這篇文章原為 4/16/2021 發表於 Pressplay 付費訂閱《美股雙引擎被動現金流》該訂閱專案已於2021年11月30日下架。因下架後，原有訂戶再也無法從Pressplay看到過去”付費”的文章了，導致讀者想回頭複習先前文章也沒辦法。因此我已事前告知付費用戶，我會將文章放上部落格成為公開文章。但顧及到用戶的感受，搬上部落格的文章相較Pressplay會有”3個月“以上的延遲發佈。例如 : 2022年2月時，才會在我的部落格公開，2021年11月在Pressplay發佈的付費文章。

閱讀時間 : 1分鐘；字數 : 800

文章大綱:

• 財報摘要
• 2021展望與業績指引
• 估值(合理價)更新
• 總結

財報摘要

營收 : 成長6.8%，其中2.4%是原始業務而來，剩餘為併購而來。
EPS : 成長29%。

營收還反映了該季銷售量成長和定價強勁所帶來的收益。
值得注意的是，零食/食品業務的單位銷售量提高了1%，飲料業務的單位銷量提高了2%，銷售價格則上漲了4%。
綜合來看，Q1的毛利率下降了0.88%，但營業利潤率成長了1.74%。

2021展望與業績指引

• 營收 : 成長 5~7%。
• EPS : 成長 7~9%。
• 現金返還股東 : 共59億美元，包含58億美元的股息，與1.06億美元股票回購。
  而股票回購完成回購金額後，暫時無新的股票回購計畫。

估值(合理價)更新

先列出可供預估參考的數據:

• 5年DGR(年化股息成長率) : 8%
• 10年DGR(年化股息成長率) : 10%
• CFRA預估3年EPS年化成長率 : 6%
• EPS配發率(FWD) : 68%。

綜觀以上，配發率略為偏高，能低於60%是比較好的水準。
但以PEP的穩健程度，股息維持成長無虞。
因此，我合理的預估長期股息成長率為7%。

DDM計算因子 :
預估長期股息成長率 : 7%。
年度股息 : $4.092 (1.023 x 4)。
折現率(預期報酬率%) : 採用常用的10%。
從以上DDM的計算因子，計算出合理價為 : $145.88。

我額外提供第三方專業機構的合理價供參考:
晨星合理價 : 145，建議值:3星持有。
CFRA合理價 : 暫無提供。
CFRA 12個月目標價: 165 ，建議值:4星買入。

綜合上述多種估值，PEP目前大概是在合理價附近，沒有特別便宜，當前股價為142.31(4/16)。

除了以上用的是絕對法估值，
另外附上FASTgraphs的”相對比較法”估價供大家參考，其顯示PEP目前高於合理價。

按造其兩種算法:　
美股長期市場本益比15倍(橘線)，或是PEP自己的長期本益比(藍線)。合理價分別為 : 90.44 ~ 122.28 ，目前股價為$142.31 (4/16/2021)。

[12/31/2021合理價更新]

可惜目前百事可樂依舊處於高溢價，追求穩健的股息成長投資者需要再多些耐心等待高品質企業進入合理價了。

總結

用合理價格買進高品質公司，勝過以便宜價格買進平庸公司。
假如你是願意為了公司的品質而付出合理價的投資人，那麼百事可樂目前位於合理價附近。

至於想要擁有更高的安全邊際，想以打折價格買進，同時又有足夠資金買100股投資人，
便可以採用之前文章 : 最簡單的美股選擇權策略，股價不漲也賺錢(Naked Put Selling)，下跌還開心打折接股票 所教的策略。先收取一筆優渥的權利金入帳入，再一邊等待股價下跌到你滿意的價位!

[免責聲明]
我持有百事可樂。這篇文章內容為個人觀點，僅供投資人參考，投資人須自行承擔風險，本文不負擔盈虧之法律責任，亦不代表任何投資或稅務建議。本人沒有收受任何組織或個人的驅使，更沒有對價關係。此外與文章所提及的企業亦沒有商業往來與擔任任何該企業職務。