2021-02-16

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股息君王》百事可樂2020Q4財報摘要與估值更新

By 追日Gucci

2021-02-16

DGI, 股息成長, 財報摘要

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百事可樂是我在美股中,最為推薦的公司之一。
百事可樂(股號:PEP),在2/11/2021公布2020年Q4營收。

假如你想多了解百事可樂這家公司的厲害之處,請前往分析文章 : 價值投資獵人處於合理價的百事可樂(PEP)

文章大綱:

2020第四季度財報成果

  • 每股盈餘 : 非GAAP EPS為1.47美元,比去年同期成長0.01美元 ; GAAP EPS為1.33美元,低於預期0.1美元,較去年同期成長5%。
  • 營收成長 : 224.6億美元,比去年同期成長8.8%,較預期多出7億美元。
  • 營收內部成長 : 5.7%,優於預期4.1%。
    PS.內部成長意指,不包含併購產生的營收成長。
  • 股息成長 :  自2021年6月開始,支付成長5%的股息。

細項:

  • 桂格食品,銷量成長3%,飲料成長5%。
  • 北美飲料業務,營業利潤率成長19%。
  • 未來展望:營收成長率5%,EPS成長率7%~9%。

2020全年營運成果

  • 營收 : 成長4.8%。
  • EPS : 衰退2%。

股息

  • 成長年數 : 48年
  • 未來12個月殖利率 : 3.06%
  • 過去5年股息複合成長率 : 8%/年,去年成長6%。
  • EPS配發率(TTM) : 73%。
  • Simply Safe dividend 股息安全度 : 93分,表示股息是非常安全的,PEP在未來非常不可能砍股息。

財務狀況

負債率 : 332%。
ROE 5年平均 : 59.15%。
淨利率 5年平均 : 11.44%。

資料來源:MorningStar

利息覆蓋倍數 : 9.53倍。
淨債務與EBITDA比 : 2.84倍。

資料來源:Simply Safe Dividend

公司品質:
標準普爾信評 : A+,為標普信評等級第二級的前段班。
Simply Safe dividend : 93分,表示股息很安全,非常不可能砍股息。
晨星護城河 : 寬廣,表公司競爭優勢強大,且能維持長期。

估值(合理價)更新

DDM (股息折現模型) :
鑒於前述PEP提供的未來展望,EPS預估成長7~9%之間。
但考慮到目前配發率已達73%,PEP沒有太多本錢,讓股息成長率長期高於EPS成長率。
因此我寧可保守的預估股息成長率為6.5%,折現率使用10%,得出DDM合理價為$130.84。

除了自行使用DDM進行估價外,我也習慣將我的股價與其他兩家專業股票分析公司的估價進行比較,
這能為我的估價結論增加了深度與不同視角。

晨星 :
將PEP評為三星級股票,合理價為$140,晨星使用的現金流折現模型DCF,與DDM的原理很類似。都是估算公司長期產生的現金,再以一定折現率,回推到現在的價值。

CFRA :
是另一家專業分析機構,同樣採取1-5星的方式對股票進行評級,其中1顆星表示強賣,而5顆星表示股票是強買。3星則中立。
CFRA將PEP評為4星"買入",其未來1年的目標價格為$160。

我以DDM計算出的合理價,非常接近晨星。最後我將這三個估價平均,得出最終估價$143.6美元,
對照目前股價133.87,顯示該股票可能低於合理價達6.8%。

結語

在Covid-19的環境下,第四季季報其實還是蠻亮眼的,但全年營運狀況,仍舊受到影響。

PEP屬於股息成長股當中的頂級股息君王,
包括股息成長年數48年,強大的獲利能力、以及寬廣的護城河。

巴菲特曾說 : 

與其在便宜價格買進平凡公司,不如用合理價格買進卓握的公司。

因此這樣在財務上健全,獲利能力穩定,股息長年以5%~7%的成長速度,再加上目前略為低估的價格,是每位追求穩健型資產組合的股息成長投資者,都會想要持有作為核心部位的一家好公司。

無論你想要等待更低的價格買進,或者接受以合理價格買進這家不可多得的公司。
建議你都可以先看看這篇我在去年寫的分析文章之後 價值投資獵人處於合理價的百事可樂(PEP),再做決策。

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封面圖片來源:Unsplash

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關於作者

我投資美股,主要方式為超長期價值投資持有股息成長型企業, 並搭配簡易選擇權以合理價之下的價格購入,且將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入並加速雪球效應產生的速度。 現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。

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  1. 真的與其在便宜的價格買入,不如用合理的價格買進,要等它到低點真的不知道會等到甚麼時候,也一定會很猶豫,我也有買可口可樂,我就是放長期的,不管當初是多少直接買

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