毫無疑問,嬌生是一家優秀的公司,也是適合美股存股的入門標的,我認為它可能是整個美國股市中能提供最安全的股息的公司之一。
這就是為什麼嬌生是我在最近3月發生市場恐慌拋售時,仍牢牢鎖定為目標的原因,在我耐心的等待了5年之後,我終於在2020年3月中以折扣價獲得了兩次買進的機會。
2020年5月,在經歷一個月以來的經濟刺激措施下,嬌生的股價也從低於公允價,轉為高估價格。但這絕不表示我想要出售嬌生,相反的嬌生是高品質且容易持有的一家公司,或許他在近年成長速度不快,但始終能以持續而穩定的速度前進,為股東在數十年間創造財富,股息連續成長年數達到難以置信的59年。假如企業沒有出色的管理,適應環境變化的能力乃至於持久有舊爭利的業務,就不可能支持公司在50多年間連續增加股息,這一切決非偶然發生。
此外,談到財務體值,嬌生擁有全球唯二的AAA信用等級的公司(另一家是微軟,代號 : MSFT)。當然,本文的重點是給那些正在考慮購買股票的投資人,需要特別注意估值問題。即使嬌生的基本面再好,也必須正視溢價的問題。
這篇文章原為 4/21/2021 發表於 Pressplay 付費訂閱《美股雙引擎被動現金流》該訂閱專案已於2021年11月30日下架。因下架後,原有訂戶再也無法從Pressplay看到過去”付費”的文章了,導致讀者想回頭複習先前文章也沒辦法。因此我已事前告知付費用戶,我會將文章放上部落格成為公開文章。但顧及到用戶的感受,搬上部落格的文章相較Pressplay會有”3個月“以上的延遲發佈。例如 : 2022年2月時,才會在我的部落格公開,2021年11月在Pressplay發佈的付費文章。
閱讀時間 : 1.5分鐘;字數 : 1,300
文章大綱:
美股存股 : 嬌生2021Q1財報摘要
- 調整後EPS:每股2.59美元,分析師預期為2.34美元。
- 營收:223.2億美元,分析師預期219.8億美元。
- 宣布股息成長5%。
各部門營運狀況
- 製藥部門
營收同比成長9.6%。主要由旗下的多發性骨髓瘤藥物Darzalex和Stelara(克羅恩氏病的治療藥物)的強勁銷售所推動。 - 消費者部門
如露得清(Neutrogena)洗面乳和李施德霖(Listerine)..等產品,產生了35億美元的營收,比去年同期下降了2.3%。
管理層表示,這一下降是由於與去年疫情相比,人們已囤積了不少庫存在家。 - 醫療設備部門
隨著疫情恢復與改善,Q1營收65.7億美元,成長了7.9%。去年由於疫情的關係迫使醫院推遲了許多手術,加上美國人都留在家裡,使得該部門受到了沉重打擊。
2021展望與業績指引
該公司上調了本年度的獲利指引。
預計全年EPS為9.42美元~9.57美元,而此前的預期為9.40美元~9.60美元。
預計營收將在906億美元~916億美元之間,而此前的預期為905億美元~917億美元。
Covid-19疫苗問題
至於6名女性注射疫苗者,患上一種罕見但可能危及生命的凝血問題,嬌生的Covid疫苗已在美國暫停使用。
首席財務官(Joseph Wolk)受CNBC訪問時表示,該公司正在與美國FDA合作,以確保FDA擁有決定使用嬌生疫苗的所有資訊,並希望美國最早在本週末做出決定。
疾病控制與預防中心(CDC)定於週五舉行會議,就該疫苗提出建議。
估值(合理價)更新
先列出可供預估參考的數據:
- 5年DGR(年化股息成長率) : 6.1%
- 10年DGR(年化股息成長率) : 6.6%
- 10年自由現金流(年化股息成長率) : 5.9%
- CFRA預估3年EPS年化成長率 : 6%
- EPS配發率(FWD) : 43%
- 股息成長 : 58年。
綜觀以上,配發率不高,可確保未來股息成長有充足的空間。
因此,我合理的預估長期股息成長率為7%。
DDM計算因子 :
預估長期股息成長率 : 7%。
年度股息 : $4.24 (1.06 x 4)。
折現率(預期報酬率%) : 採用常用的10%。
從以上DDM的計算因子,計算出合理價為 : $151.23。
我額外提供第三方專業機構的合理價供參考:
晨星合理價 : 158,建議值:3星持有。
CFRA合理價 : 140.23。
CFRA 12個月目標價: 177 ,建議值:4星買入。
綜合上述多種估值,JNJ目前高於合理價10%左右,對照當前股價為166.43(4/20)。
除了以上用的是絕對法估值,
另外附上FASTgraphs的”相對比較法”估價供大家參考,其顯示JNJ目前高於合理價。
按造其兩種算法:
美股長期市場本益比15倍(橘線),或是JNJ自己的長期本益比(藍線)。合理價分別為 : 142.27 ~ 154.27 ,目前股價為$166.43(4/20)。
[2022/1/18 更新合理價]
目前處於 : 高估價格
總結
嬌生疫苗問題如能順利解決,嬌生在上半年能交付1億劑新冠疫苗,對於嬌生的獲利挹注頗大。
然而,即使沒有疫苗來增加額外的成長。嬌生本身依舊營運良好,不需要特別因為疫苗的消息,而影響你評斷嬌生的看法。反而有機會利用市場失望的情緒,為自己迎來有利的價位。
嬌生是美股中唯二,擁有標準普爾信評AAA等級的公司,另一家公司是微軟。
公司品質極高,也是我心目中Top5的股息成長公司之一。
因此,要等待期落入合理價自然難度很高,我當初也是等了5年才有機會在去年疫情爆發,美股屢屢熔斷之時,才有機會買入。
你可先將嬌生放入口袋名單中,耐心等待有利的位置出手。
至於想要擁有更高的安全邊際,想以打折價格買進,同時又有足夠資金買100股投資人,
便可以採用之前文章 : 最簡單的美股選擇權教學,股價不漲也賺錢,下跌還能開心打折買股票 所教的Naked Put Selling策略。先收取一筆優渥的權利金入帳入,在一邊等待股價下跌到你滿意的價位!
因為目前股價與合理價,價差過大,如要使用該策略,可以賣出半年以上長天期合約。
一來,時間拉長,比較有機率下跌至合理價。
二來,獲得的權利金也較多。
每當市場動盪,就會有許多讀者來問我該怎麼辦? 資產縮水好多是不是要停損?
一問之下除了重壓高風險資產外,往往也都沒有投資計畫,包括 :
- 對公司有足夠的理解並知悉合理價格
- 資產類型的配置比例
- 買進的理由與賣出的原則
希望大家不要總是等到賠錢了,才後悔自己當初太輕忽風險。既浪費金錢,也賭上時間成本。
近年來投資生態轉變,當人人都癡迷成長科技股與虛擬貨幣的高成長時,容易忽略了平衡性。
但成功的投資往往靠的是全方位的資產配置,你可以同時投資科技成長股與指數ETF,當然也可以配置股息年年成長的一流企業,讓你在享受公司成長而股息變多的同時,也收割長期的股價價差。
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[免責聲明]
我持有嬌生。這篇文章內容為個人觀點,僅供投資人參考,投資人須自行承擔風險,本文不負擔盈虧之法律責任,亦不代表任何投資或稅務建議。本人沒有收受任何組織或個人的驅使,更沒有對價關係。此外與文章所提及的企業亦沒有商業往來與擔任任何該企業職務。