2022-01-21

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股息成長之股息君王》3M 2021Q1 財報摘要與合理價更新,獲利大幅超出預期

By 追日Gucci

2022-01-21

MMM

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今年真是個艱難開端的一年。
但是請記住一個重點,短期波動是一個長期機會。
波動性越大,機會就越大。
然而,並非每一個機會的價值都是相等的。
我認為,最好的長期機會是高質量的股息成長股票。能夠連續數十年支付可靠且不斷增長的股息的企業都證明了自己經得住時間的考驗。

這篇文章原為 4/30/2021 發表於 Pressplay 付費訂閱《美股雙引擎被動現金流該訂閱專案已於2021年11月30日下架。因下架後,原有訂戶再也無法從Pressplay看到過去”付費”的文章了,導致讀者想回頭複習先前文章也沒辦法。因此我已事前告知付費用戶,我會將文章放上部落格成為公開文章。但顧及到用戶的感受,搬上部落格的文章相較Pressplay會有”3個月“以上的延遲發佈。例如 : 2022年2月時,才會在我的部落格公開,2021年11月在Pressplay發佈的付費文章。

閱讀時間 : 1.5分鐘;字數 : 1,300

文章大綱:

3M 股息成長公司簡介

3M的原名為”M”innesota “M”ining and “M”anufacturing,成立於1902年。剛創立時,還只是個挖剛玉的公司。目前已在200個國家中,販售近6萬種產品,擁有96,163名員工。
3M的產品用於各行各業,像是製造業、航天、電子、採礦、再生能源、石油和天然氣、能源、電信、安全、外科用品、辦公用品、運輸…等。

3M的產品幾乎觸及世界各地的生活。短期的事件肯定會影響股價,但是請試想一下,在過去一世紀之中,戰爭、病毒、政治動盪總是不斷。
我相信世界將如過往般繼續轉動,人們的生活也如往常繼續,甚至追求越來越好的生活,自然也需要更多3M的產品和服務。

3M已股息連續成長63年。
股息成長公司的特點是成長穩健,不需要像投資成長股般,只能祈禱公司會賺錢。
持續配發股息,已清楚告知你公司一直在賺錢,股息不會說謊。
更遑論股息還不斷成長就表示公司獲利越來越多。
這個投資方式能夠讓你股息、股價兩頭賺。在賺到越來越多被動收入的同時,股價也隨之上漲。

以下是我找到把3M介紹的蠻清楚的影片:
世界上最神奇的公司,很少聽到卻無處不在 – 3M

 

商業總覽 (Business Overview)

  • 調整後EPS:每股2.59美元,分析師預期為2.34美元。
  • 營收:223.2億美元,分析師預期219.8億美元。
  • 宣布股息成長5%。

 

2021 Q1財報摘要

3M剛在4/27公布Q1財報,整體優於分析師預期,
3M並同時重申其全年獲利指引。

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營收 : 成長9.6%,至89億美元,超出分析師預期的80.8億美元。
調整後EPS : 2.77美元,比去年同期成長28.2%,大幅超出了華爾街分析師預期的2.29美元。
自由現金流 : 14億,較去年同比成長49%。

事業群狀況
3M的產品線分為4大區塊:

  • 安全與工業
    營收 : 33億美元,成長13.7%。
  • 運輸與電子產品
    營收 : 25億美元,成長13.1%。
  • 健康照護
    營收 : 22億美元,成長6.8%。
  • 其他消費品
    營收 : 14億美元,成長9.8%。

 

2021獲利指引

3M表示,展望2021財年,
該公司每股收益在9.20美元~9.70美元之間,營收成長在5%至8%之間。

 

財務數據

  • 債務安全度
    負債率 : 139%,稍微偏高。
    利息覆蓋倍數 : 14.14,佳。
    標準普爾信評等級 : A+,佳。
  • 獲利能力
    ROE(5年平均) : 45.42%,佳。
    營業利潤率 : 21.43%,佳。
  • 成長能力
    CFRA預估3M,未來3年年化EPS成長率 : 9%,佳
  • 股息安全度
    EPS派發率 : 64%,一般。
    FCF派發率 : 52%,一般偏佳。
    股息仍是相當安全。

 

合理價更新

DD(股息折現模型) :
首先看一下過去10年,3M的年化成長狀況。
EPS : 4.7%
自由現金流 : 7%
股息成長 : 12.5%

關於未來成長率,
CFRA預估年化EPS成長率為9%,
而公司給出的2021展望為成長5%~8%,通常EPS成長率能較營收更高,因為EPS成長的手段很多,除了營收成長的帶動之外,還能透過降低成本,專攻利潤率高的產品,提升經營效率,回購股票…等手段。

綜觀以上,我選擇保守一點EPS成長率為6.5%,同時預估股息成長率能與EPS成長速度相當,甚至有超越EPS成長速度的本前,畢竟目前的配發率並不高。

因此計算DDM的因子如下:
股息(年) : 5.92(1.48*4),
股息成長率 : 6.5%,
折現率 : 10%,
計算出合理價 : 180.14。

同時我一併參考,兩家專業第三方機構的估價:
晨星合理價 : 199,推薦程度 : 3顆星,表示合理價附近。
CFRA合理價 : 201.02,推薦程度 : 4顆星買進,12個月目標價212。
綜合平均合理價為 : 193.4,對照目前股價(4/28)195.93,差不多在合理價附近。

再來看看幾種相對估值法:

  • 本益比(P/E) : 20.05 , 5年平均22.69。
  • 價格現金流比(P/Cash Flow) : 13.31,5年平均16.91。
  • PEG : 2.11 ,5年平均3.38。

從以上三種估值法,可以看出3M,目前的估值都低於自己5年的平均,
合理預期3M目前低於合理價。

[2022/1/21 更新合理價]

目前處於 : 低估價格

3M Fastgraph 20220121

資料來源 : FASTgraphs

 

總結

3M在我心中的地位很高,跟微軟、嬌生、P&G、可口可樂、百事可樂..等齊名,
這幾家公司都是公司品質高,商業模式容易理解的績優公司,除了微軟以外,其他公司都貴為股息君王。
當你同時考慮公司的品質、股息成長年數、股息安全度、股息成長率與營運穩健程度,作為一名股息成長投資者,3M絕對是值得納入核心持股的公司之一。


雙效美股成長投資術

每當市場動盪,就會有許多讀者來問我該怎麼辦? 資產縮水好多是不是要停損?
一問之下除了重壓高風險資產外,往往也都沒有投資計畫,包括 : 

  • 對公司有足夠的理解並知悉合理價格
  • 資產類型的配置比例
  • 買進的理由與賣出的原則

希望大家不要總是等到賠錢了,才後悔自己當初太輕忽風險。既浪費金錢,也賭上時間成本。
近年來投資生態轉變,當人人都癡迷成長科技股與虛擬貨幣的高成長時,容易忽略了平衡性。

但成功的投資往往靠的是全方位的資產配置,你可以同時投資科技成長股與指數ETF,當然也可以配置股息年年成長的一流企業,讓你在享受公司成長而股息變多的同時,也收割長期的股價價差。

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[免責聲明]
我持有3M。這篇文章內容為個人觀點,僅供投資人參考,投資人須自行承擔風險,本文不負擔盈虧之法律責任,亦不代表任何投資或稅務建議。本人沒有收受任何組織或個人的驅使,更沒有對價關係。此外與文章所提及的企業亦沒有商業往來與擔任任何該企業職務。

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關於作者

我投資美股,主要方式為超長期價值投資持有股息成長型企業,
並搭配簡易選擇權以合理價之下的價格購入,且將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入並加速雪球效應產生的速度。
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。

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