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2021 Q2財報摘要
- 營收 : 192.2億美元， 高於分析師預期的179.6億美元。 與去年同期相比成長20.5%。
- EPS : 1.72 美元， 高於分析師預期的1.53，與去年同期相比成長44%。
- 淨利 : 23.6億美元，高於去年同期的16.5億美元，與去年同期相比成長43%。
細分事業群Highlight
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Frito-Lay North America菲多利北美
營收成長7%，事業群包含樂事洋芋片、多力多滋、Cheetos…等零食餅乾。 -
桂格食品北美
營收下降13%，是這次唯一收入下降的業務，之前因為疫情的關係，人們多待在家哩，因而刺激了在家吃早餐的需求。 -
Beverages North America北美飲料
營收成長24%，是本季中成長最高的業務。該季度，其飲料銷量暴增15%，相較於一年前時，該業務營收下降了7%。
其中供應給餐廳；體育館、大學的收入更是直接double。 -
拉丁美洲
營收成長26%。 -
歐洲
營收成長21%。 -
非洲中東與南亞
營收成長63%。 -
亞洲澳洲紐西蘭與中國
營收成長21%。
2021展望與業績指引
- 營收 : 相比去年同期成長6%。
- 核心EPS(指扣除併購與出售業務) : $6.2，相比去年的5.52同期成長12%。
- 現金返還股東 : 59億美元，包含58億股息與1.06億美元的股票回購。
估值(合理價)更新
先列出可供預估參考的數據:
- 最近一次成長股息 : 2021年6月，成長5.1%
- 5年 DGR(年化股息成長率) : 8.2%
- 10年 DGR(年化股息成長率) : 8.2%
- CFRA 預估3年EPS年化成長率 : 7%
- EPS 配發率(FWD) : 67%
綜觀以上，配發率略為偏高，能低於60%是比較好的水準。但以PEP的穩健程度，股息維持成長無虞。因此，我合理的預估長期股息成長率為7%。
DDM股息折現模型
DDM計算因子 :
- 預估長期股息成長率 : 7%。
- 年度股息 : $4.3 (1.075 x 4)。
- 折現率(預期報酬率%) : 採用常用的10%。
從以上DDM的計算因子，計算出合理價為 : $153.37。
我額外提供第三方專業機構的合理價供參考:
晨星合理價
$145，建議值:3星持有。
CFRA合理價
暫無提供。以CFRA 12個月目標價: $170替代 ，建議值 : 4星買入。
Gurofocus合理價
$151.43/4。
綜合上述4種估值，我將其平均得到合理價為 $154.95，對照當前股價$155.92 (7/20/2021)，顯示PEP目前大概是在合理價附近。
除了以上用的是絕對法估值，另外附上FASTgraphs的”相對比較法”估價供大家參考，其顯示PEP目前高於合理價。
按造其兩種算法: 美股長期市場本益比15倍(橘線)，或是PEP自己的長期本益比(藍線)。合理價分別為 : 93.37 ~ 126.24 ，目前股價為$155.92 (7/20/2021)。
[6/28/2022 合理價更新] : 高估
總結
用合理價格買進高品質公司，勝過以便宜價格買進平庸公司。
假如你是願意為了公司的品質而付出合理價的投資人，那麼百事可樂目前位於合理價附近。
至於想要擁有更高的安全邊際，想以打折價格買進，同時又有足夠資金買100股投資人，
便可以採用之前文章 : 最強美股收租策略，獲利不再依賴股價上漲，還不怕股價下跌 所教的Naked Put Selling策略。先收取一筆優渥的權利金入帳入，再一邊等待股價下跌到你滿意的價位!
這篇文章原為 7/21/2021 發表於 Pressplay 付費訂閱《美股雙引擎被動現金流》該訂閱專案已於2021年11月30日下架。因下架後，原有訂戶再也無法從Pressplay看到過去”付費”的文章了，導致讀者想回頭複習先前文章也沒辦法。因此我會陸續將部分內容放上部落格。但顧及到當時付費用戶的感受，搬上部落格的文章相較Pressplay會有”3個月“以上的延遲發佈。例如 : 2022年2月時，才會在我的部落格公開，2021年11月在Pressplay發佈的付費文章。
ABBV艾柏維製藥，是我第一檔健康照護產業。
也是我的 FIRE FUND 最後一塊拼圖。
在此之前我已擁有10個產業(都是DGI股息成長股票)，獨缺健康照護。
PS. MSCI將產業區分為11個。
健康照護一直是我投資組合中佔據很大部分(20%)與必需消費比例相同。
原因在於 :
人口越來越多也越來越富有，同時更加長壽。
隨著長壽與更加富有，人們往往會花費更多金錢在醫療上。
而開發先進療法與藥品的全球性製藥公司，便能馳騁在這項紅利之上。
ABBV自去年11月至今 (3/14/2022) 以來上漲了42%。
其他我擁有的健康照護股還包括 BMY、JNJ、MRK、PFE，在今年的表現也相當不錯，
尤其當你考慮到今年以來糟糕的大盤表現時。
ABBV我買了三年，"才"漲了一倍。
為什麼說"才"? 因為過去兩年，市場瘋狂，3年漲一倍不稀奇，大家都想找一年漲3倍的股票。
價格什麼時候會回歸應有價值? 沒人知道。
要花上 3 年還是 5 年都是有可能的。
當你相信自己的判斷，堅持與"眾人"智慧持不同看法，最終獲得你預期的成果時。
你最大的喜悅已不是金錢，更多是心靈上的滿足。
當然這份堅持不是空穴來風，你對於公司的理解，便會帶給你信心。
且估算合理價格，給自己處在有利的成本位置。
一直不斷跟隨市場情緒換股，不會幫你累積財富。
巴菲特有句話說得很好: 未來永遠不會明朗。你在股市上付出了非常高的價格(溢價)，以獲得一個與 "大眾" 愉快的共識。
Gucci 針對上述 5 家健康照護巨擘，寫了一整包分析文章。
假如你也認可健康照護將是人類日益增加的需求。
歡迎你查看《股息成長股深度分析健康照護產業包》的介紹。
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- 護城河分析
- 長期財務指標分析
- 合理價估算
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