JP Morgan摩根資產管理2014年度美國市場報告(美股篇3,企業獲利)

資料來源:J.P. Morgan資產管理 2014年美國市場報告
今天1/19美股休市為馬丁路德紀念日。  
文章難度:50

接著來看第四張圖,價值衡量


P/E本益比:略高於平均
CAPE (10年平均本益比): 略高於平均
Div. Yield股息利率%:略低於平均
實質報酬率(過去4季外部股東報酬率通膨): 略低於平均
P/B:股價淨值比: 略高於平均
P/CF:股價現金流比: 略高於平均
EY Spread:預期股東報酬與投資級債券利差%:持平
總結:不便宜,也不特別貴。所以我會不斷提到保留多一點現金,耐心等待升息與市場修正。
:CAPEcyclically adjusted price earnings ratio的縮寫或稱為{P/E10}為耶魯經濟學家Shiller依據過去10年的EPS平均作為分母所計算出,因為單一年度的P/E(本益比)波動較大,容易失真,造成企業獲利飆高時,P/E出現過低的狀況。

第五張圖:企業獲利與槓桿
    首先,左邊這張圖清楚顯示,企業獲利持續穩定上升,今年S&P500能維持52度創新高並非無基之彈的泡沫

    而右上這張圖顯示,銷售利潤率更是創下20年新高的10.1%,而右下角更顯示企業去槓桿化持續進行且相當成功,從去年的104%再次降到100%

    從這三張圖表看出,民間企業並沒有大量舉債進行擴張,通常這會在景氣復甦確立並開始進入擴張期才會開始上升,未來勢必也會看到民間(企業)投資開始積極,進而提供拉動美股的另一波動能。

第六張圖:EPS成長來源

來源分為三塊:1.盈餘率2.營收3.股數(影響甚小)
0910年因為08年金融海嘯低基期的關係,因此年增率(YOY)特別高,圖中可見兩次牛市時期(紅框)都是營收(淺藍色)部分相當穩定持續多年,而盈餘率(灰綠色)多半上下飄移。
直到2014年開始出現2013年沒出現的營收穩定YOY增漲,盈餘也有明顯成長,然與前兩回牛市相比,可預估企業尚未進入盈餘成長的爆發期。
總結: 
待民間投資持續拉升(如下圖),民眾工資開始成長(目前尚不明顯),借貸市場(房貸車貸信用貸款)開始顯著提升(目前小幅上升),配合FED升息,直至升息末段或停止升息之後,方會慢慢走向另一個循環,現在,則多點耐心吧。
最後附上近期兩次歷史升息數據:

想更完整判讀美股價值,可參考延伸閱讀:
JP Morgan摩根資產管理2014年度美國市場報告(美股篇1) 
JP Morgan摩根資產管理2014年度美國市場報告(美股篇2,含金融與能源類股分析) 

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  1. 看我去年下半年不斷的賣FXI葡萄就是為了低成本持有並納入資產配置其一版塊,對我來說是個長期佈局,目前不好也不壞,可能不會那麼快看到成效,端看經濟結構轉型是否夠快,但隨著美國景氣逐步好轉仍將受益。
    分析建議可參考:
    Izaax Blog

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