11個成為股息成長投資者(DGI)的理由

圖片來源:stocksnap.io

在之前一篇文章比較了指數化投資VS股息成長投資,兩種方式都能在長期運作良好,關鍵在於分別適合不同類型的投資者。

另外,上個月也翻譯了第一次成為股息成長投資者的10個小提示,那篇文章算是當你確立想要採用這樣的投資方式之前,需要注意的幾點提示。
而這篇文章比較沒有提供清楚的方式,反而是闡述股息成長投資(DGI)的特色,藉以評估是否適合個人的需要。


然而,我不是一個典型的投資者,非典型的投資者什麼意思呢?
青菜蘿蔔各有所好,但我不非採取2選1或是3選1的方式。
我是一個複合型投資者:
我融合各種方式的優點,既採取長期ETF指數化,也使用長期股息成長的個別企業(股息被動收入+長期資本利得),還使用短期現金流(時間價值減損被動收入)來與長期投資完美結合,彼此間相互流通,形成循環的投資系統,並適合我個人需求的方式。

這篇文章同樣在作者的同意之下翻譯自Sure Dividend,
原文在此:11 Reasons to be a Dividend Growth Investor

在文章開始之前,Gucci先讓各位看看股息對總報酬的貢獻率,了解看似微小的股息,其實股息收入帶來的報酬,其重要性遠遠超乎想像!!!
總報酬=股息收入加上資本利得。
70年間,單1年度時,股息報酬站整體報酬平均27%,當時間維度越是拉長, 股息佔總報酬的比例,越是攀高,20年的滾動平均報酬中,股息佔總報酬逼近60%,超越資本利得。假如沒有股息的存在,長年的市場報酬將縮水60%以上(假如有30年滾動數據)。

資料來源:Guinness Atkinson Funds

再換一份資料看看,美股長年(85年)的年化報酬為9%左右,其中43%是由股息所貢獻的,能夠想像假如沒有股息,那麼長年市場報酬恐怕只剩下不到5%。
無論是哪一份資料,都顯示股息影響報酬甚鉅!!!

資料來源:An Economic Perspective on Dividends by Nuveen Investment

那麼開始這篇文章吧!

股息成長投資是一種尋找那些傾向以成長股息嘉惠股東的企業的一種投資方式。
以一種從你的投資部位配發現金股息的方式,來確保股息成長投資者能夠以資產部位產生被動收入。
以下列舉相當多成為這類投資者的理由。

#1.股息成長企業報酬高於整體市場
首先,是最吸引目光的理由,每個投資者總是希望擊敗市場,然而不幸的,大部分都辦不到。
股息成長企業報酬除了優於整體市場,且往往具有低波動性的特質-由下圖統計1972年~2014年的數據顯示。
X軸標準差%,Y軸年化報酬率%。
資料來源:An Economic Perspective on Dividends by Nuveen Investment
Gucci補充1:當VIX(恐慌)指數(左圖)攀高時,股息成長企業VS不配發股息企業(右圖),當VIX高於40%時,只有1.7%的股息成長企業報酬低於不配發股息企業。

資料來源:An Economic Perspective on Dividends by Nuveen Investment

Gucci補充2:自1972年的資料至今,面對升息時,股息成長企業在升息之後的報酬亦高於”不配發股息”,”不成長股息”,”砍股息”等其他3個族群。

資料來源:An Economic Perspective on Dividends by Nuveen Investment

#2.股息成長投資花費低廉
假如使用共同基金或者(費用較低廉)的ETF都會產年度生管理費用,這也意味著這筆費用隨著時光推移仍會一直收下去。
反觀,購買個別企業意味著不須付出任何管理費用,一旦股票購買後,不會產生持有費用。
當我投資某樣東西時,我希望的是這樣的資產能夠付給我收益,而非我必須付費來維持持有它的權力。

#3.股息成長投資專注在企業身上
每檔股票的價值來自於企業的價值,在時間推移下,因為破壞性創新產生,導致平凡的企業終究會淡出市場。
優異的企業賦予投資者的財富擁有複利效果。擁有強健競爭優勢且處於變動緩慢的企業在長遠的時間維度中運行良好。
例如可口可樂(KO),美國家庭人壽保險(AFL),沃爾瑪百貨(WMT),嬌生(JNJ),每年付給投資者持續成長的股息且處於變動緩慢的產業。
券商與氾濫的金融媒體將買進股票塑造為拉斯維加斯般的娛樂城,再也沒有比這更貼切的形容了。
當你買進股票,事實上擁有的是一家企業的一小塊,無論股份是100%,50%,還是0.000001%都不要緊,重要的是關注企業的本質,而不是股價的變化。

#4.股息成長投資能避免一時的狂熱
當投資者關注在建構股息收入時,就能避免一時的狂熱。
很難評斷一家新上市的IPO股票,當它還沒開始配發股息之前。
藉由專注在配發股息的企業,投資者能夠避免沒有產生現金流的投機型或者靠猜測的企業,畢竟一家企業假如總是虧損,那麼它是無法持續配發股息的。
如此能夠保護股息成長投資者免於投資這類無法產生獲利的企業上。

股息成長投資者應該也不會在網路泡沫時,投資那些極度荒謬高估價格的股票。這些價格飛在高空的網路公司既沒有配發股息更沒有長遠的歷史佐證獲利能力。
這類企業往往是股息成長投資者所敬而遠之的。

同樣的,在今天股息成長投資者一樣會規避這類荒謬高估價格的股票,如Twitter(TWR),LinkedIn(LNKD),阿里巴巴(BABA),Shake Shak (SHAK),都是價格銷售比(P/S)超過10(!!),同時不配發股息,這類極度高估且投機(非投資)的企業同樣不會引起長期投資者的興趣。
或許有時候最好的投資發生在你沒有行動的時候,然而股息成長投資者自然而然的能輕易避免那些極度高估的投機股。

#5.股息成長投資在乎的是長期
股息成長投資是長期投資的視野,能夠年復一年持續配發股息的企業是長期投資最好的選擇,不需做任何時機點頻繁進出,因為著眼的是股息收入。

股息成長的企業給予長期投資者,年復一年持續成長股息作為回報。雖然緩慢但卻持續不間斷成長的收入是那些老是轉換股票的人們難以獲得的效益。

假如你專注建構長期財富於絕佳的企業,就能夠稍微減少轉換到其他股票的念頭,假如百事可樂在一年前曾經是一家高品質企業,那麼它很可能在明年乃至於下一個十年都還是一家高品質企業。

#6.股息成長投資能幫助你捱過熊市
高品質的股息成長企業在很長的時間長河中歷經衰退考驗,如以學術用語來說,股息成長的企業往往有較低的波動性(Beta與標準差)。
這代表著這類企業在熊市時下跌幅度較小,當然,在牛市時上漲也較少。
以基本面來說,高品質的股息成長企業在景氣衰退時能交出優於預期的獲利,原因在於能夠持續產生優異的獲利與成長的股息。
在景氣衰退時,能夠維持獲利成長的企業自然能夠看到股價表現更好。
S&P500在2007到2009年,最大下跌幅度是55%,反觀許多能夠抵抗大衰退的高品質股息成長企業的最大下跌幅度僅如下:

  • -麥當勞(MCD):21%
  • -沃爾瑪(WMT):26%
  • -C.R. Bard醫療器材(BRD):29%
  • -亞培大藥廠(ABT):29%

麥當勞與沃爾瑪都是販售以低價商品聞名。
沃爾瑪著名的”天天最低價”商品,麥當勞則有知名的超值餐,這兩家企業在2007~2009年大衰退時都持續獲利成長,因為幫助消費者省錢。
C.R. Bard與亞培大藥廠都是健康照護產業,這類產業在大衰退時受影響幅度較小,畢竟延續生命的花費,讓人們很難砍掉健康照護的支出。

#7.華倫巴菲特也是股息成長者
巴菲特是世上最富有的人之一,透過超長時間的投資,目前累積超過700億美元的資產。
華倫巴菲特的投資風格在他的職涯過程中不斷轉變,早期它主要是一位價值投資者。漸漸地,巴菲特趨往高品質且配發股息的企業。
目前巴菲特前5大持股都是年年增長股息的企業,以下為它的前5大持股清單:

  • -富國銀行(WFC):佔比24%
  • -可口可樂(KO):佔比15%
  • -IBM(IBM):佔比11%
  • -美國運通(AXP):佔比11%
  • -沃爾瑪百貨(WMT):佔比5%

前5大持股共佔比投資組合66%,其中沃爾瑪與可口可樂是連續股息成長年份最長的兩家企業,可口可樂是連續成長53年,沃爾瑪是連續成長42年。
當然,巴菲特並不單只投資股息成長企業,然而占比最高的絕對是股息成長的企業,從這份”巴菲特的投資組合“足以證明股息成長投資者(DGI)的身分更甚於其他投資風格的稱號。

#8.股息成長貴族優異的報酬
股息貴族指數是由超過25年股息連續成長且為S&P500成分股的企業所組成。
由下表得知,對於股息貴族指數在過去10年的表現優異,或許不感到意外吧,畢竟這類企業都擁有強大的競爭優勢以及長年的股息成長履歷,自然優於平庸的企業。

資料來源:S&P 500 Dividend Aristocrats:Fact Sheet

股息貴族指數在過去10年,領先S&P500的年化報酬率2.47%。有趣的是,報酬較高,但是標準差(波動)還比S&P500低(S&P500標準差的93%)。
這已證明股息貴族擁有較高的報酬與較低的風險,呼應前述#1.提到的股息成長企業的報酬較高,風險較低。

#9.家喻戶曉的企業
許多眾所皆知的企業都是股息成長的企業。誰沒聽過可口可樂(KO),百事可樂(PEP),沃爾瑪(WMT),高露潔(CL),P&G(PG),嬌生(JNJ)或是埃克森美孚石油(XOM)???
這7家企業,都是股息貴族。
有些投資者或許不認同這些股息成長企業,但卻對於他們的產品卻非常熟悉,例如消費性商品的巨頭金百利克拉克(KMB)販售的Kleenex(舒潔), Huggies(好奇紙尿布), Kotex(靠得住), Pull-Ups(兒童褲型紙尿褲)與Scott(可麗舒)。
你對Jack Daniels(威士忌)熟悉嗎?這是布朗福曼(BF.B)的商品。
多數人也都聽過亞培小安素,心美力3號4號,亞培倍力素…等。
這三家企業,也都是股息成長貴族。

投資這類你我熟悉的企業,在心理上有著優勢。假如金百利克拉克的股價在景氣大衰退時,你仍會感到舒適,因為你會知道這個品牌仍然有人們需要購買它。
這意味著,較少地恐慌性賣出,而且慢慢傾向且習慣長期持有這樣的企業。
我們能很輕易地了解一家企業的營運模式,當它是我們熟知的商品時,像可口可樂就非常容易理解。
它在世界各地販售碳酸汽水,果汁,瓶裝水,茶飲,以及其他眾多非碳酸性飲料。
也正是這樣的品牌熟悉感,讓人們更輕易的了解一家企業的競爭優勢,也因為你對它的運作了解較深,當遇到逆境時,也不會那麼感到驚慌了。

#10.股息成長投資很單純
股息成長投資的核心,是買進高品質且有長遠增長股息歷史的企業。
尋找擁有這樣能持續成長股息的企業簡化了投資所需的過程。因為能夠年年不斷增加股息的企業已經很可能代表其有競爭優勢能夠保護企業獲利。
相比其他還沒有被證明或不穩定的企業模式,這類企業將大大的降低風險。
既然談到風險,股息成長投資者同樣需要考慮”價格”風險。高品質的股息成長企業雖然是絕佳的長期投資選擇,然而假如股價明顯高估,仍然需要耗費好幾年才能讓企業的價值趕上股票價格。

我的Sure Dividend newsletter簡化了股息成長投資的程序,透過使用The 8 Rules of Dividend Investing,在信中列舉超過160家股息連續成長超過25年的企業幫助你找到高品質的股息成長企業在合理或低估的價格。

#11.股息成長投資非常有趣
“你知道世上唯一一件能讓我感到愉悅的事是什麼嗎?就是看到我的股息進到帳戶!”–約翰·戴維森·洛克菲勒。

約翰·戴維森·洛克菲勒(英文:John Davison Rockefeller,1839年7月8日-1937年5月23日),美國實業家,慈善家,因革新了石油工業和塑造了慈善事業現代化結構而聞名。1870年創立標準石油,在全盛期壟斷了全美90%的石油市場,成為歷史上的第一位億萬富豪與全球首富。其財富總值達到美國GDP的1.5%,折合今日之3000億美元以上,普遍被視為西方世界史上首富。

資料來源:維基百科

股息當然不會是世上唯一讓人感到愉悅的事,然而約翰·戴維森·洛克菲勒的引言確實流露出對於投資股息企業帶來的歡愉。
當從投資部位中收到股息,而成為額外資本,確實是件感到非常鼓舞與獎賞的事情,一種從現有的資產當中產生的被動收入。
除了得到這樣的獎勵之外,這類股息隨著時間持續成長,很少有投資方式,能夠同時提供當下收入之餘,還能提供年年成長的被動收入現金流。
股息成長投資結合了高品質企業與優先嘉惠股東的企業政策兩項特質。這樣的結合讓投資者能輕易的實現收入成長的現金流。
此外,還有一項優點,股息成長投資在長遠的數據中得到證明:優於市場報酬,卻是更低的波動。

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追日Gucci

我投資美股,主要方式為超長期價值投資持有股息成長型企業,
並搭配簡易選擇權以合理價之下的價格購入,且將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入並加速雪球效應產生的速度。
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。
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