Hi Buffet , 

上週過得好嗎?

即使上週大盤上漲4.85%，不過我幾乎沒做什麼調整。

以下為 10/17~10/21 的交易 Highlight

DGI

上週沒有現股交易。
因為我買進的DGI都是高品質的公司，預計持有的時間是無限。
當然這不表示我永遠不會賣出，只是買進的目的不是為了在獲利時賣出，而是讓該資產持續創造收入。

我不是快速買賣股票賺價差的交易者。因此，我只會在很好的機會時才會出手，而這種好時機並不常見。
或是為了特定目的，例如第一篇週報的VFC以及上週的WMT，為了做CC。

因此，這個買進現股的區塊就會經常留白，所以我額外附上近一週，宣布股息成長的精選公司。
實際成長的公司數量遠不只這些，我只挑選較為知名與股息成長年數夠長的公司。

上週成長股息的公司當中，比較知名的是:

MMP - Magellan Midstream Partners

只要看到 Partnership或 Limited Partnership，就知道這是採 MLP 架構的公司。這類公司通常殖利率都會較高，因為被要求必須配發90%以上的獲利以換取稅率優惠。
而 MLP 通常意味著這是與能源儲存、運輸、管線相關的行業。

PNW - Pinnacle West Capital Corporation

Pinnacle West 的公司歷史可以追溯到 125 多年前，
是一家美國亞利桑那州最大的公用事業公司，為 130 萬客戶提供服務。
該公司從事使用煤、天然氣、石油、核能、太陽能發電設施發電、輸電和配電。
PNW 也是我的持股之一。

*當股息成長幅度大於7%時，數字會以粗體綠字表示

美股選擇權

即使上週大盤上漲4.85%，不過我幾乎沒做什麼調整。
只下了兩筆多單作為避險單，因為我較多的部位是 SPY/QQQ 的 Call Credit Spread， Hedge 採用的標的同為SPY。
細節如下:

10/18

## SPY

Put Credit Spread

近4日，自低點反彈已近 6%，且所有技術指標都往多方走，是該補些多單Hedge。
防守10/14與10/17低點，約在$357，但因為沒有 $357的合約，故改選 $358。
IVR : 79.4%(高IVR適合賣方) ; IV : 31.2%
Delta ⇒ SP : 0.333;BP:0.233 (Nov SP358 + BP348)
Premium : -$2.67
POP : 69%

10/20

## SPY

Put Credit Spread

因看見 3 日守穩$358之上(1017低點)再加一點多單。
且多項技術指標也顯示多方態勢，包括:
🔹Super Trend 趨勢為多
🔹MACD 持續向上
🔹TTM Squeeze 從空方趨勢回到盤整
🔹RSI 沒有過熱

IVR : 77.2%(高IVR適合賣方) ; IV : 30.6%
Delta ⇒ SP : 0.297;BP:0.201 (Nov SP352 + BP338)
Premium : -$3.24
POP : 72%

📩讀者來信Q&A

上周有位讀者 Allen Wu 寫信給我，他的問題是蠻多新手會碰到的經典問題，我認為很有學習價值，特別拿出來跟大家分享。

您好,我是一位期權新手,比較喜歡作賣家;看過您的文章使我獲益良多,以下有幾個問題想請教:
Q1.一般情況下,Sell Put 的權利金是否比Covered Call 來的高,還是因為最近盤勢的關係
A:其實沒有一定，每個時期不同。
但也不用特別追逐 Call/Put 誰權利金高。
而是回到你的看法是什麼，選擇對應的策略，當然還要考慮風控。

Q2.如果一檔可以長期持有,也可以解套賣掉,再做SP策略收取權利金的個股,目前股價處於小套的階段,請問您覺得直接做CC策略,還是等解套賣出再做SP策略,對於Return on Capital 較有利
A:我會覺得要拿定主意是長持還是飄移(如你說的隨時想賣掉)。
如果是追逐ROIC，很可能正反都做錯。因為盤勢經常不會照我們計畫的那樣走。

Q3.承上題,因之前做CC策略,結果到期日前錯過了賣出價格,或者您會建議讓權利金虧損平倉之後賣出股票,只要股票獲利能cover權利金損失即可
A:通常我持有股票都是不賣出。
因此只要能 Rollover，我都盡量 Roll，以保有股票為優先。
有時真的無法"Credit" Rollover，那也只能放手。
看是重新來一輪 Wheel Strategy，或是直接換標的(股價已跑很遠)。

Q4.如果以CC策略來說,以承接SP的價格賣出為前提,是否現股價格離成本價越近,做CC時選擇的到期日可以短一些,反之,離成本價越遠選擇到期日長一些
A:我都是固定賣出 45天 左右的合約(甜蜜點合約)。如真的穿價後，會觀察3天站穩後，盡早Roll over，這樣方法固定也單純。

Q5.請問現階段美股盤勢,做何種策略比較適合創造現金流又不接股票,有時就算深度價外的SP,大跌一兩天接股票的機率也大增,且權利金又收的少
A:如果要一直爽賺SP，又不太接股票。
那只有像是2020~2021那樣不正常的市場才會發生。
一旦你決定採取NPS策略(Naked Put Selling)就不可能只拿好處，而不承擔義務。

所以還是回到，你在一開始規畫的風險。
🔹如果情勢發展相反(下跌)，你願意全接股票嗎?
🔹如一開始打定不接股票，那麼穿價時你的對應SOP是什麼?

此外，也不可能只靠NPS或CC打天下，
這兩個策略都是很棒的策略也適合當核心策略，不過兩者都吃資金，且風險較高。
你還需要搭配其他策略，組成分散化的組合，也能提高資金利用率(因為許多策略都只需要一點資金)。

Q6.如果要做週選擇權,以收取權利金為目的,在履約價的選擇上是否經常會用In The Money(台積電ADR的例子)
A:如果是瘋狂市場年度，如前兩年，用什麼策略都不是重點。
但回到正常年度，週選擇權的風險很大。
而且回測的數據也比45天合約差得多。
因為利潤是看得到吃不到，很容易一翻兩瞪眼，獲利仰賴"運氣"成分的比例上升。

特別說明一下上述提到的風險是什麼?
首先，我必須先簡單介紹一下 Gamma。
大家比較熟悉的應該是 delta，意指標的上漲1塊時權利金變化多少。
而 Gamma 則是 delta 的加速度，意指標的上漲1塊，delta會"多"變化多少。

而不建議大家交易短週期選擇權的原因之一，就是Gamma Risk或稱Price Risk。

如下圖所示 :
🔹當合約時間越短，Gamma值越高。
🔹當股價越靠近價平，Gamma值越是飆升。

因此，任何小幅波動，都會被放大許多。
導致賺錢容易變成賠錢，賠小錢容易變賠大錢。
你的帳戶波動巨大，只要波動一大，想賺到錢更是困難。

簡單地的說，週選很容易變成"賭運氣"，因為擺盪過於劇烈。
而且你也沒有時間"等"情勢變成對你有利。

此外，還因為收的權利金相對長天期少得多(同履約價下)，因此獲利的區域與損益兩平點也會窄得多，所以容錯率也更低。

再者，從回測數據也清楚看到。
7 DTE 這種短天期合約，勝率不僅相較 45 DTE 低得多之外，平均損益為負值(表示不會賺錢)，最大虧損也更大，無論是放到 Expiration 還是 3 DTE 平倉都一樣。

總結

上週波動依然很大，不過我仍沒做什麼動作。如我不斷強調的，盤越快心則越慢。按照自己一貫的步調就好，不要被盤勢所影響。
儘管漲了一大段，不過距離手上的 Call Credit Spread 的 Sell Call 履約價仍有段距離，不需要過於著急。
倒是 Put Debit Spread 沒有本錢等，因此本週即使平盤，也很可能會提前平倉。

此外，週合約的風險過大，也很難有穩定的報酬。
如果非實戰豐富的交易者，不要因為看似優渥的權利金而輕易嘗試。

最後，該週電子報我也拍成影片版本，
相較於文字版本，影片多了一些解說，也能多分享我下單時的想法。
即使你看過文字版，也鼓勵你可以再看影片，我相信這能幫助你學得更快。

後話

想透過文字好好傳遞選擇權經驗真的不容易，不過我盡量詳細一點解說。但仍不太可能過於鉅細靡遺，因為要顧及所有人的程度是不太可能，所以透過影片輔助效果會好得多。
Gucci 近期在考慮 YT 影片的主題(快一年沒更新)，想順道跟大家收集一下，你對什麼主題感興趣?
歡迎來信告訴我。

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