大多數人在買一樣商品前,都會仔細的計較價格,找尋CP值最高的商品,希望可以買到物超所值的商品。遇到打折時,趨之若鶩,平時不想買的,甚至在打折時還會多買。
不過遇上投資時,變的便宜的價格,就像燙手山芋一般。
面對市場下跌,睿智的坦柏頓說:如果你正在賣,或者一心一意只想賣,那就是跟著群眾起舞,放手買進的最佳時間是街頭喋血之際,甚至包括你自己的幾滴血在內!
別浪費時間操心你的獲利萎縮或者虧損擴大。不要和市場上的其他人一樣只知道防衛;相反的,你應該起而攻擊,尋找紛紛中箭落馬的高品質企業。
投資的目標是提高你的長期報酬,而不是爭先恐後搶著賣出。謹記你的目標!
真正的價值投資者,投資的是企業!而不是股票。
把自己當作投資組合的CEO,來管理能幫助我達成財務目標的公司。
作為一名CEO,難道會每天思考我是今天要賣出我的公司,還是明天要賣出我的公司?
就算想賣也不會是今天,不會是明天,也不會是下星期!!
對於CEO來說,更在意的應該是經營,至於公司的價格波動,必須被忽略。
價格對於評價企業並沒有任何意義,只是做為買到企業每股的花費,
股價漲多不表示高於價值,股價跌多一樣也不表示其低於價值,更多時候僅是表達市場情緒。
股價能傳達的意義實在不多,尤其對於股息成長投資者來說。
Price is what you pay. Value is what you get.價格是你付出的錢,價值才是你真正握在手中的 。
如金融海嘯期間2007~2009,嬌生一樣保持股息成長,近5年股息年化成長率6.9%,近10年年化成長8.8%。
而相同現象也一樣發生在其他股息成長冠軍上(股息連續成長超過25年以上,目前有108家),表中僅列出10家,並附上當時最大虧損以及07~09年間的報酬。
資料來源:Sure Dividend:Recession-Proof Your Portfolio: Top 5 Bear Market Dividend Aristocrats
再來比較90年間,
不配發股息企業年化報酬8.47%,配發股息企業年化報酬11.64%,年化差異3.15%。
年化差異3.15%看似小,然而在長期後的差異如下:
標準差(波動):不配發股息高達33.64%,配發股息企業21.31%。
報酬風險比:不配發股息0.15,配發股息企業0.38,每冒1分風險,配發股息企業多出2.5倍報酬。
接著比較40年間,股息會成長的企業(深紅)與股息不成長的企業(粉紅)之間亦有顯著差異,年化報酬差異2.4%一樣在時間的長廊中將產生巨大差異。
再來換個Benchmark方式,股息成長貴族V.S.S&P500,
10年間差距73%,年化報酬差異3.38%。
觀察其中,股息成長貴族與S&P500在產業結構上有著巨大差異:
股息成長貴族多屬於必需消費,工業與醫療照護,反觀S&P500多為科技與金融。
足以看出必需消費,醫療照護與工業較容易成為屹立不搖企業的搖籃。
反觀科技股,產業變動快速,淘汰頻率較高,能存留下來的往往為翎毛鳳角。
產業結構差異最大的分別為必需消費15.4%,原物料9.0%,工業5.4%,科技-18.1%。
資料來源:Simply Dividend
最後,看到股息對總報酬的貢獻率,
總報酬=股息收入加上資本利得。
然而股息收入帶來的報酬,其重要性遠遠超乎想像!!!
70年間,單1年度時,股息報酬站整體報酬平均27%,當時間維度越是拉長, 股息佔總報酬的比例,越是攀高,20年的滾動平均報酬中,股息佔總報酬逼近60%,超越資本利得。假如沒有股息的存在,長年的市場報酬將縮水60%以上(假如有30年滾動數據)。
資料來源:Guinness Atkinson Funds
能夠連續數年或數10年股息成長的企業往往代表幾個事實或特點:
- 1.企業為成熟產業,且企業營運模式能長時間獲利與擁有領導地位。
- 2.有強健的資產負債表,適當的負債比,溫和的股息配發率,強大的現金流收入,還能保有一定的EPS成長。
- 3.對股東友善,重視股東權益,有計劃的增加股息,以現金嘉惠股東,或在價格低於價值時大量回購自家股票,減少再外流通股數,提高EPS。
- 4.有效率的使用資金,扣除股息分派後,對較少的剩餘資金,進行最好的擴張與投資,假如總得將所有獲利再投入,那何時才能有盡頭?
- 5.相較於整體市場,有較低的波動率(BETA值小於1),即使再好的企業,遇到市場恐慌也會受到牽連。
- 如:嬌生Beta為0.6,沃爾碼0.43,麥當勞0.38,寶僑0.57…等。
- 6.假如企業視長時間持續增加股息為重要的政策,則必須謹慎且保守的衡量未來的獲利狀況,現金流量與股息配發率,因此當管理階層決定增加股息,即表示對未來前景有信心。
我投資美股,主要方式為價值投資之股息成長型,並搭配簡易選擇權將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入。
被動收入意味著時間到了現金便會出現在帳戶,並不需要頻繁的買賣股票,亦不需賣掉持有資產以支付生活。
我是在投資企業的股東,不擅長玩股價遊戲,並以合理或低估的價格投資成熟的企業,
而不去追捧極昂貴且大眾短期熱門的企業。
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。
我把市場當作是一家賣場,而每一家企業就像是一樣商品。很多時候,我想買的東西可能沒有打折,這時後只能等週年慶或是全館特賣時才能買到物超所值的東西,不過我可以等。
然而,即使沒有等到全館大減價,還是不時會有商品在做促銷,今天可能是衛生紙,牛奶,而明天可能是電視與服飾,一如目前的能源,原物料,房地產…等。
因此,我買的是商品(個別企業),而不是整個賣場(股票市場),不論全市場是不是高估,我都能從中買到超值的商品。
更遑論一旦全館特賣開始,我就會像個小孩進到糖果屋般,雙眼發亮的四處看著。
列出這低於價值的前19名,並不表示就適合投資。我會再從中了解企業經營的模式與商品,並評估企業競爭優勢與風險後,方能綜合所有條件做出決策。
這只是方便我日常作業與節省時間,而我也確實借由這個價值計算機,找到許多優質的企業值得投資一輩子(理想狀況下)。
警語:這是個適合我且沒有期限的投資與思考方式,而我希望它能陪伴我50年,完全不適合於幾個月到3,5年內的價差遊戲。
排名標準非常簡單,從我目前的價值投資獵人之全自動計算機中篩選出目前打95折以下且連續股息成長9年以上,然後以評量分數為先,再排打折價。因此,評量分數高的排在前,相同分數則以打折價低的為先。
首先,看到4月份S&P500原地踏步,因此低於合理價的機會恐怕不會變多。
回顧一下3月時的前21名企業分佈在全球產業分類的家數如下:
(紅字為較上月增加的產業區塊)
全球產業 分類標準 |
金融 | REIT | 非必需消費 | 能源 | 工業 | 原物料 | 公用事業 | 必需消費 | 科技 |
家數 | 3 | 3 | 5 | 1 | 5 | 0 | 1 | 2 | 1 |
企業列表如下,(紅字為當月新增加的企業)
4月份前19名企業分佈在全球產業分類的家數如下:
(紅字為較上月增加的產業區塊)
全球產業 分類標準 |
金融 | REIT | 非必需 消費 |
能源 | 工業 | 原物料 | 公用事業 | 必需消費 | 科技 |
家數 | 3 | 3 | 4 | 2 | 4 | 0 | 0 | 2 | 1 |
本月出現一名股息成長君王(Dividend King),意指股息連續成長超過50年的企業,目前擁有此殊榮的企業僅有17家。
多佛企業
股息連續成長60年 | 配息$0.42/季 |殖利率2.56% 現價$65.7 | 5年股息年化成長率12.91%| 10年股息年化成長率11.52% |配發率44.68%
多佛企業成立於1955年,總部位於美國加州,是一家多樣化的工業設備製造企業,其下屬公司超過40家,生產工業產品和設備。
業務範圍主要區分為四大塊,
流體管理,製造幫浦與流體傳輸裝置給石油,天然氣,加油站,化學與工業…等廠商。
能源區塊,製造機械採油手臂與探勘鑽頭,探勘監測系統…等。
工程系統,應用於工業印刷,電子生產,航太與汽車工業…等產業。
冷凍與除品設備,包含冷凍儲藏設備,電子加熱與冷卻系統,以及食品與飲料包裝設備。
我的合理價為$55.83,目前為94折
資料來源:Dover business website
此外,本月另外還有三名股息成長貴族,意指股息連續成長超過25年以上且為S&P500成分股的企業(P.S.股息成長冠軍則意指股息連續成長超過25年以上,目前擁有此殊榮的企業僅有108家)。
目標百貨
股息連續成長48年 | 配息$0.56/季 | 殖利率2.82% 現價$79.52 | 5年股息年化成長率20.79%| 10年股息年化成長率19.62% |配發率42.42%
TGT成立於1902年,總部位於明尼蘇達州明尼亞波利斯,為一家美國與加拿大零售賣場。
除了販售一般賣場常見的一切生活必須用品與3C,服飾,汽車用品外,還提供TGT診所,TGT藥局,TGT咖啡等服務。
阿歇丹尼爾斯-米德蘭農業
股息連續成長41年 | 配息$0.30/季 | 殖利率3.0% 現價$39.94 | 5年股息年化成長率13.30%|10年股息年化成長率12.66% |配發率40.13%
ADM成立於1898年,總部位於芝加哥,為全球最大油菜籽、玉米、小麥、可可等農產品加工處理廠商,並包含儲藏與運輸服務。
ADM的製造商品包含了蛋白質餐,植物油、玉米甜味劑、麵粉與其他加工食品與牲畜家禽飼料,此外還有生物柴油與乙醇等生質能源。
普信集團資產管理
股息連續成長30年 | 配息$0.56/季 | 殖利率2.87% 現價$75.29 | 5年股息年化成長率14.01%|10年股息年化成長率16.29% |配發率46.35%
TROW成立於1937年,目前市值1690億美金,管理資金7700億美金,為美國最大的資產管理公司之一,也是唯二股息連續成長超過25年的資產管理公司,另一個為富藍克林資源。
TROW提供共同基金,投資顧問服務給個人與機構投資者與退休金計劃如401K。
詳細企業清單如下:其中不乏許多我已持有的企業,紅色為本月新增的企業。
有些企業我也寫過分析文章,可參考美股價值投資獵人系列
全球產業 分類 |
代號 | 企業 名稱 |
連續 股息 成長 年數 |
殖利率% | 5年年化 殖利率 成長率% |
已持股 |
金融 | BOKF | BOK Financial | 11 | 2.86 | 11.29 | |
金融 | AMP | 阿默普萊斯金融 | 11 | 2.79 | 29.54 | |
金融 | TROW | 普信資產管理 | 30 | 2.87 | 14.01 | O |
REITs | WPC | WP Carey房產REIT | 19 | 6.32 | 13.63 | O |
REITs | OHI | 歐米茄醫療照護REIT | 14 | 6.75 | 9.74 | O |
REITs | NHI | 全國健康投資者 | 14 | 5.29 | 6.46 | |
非必需消費 | GPS | GAP服飾 | 11 | 3.49 | 18.77 | O |
非必需消費 | EAT | 布爾克國際 | 11 | 2.76 | 17.76 | |
非必需消費 | BBY | 百思買電器零售 | 14 | 3.49 | 9.07 | |
非必需消費 | TGT | 目標百貨 | 48 | 2.82 | 20.79 | |
能源 | SXL | Sunoco Logistics | 15 | 6.54 | 17.91 | |
能源 | SEP | Spectra Energy | 10 | 5.07 | 7.41 | |
工業 | CMI | 康明斯引擎 | 10 | 3.33 | 32.03 | O |
工業 | UNP | 聯合太平洋鐵路 | 9 | 2.52 | 29.67 | O |
工業 | CSX | CSX運輸 | 11 | 2.64 | 16.47 | |
工業 | DOV | 多佛企業 | 60 | 2.60 | 12.91 | |
必需消費 | ADM | 阿契丹尼爾斯米德蘭農業 | 41 | 3.00 | 13.30 | O |
必需消費 | NUS | 如新企業集團 | 16 | 3.48 | 22.87 | |
科技 | QCOM | 高通通訊 | 14 | 3.80 | 20.24 | O |
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假如對於價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機有興趣,請參閱先前的完整介紹。
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