價值投資獵人之全自動計算機2.1版

上回在2.0大改版中修改了ROE%的數據源外,
並增加了新欄位
Interest coverage ratio(利息覆蓋倍數)

    以及(5年平均殖利率%),並加入一點簡單的公式來讓結果更加顯眼,當目前殖利率比5年平均高上10%,便show紅字,例如:5年平均是3%,那麼當目前殖利率為3.3%時,5年平均殖利率就會是紅字。

    不過自上個月開始,Yahoo這個數據開始出現N/A不再提供,希望之後能夠恢復正常,因為我遍尋不著其他替代的數據來源。

    最後,是視覺化的改變,將折價/溢價評價分數從原本的折價90%(9折)以下為綠色以及評價分數大於6為粉紅色,改變為漸層顏色,越深越好,我比較喜歡這樣的設計,有點溫度計的感覺,能夠從顏色深淺來判別,也較為直觀。        

    而2.1版,則增加上回更新2.0時預告增加我相當看重的自由現金流,在過去10年是否不超過2次為負值。

     0的部分通常不是真的10年都是負值,而是有些產業,並不需要資本資出用來添購新設備或廠房做為企業擴張,例如:銀行,保險以及部分專門提供資本與金融服務的REITs。
在資料源Gurufocus中,大概是系統設計的關係,只要資本資出是0,則連帶的自由現金流也變成0,即使營運現金流是正的。
    因此,針對銀行(Banking)跟保險(Insurance)兩個產業,我已經利用關鍵字,把自由現金流換成營業現金流來因應。
    至於REITs,並非所有的REITs都單純只提供資金服務,有些則是提供出租與物業管理並經常購買新的物產,會認列資本資出,因此我無法特別以關鍵字統一處理,往後當碰到REITs的10年自由現金流全為0時,再人工去查詢確認。
以STWD為例,因為資本支出為0,卻連帶把Free cash flow都算成0。

而富國銀行也是一樣,但如上所述,我已將自由現金流FCF改抓Cash flow from operation.
因此會有0的狀況僅會發生在少數REITs上。

接著,順道再重述一次初選條件與評價指標的標準,達到為綠色,1個綠色代表1分。

初選條件解釋如下:

  • 市值 > 5億美元
  • 連續五年股息成長
  • 目前殖利率 > 2.5% (葛拉漢建議高於3A等級公司債的2/3以上,目前10年期利率2.73%)
  • 喬德規則(I+J欄):殖利率%+5年股息複合成長率%(CAGR) > 10%
  • 本益比 < 18 (只是初篩希望太快篩選掉可能的機會上我會盡可能以本益<15做為考量,換算預期報酬為116=6.25%)
  • 淨值比 < 5.5
  • 負債率 < 2 
  • 10年正自由現金流次數 > 6,這邊針對REITs做了客製,原因於REITs的獲利來貸款或發債利率與房租報率之間的利差,也因此經常需要資本資出收購新的物件做為出租維持一定成長性,此不受此篩選條件限制。
  • ROE > 6%

初篩的條件我社的比較寬鬆的原因有二:
其一,不需要因為單一條件,便抹殺的一家企業,也不會有企業擁有全部完美的數據。
其二,單一條件並不用於所有產業,以P/E來說,對REITs與MLP架構的企業來說,EPS是去掉折舊攤平與其他非現金項目的會計準則,然而對這兩類企業來說,貨真價實的營業現金才是至關重要,因此並不適合用P/E來衡量,應該改用P/AFFO(營業現金流)或是P/DCF(可支配現金流);再來以P/B來說,也不是所有產業都擁有巨大的有形資產如現金,廠房設備…等,因次比較好的方式是與競爭對手或產平均相比。
    
接下來介紹中間藍色欄位的區塊,共計13項指標
會用比上面的初篩更嚴格的條件,符合條件者會標註綠色,能夠更視覺化的看出綠色最多的企業。
2.1版對評價分數也做了變動,將評價分數納入10年正自由現金流與5年平均ROE%,因次滿分從9分提高至11分

衡量指標解釋如下:  (符合者標註綠色)

  • 股息發放率(股息除以EPS) < 50發放率過低的企業不嘉惠股東,發放率過高則可能難以長期持續,保持40~60最好。這邊針對REITs與MLP,我一律給綠色,因為稅法的關係,REITs與MLP架構的企業都必須發放稅後盈餘的90%以上
  • 殖利率 >= 2.5%
  • 5年年化殖利率成長率  >= 5%
  • 喬德規則(目前殖利率+5年年化殖利率成長率) >= 10%這個規則的優點是不管殖利率現在很低但年化成不錯,或者是現在殖利率很高年化成不高都會被我納入考量的企業,畢竟我追求的是長期收益要10年,20年,換算下來的年化報酬有到8%即可
  • 本益比 <= 18
  • 淨值比 <= 1.5
  • PEG(本益除以未來5年EPS成長率): 0~2 
  • 負債率 <= 1.5
  • 10年正自由現金流 >= 9
  • 5年平均ROE% >= 15%
  • 流動比 >= 2

最後,附上目前評價10分的爭奪者:連續股息成長10~24年:
康明斯公司(代號CMI)
成立於1919年,總部位於印第安納州的哥倫布,為S&P500成分股,股息已連續成長10年。為一柴油與天然氣引擎,電力發電機與引擎零件的設計,製造領導者,並提供銷售與服務。
業務主分為四大項:引擎,配銷,零組件與發電機,行銷全球190個國家,600個直營配銷點與7,200個經銷商。
此外,CMI在中國,巴西,印度,墨西哥,俄羅斯,中東與非洲都有合資企業或OEM方式進行製造。

 順道附上晨星的關鍵數據,主要是CMI與產業平均相比。

口袋名單的連結放置於首頁上方的功能列:

假如對於價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機有興趣,請參閱先前的完整介紹。
http://guccismile.blogspot.tw/2015/05/blog-post.html

[免責聲明]
本 資料僅供意見參考使用,不得作為任何金融商品推介買賣之依據, 亦不得作為向他人提出投資建議使用。 本人已就可靠資料提供個人適當意見與資訊,但不保證資料完整性, 如有遺漏或偏頗之處,請瀏覽人士,自行承擔一切風險,本評論不負擔盈虧之法律責任。其中所出現的個股標的僅作為舉例說明使用,並無意圖引介任何人至美國券 商開戶,亦無意圖向任何人推薦投資標的。

粉絲專頁

追日Gucci

我投資美股,主要方式為超長期價值投資持有股息成長型企業,
並搭配簡易選擇權以合理價之下的價格購入,且將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入並加速雪球效應產生的速度。
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。
粉絲專頁

Latest posts by 追日Gucci (see all)

價值投資獵人之全自動計算機2.1版” 有 1 則迴響.

您想發表留言嗎?