本且價差過小。因此，在考慮實際交易成本的情況下，這種價格差異可能不足以構成一個實際的套利機會。

請注意，這只是一個理論計算值。實際市場價格可能會因為多種因素（如市場情緒、供需狀況等）而有所不同。此外，交易成本和流動性問題也可能影響套利機會的實際可行性。

結論

我認為一般投資人難有強大的系統建置能力，你要能「不斷自動」的去掃描「當下」有套利空間的交易實在過於困難。

因為無風險套利空間通常只會存在很小一段時間且價差空間小，尤其在「效率」的市場或商品(如SPY)中更是。

此外，還要考慮：

• 高資本要求：因為套利通常很小，資金一定要夠大才賺得夠。

• 資料獲取與分析能力：套利策略需要對市場數據進行準確且迅速的分析，包括價格、利率、履約價格和到期日等。一般投資者可能缺乏獲取和分析這些數據的工具或技能。

• 交易成本與滑價：同樣因為套利空間通常很小稍微的成本差異就可能變成賠錢。

• 執行速度與時效性：套利機會通常存在的時間非常短暫，需要快速反應和執行。一般投資者可能無法與專業機構或高頻交易算法競爭。

• 風險管理：套利交易不是無風險的，市場條件變化可能導致損失。一般投資者可能缺乏有效的風險管理策略。