說到選擇權總是容易聯想到，很危險，甚至受到汙名化。
人們對於不懂的東西，往往會放大它的風險與對它的恐懼，這很正常。

我深刻記得我在剛學習選擇權時，光是四個基礎策略 Buy Call , Sell Call , Buy Put , Sell Put就搞得我暈頭轉向。但當我真正花錢進入市場後，很快地在一週內就完全明白這4種基礎策略是怎麼回事。

當更往裡頭挖掘時且上手後，才發現這裡面別有洞天，而且是很安全的．因為商品本身都是中立的，關鍵在於投資人怎麼使用它。

其實選擇權交易，沒有想像中複雜，交易個一兩次很快就能搞清楚運作原理。
當然過程中，我踩過的坑也不少，不過不用擔心，現在我把學到的經驗傳遞給你，希望可以幫助你在學習過程中變得更加順利。

回到上述我提到的商品本身都是中立的，我認為風險往往都是來自於人。像是貪婪與忽略風險，放大槓桿…等行為。而選擇權天生帶有槓桿效果，本應是好事能幫助投資人提高同單位的報酬率。但當遭到勿用時，則會放大人性的缺點。

另一個不易被投資人接受的原因，我認為是困難度。選擇權會讓人覺得複雜是因為選擇權極具彈性。股票只有買與賣，選擇權則能依據投資人的各種需要，而有千萬種變化。

也因此美股選擇權一直是我10多年來很重要的投資工具。

相較於股票相比股票有如鐵鎚，選擇權則是一盒工具箱。

它可以做波動變化、盤整、小漲、小跌、大漲、大跌、避險以及特定方向。它能夠幫助你採用多元的策略，應付各種市場狀況。
例如以下是我最常用的幾種策略，都非常適合產生穩健現金流使用 :
Iron Condor、Iron Butterfly、Vertical Spread (包含debit spread / credit spread居多)
Naked Put Selling、Covered Call。更棒的是它還能與你的長期投資完美結合。
你也可以在鎖定最大虧損下，放心地追求獲利，
同時運用科學化與統計，來選擇適合需求的合約、策略與勝率。這些便足以打造自己 reliable and stable 的 Cash Stream。

最後，我想說說整理這篇文章的起源。
長久以來，我都是有問必答，從不藏私。所以過去7年以來，我免費的回答了數以千計的留言與私訊。
這些與讀者的言談紀錄，我覺得對於學習選擇權的你來說，都是很寶貴的資產。因為大家常遇到的問題其實都是差不多。我相信只要你願意花些時間閱讀，一定會碰上那些曾經跟你有一樣問題的讀者，從此你的選擇權能力又更上了一階。

因為問題眾多，我將它分成幾種類別，方便大家快速查看。

策略類

Naked Put Selling (Sell Put)

Allision提問
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Q:請問如果 sell naked puts TSM @ 95 到 12/25， 如果到期 TSM 仍在 100以上，這樣還要轉倉嗎？ 還是就自動Expired, 然後 有賺到權利金嗎？ 謝謝🙏

A:自動 EXPIRED 即可 但是如果你看當天開盤 只高出100沒多少你不能保證 睡覺的時候 會不會下跌如果是這樣 我開盤就會 手動平倉買回合約了

Q:若沒低於95 應該不會被執行 是吧？但是 我又聽說 若股價低於95 就算沒到期限 也會被行權？ 是嗎？平倉買回， 仍賺的到權利金嗎？ 您新一期講的「轉倉」， 跟「平倉」操作應不太相同？

A:進入價內 就是低於95時 有機率被提前執行 但機率不高 券商是隨機抽轉倉是 低於履約價 轉倉至下周轉倉等於先平倉加賣出新周期合約

賴小姐提問
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Q1 : 如果是 Sell PUT 穿價低接股票，除了履約價*100=所需接股票的資金外，還需要額外的費用嗎?2.帳戶上留有低接股票的資金，夠維持率波動，避免砍倉的命運嗎?

A1 : 沒有其他費用，券商會處理。2.因為我自己都會預留現金，也不會動用多於保證金。所以我沒有被砍倉的經歷。不過，先預留接股票現金，應該已是相對安全了。當然不排除市場極度恐慌時，PUT PRICE因為流動性差而有可能更高。所以保證金一定要預留Buffer才會更安全。

根據IB的保證金公式:Put Price + Maximum ((20% 2 * Underlying Price – Out of the Money Amount),(10% * Strike Price))做個假設，股價從40塊跌到10塊開倉初始權利金假設是2。

計算如下:2+30 + MAX(( 20% * 20 – 20 ) , 10% * 40 )= 32 + 4 = 36 (3600 USD)

Q2:

1. 如果以影片中新倉Morgan Stanley 58put，除了保留5800低接股票資金外，已您的做法還會多預留資金嗎？
2. 等接到股票後，執行covered call，須預留多少資金？
3. 執行選擇權現金流的策略，建議帳戶資金最低多少?謝謝

A2:

1. 除了保留5,800之外，我會在整個投資帳戶中預留15%~20%現金，以應付我上述的極端狀況，同時保有銀彈購買低估的股票。
2. Covered Call 不需要保證金，因為對券商來說是幾乎沒有風險的，這跟跟裸賣Call完全不同。因為Covered Call 有股票對沖Call超出履約價的損失。這也是為什麼稱之為Covered的意思。
3. 執行選擇權現金流的策略，建議帳戶資金最低多少?沒有一定，端看你的股票標的的股價，股價約低保證金越低。附帶一提，交易選擇權的權限，像是TD券商的，最低可以交易選擇權的資金要求是，帳戶必須有2000美元。

李先生提問
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Q : 請問老師，都是做週的比較划算嗎?

A : 如果是要低接打折買股票的話，我都會是賣一個月到半年之間的合約，看現價與我想接股票的差距而定，差距越大合約通常會越長。如果是不接股票的短線操作，週的報酬會比較好，彈性也比較大，可以比較快速反應，是接股票、割肉出場還是繼續賣下週合約。但是相對的，管理成本也比較高，一週必須下一次單，無論是開新倉或是轉倉。

Thomas提問
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Q : 想請教Gucci大幾個問題，關於naked sell put delta,到期日及IV的選擇是如何決定的呢?另外月的選擇權成交量會大於週的選擇權，如果週週賣是否會遇到roll over roll不出去的問題?

A : 你的問題都很棒，很有深度~

1.如果是要接股票的，我最常賣的合約是1~3個月，這期間是時間價值減損加速最快的。履約價是用價值投資的方式來定，我習慣賣在合理價之下8折的位置。不管IV，因為目的是低階股票。如果是不接股票的短線操作，我都是賣5-7天的週選擇權，履約價是最靠近當前股價的那一檔。IV的話，你提到重點，當我用技術分析找到合適標的後，會比較口袋名單當中誰的IV比較高，我更傾向選擇月IV在35以上，月IV RANK我也同時會看。推薦你用免費網站 : https://marketchameleon.com/volReports/VolatilityRankings

2.因為我交易的都是量大的標的，所以很少會遇到無法Roll的情況，但確實有時會比較難轉。偶爾碰到時，我就Roll到隔隔週，順便搭配看一下哪個履約價的OI比較多，在選擇履約價上有時也會彈性的略往上或往下，只要有賺我都可以接受。

呂先生提問
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Q : 請問作為Put的買方 是否可以隨時要求履約呢？ 那在roll over到下週以相同的價格 不會被提前履約嗎？謝謝你

A : 進入價內之後，買方有了提前履行權力的動機，此時如果買方按下提前執行(Exercise)，券商會隨機抽選接股票的投資人。因此是有機會提前接到股票的，儘管機率很低。

市場上會做買方的理由分為兩類 : 1.機構法人避險2.純做權利金價差

假設1跟2加起來賣某履約價交易口數1000口。

很難知道1跟2的比例是多少，假設500口是價差，剩餘500口避險的人，當進到價內時，持有這500口的交易者也不會全部提前執行權利。因此，可能只剩下100口會去執行換成現股。

我也特別拍了影片，來解說為什麼買方執行權利的機率很低的原因。

我也特別有在 Naked Put Selling 影片最後的風險提醒中，有提出這些注意事項。下單口數要小、預留接股票的資金、以及價內可能提前接股票。

至於，接到股票後的處理方式，就看你的選擇：1.直接把股票賣掉，再接著Sell Put。2.看好該公司後市，想順勢持有該股票。

Johnson 提問

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Q : 您好，請問 做Sell Put 75，到期後假設股票到73，我必須拿出75塊買股票，然後我的證券戶會出現一張股票的意思嗎？

A : 一口合約等於100股股票的價值。 回到你的問題，結算低於75時，帳戶隔天會多100股的股票。 至於結算前如進入價內(低於75)不一定會接到股票，要看你的對家買方有沒有執行他賣出的“權利”，如果他執行了，你就會用履約價買到100股股票。 不是每個買方都會執行權利，要看他是否用Put幫股票部位避險，很多買方交易選擇權只是為了賺權利金價差。

Covered Call

Doreenwu提問
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Q:請問如果手動一買一賣是否也可以達到這樣的效果，因為我現在也還在摸索，手機版我找不到roll的功能。這影片很棒 謝謝A:一樣的效果只是麻煩一點，要做兩個動作~

Bruce提問
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Q:想請問sell call & sell put的問題, 若做sell call, 需要持有對應的正股嗎?做sell put, 帳戶需有100股的準備金嗎?

A:1.做空相對風險較大畢竟上漲無限，因此最好有現股來組成Covered Call，才能夠對沖超出Call履約價的損失。2.依券商而定，有些券商需要100股保證金，有些需要20%權利金。

Poor Man Covered Call

10/17/2022 學員 Sophia 問到

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Q : Call Diagonal Spread 跟 PMCC 是一樣的嗎?
A : 我的回答如下:
的確，技術上這種東西組合起來一模一樣。
不過執行上有兩點差異:
🔹a.遠天期合約的到期日
PMCC因為用遠天期合約來替代現股，因此和約會選得久一點(6-12個月)，
當然你要用課堂提到的120天或90天自然也沒問題，只是會比較不像”現股”。
🔹b.出場方式
Diagonal Spread其實比較著重短線價差，因此通常出場會兩隻腳一起出。
而PMCC很可能保留遠天期買方(如股價沒超過SC履約價)，而持續換倉近天期SC部位。
這就很像傳統CC，擁有股票時，持續下Sell Call。

Beta Hedging

黃先生提問
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我係期權新生，有以下問題請教老師/各位兄姊。最近美股上漲超多擔心崩跌，嘗試學用beta hedging Buy 50 spy jan15’21 370 put，option price$6.408Sell 50 spy jan15’21 370 call，option price$5.334我是否不需做任何動作，等到expiration date, 會自動平倉？

A:

1. 如果SPY高於370，Sell Call結算會收到放空的股票所以不想換成股票的話，你要轉倉合約。BUY PUT當剛於370時，則是會自動失效(Expired)。
2. 另外你的合約剩下約2周就到期了，當部位進入30天內，時間價值會快速流失。所以應該可以考慮把這組Hedge轉倉到2月或3月之後的合約了。
3. SPY目前一口的價值是37000美元，你下50口，表示對沖37000*50 = 185萬美元(假設你整個投資組合的Beta是1)要下多少口數應該等於你想對沖多少金額。假如你的帳戶價值是185萬美元，那就是全數對沖。對沖之下要獲利的話，必須對你的投資組合很有信心跑贏大盤，否則大盤漲時就會虧錢。當然，也可以做部分對沖，例如只對沖50%或30%…等。

其他

黃先生提問
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Q : 很棒且實用的影片，可以教學什麼是週期權和月期權嗎？

A : 週跟月合約沒什麼特別差別。就只是結算日不同。 流動性或交易量越好的標的，通常週選的合約也會較多。 此外，週選通常交易量會比月選低很多，所以在挑選履約價時要注意一下OI(未平倉量)。 高OI的好處，除了買賣價差較少之外，買賣成交機率也會較高。

📩 10/21/2022 讀者 Allen Wu 來信詢問
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Q . 一般情況下,Sell Put 的權利金是否比Covered Call 來的高,還是因為最近盤勢的關係
A : 其實沒有一定，每個時期不同。
但也不用特別追逐Call/Put誰權利金高。
而是回到你的看法是什麼，選擇對應的策略，當然還要考慮風控。

實戰類

網友E提問
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Q1 : 窮人版 Covered Call 策略是因為看漲長期股價所以做Leap Call + Sell Call策略 嗎?
A : 對，適合用在”長期”看漲的績優股上，但付出約 1/4~1/5 的成本(以460天后到期合約，深度價內合約，Delta:0.75為例)。

Q2 : 當初建倉Jan20/23 95-buy call (26.1)~這為付出的權利金?
A : 26.1是成本沒錯

Q3 : 您提到建倉的sell call 再做週週轉的動作( 以賺每周的權利金)
想了解第一次的 sell call 建倉是在多久之後呢?
A : 因為股價不斷上漲，你現在看到的這個Sell Call是已經轉倉好幾次的結果了。
當初最早在10/22跟Buy Call 同時建倉的 Sell Call，履約價是117，收0.78權利金。
後來轉倉也不一定是每週，要視當時股價以及權利金情況，尤其是在漲幅較明顯時。
轉倉除了履約價可以拉高之外，合約也可以一次轉到2週甚至一個月後。
以可以Cover平倉舊合約損失為前提，另外當然也要根據對後市研判而定。

Q4 : 另外會把原本所買的遠期 buy call 到時一起平倉,請問Leap call 的獲利是如何計算呢?
A :Buy Call的價差再加上Sell Call的獲利(也可能是損失)

網友S提問
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Q1. 選擇權合約 19MAR21, 月份後面的數字代表的意思?

A1 : 21是2021年

Q2 . 使用Naked sell call, 會有放空股票的風險, 要保留多少錢才保險?

A2 : Sell Call如果被買方提前執行，或是結算變成放空股票。
是會”收錢”進來，所以不像 sell put要用現金接股票。
但是，嘎空是無止盡的，因此是非常非常危險的行為。

我當初會做 PYPL的Naked Sell Call，主要是為了跟Sell Put做對沖組成Strangle策略(跨式)，
看他盤整不會這麼快漲回，因此可以一邊等股價漲回的同時，多收一些sell call的權利金，
否則我一般是不做 Naked Sell Call的，我都是做風險有限的 call credit spread。

如果你一定要Naked Sell Call 的話，除了我一再叮嚀的交易選擇權口數一定要小之外。
事前掛好停損單是必須的。雖然可以透過轉倉以時間換空間，但還是因為股價的上漲理論上是無限。有可能無止盡的轉倉，到時雪球越滾越大。
這點跟 Sell Put 不一樣，如果是Sell put在體質好的公司，轉倉慢慢等股價漲回的機會是很大的。

Q3 : 19MAR21 257.5 Call PYPL, 到期時股價如果股價260合約被執行, 這樣就會虧損250嗎?
(260-257.5)*100=250，帳戶上就會減少250嗎?

A3 : 如果買方執行權利，你作為賣方被券商抽到被履約，則當天收盤你會以 257.5賣出100股，然後你帳上會出現 -100(放空)。
接著隔天，如果你再用市價260的話，是會虧損250沒錯。

讀者94提問
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Q1 : 請問老師，以在你的教學影片中，星巴克這個case,如果用90美元做naked put selling,但會不會因為價差有14元之多，所以即使找到遠期履約的選擇權，但會不會買的到但後續賣不出去因為成交量低

A1 : 成交量大的股票不至於。你在下單時 可以稍微看一下合約的oi未平倉量，有2-300口以上比較好。

Q2 : 請問老師如果我用你教的Naked Put Selling,賣出蘋果5/7到期的put, 履約價是140元，當時蘋果股價為131，屬於價內合約，我這樣做對嗎?

A2 : Sell Put應該是要賣價平或價外喔。
你賣價內合約沒什麼太大意義
因為價內合約的價值 都是 內涵價值 沒有時間價值
你拿到的權利金 只是 履約價跟股價 之間的價差
而且 你賣價內 你會很有 需要上漲才賺錢的壓力
但賣價平 或價外，只要股價在履約價之上，權利金就會因為時間價值流失，而一點一滴地賺錢。

再者，你一開始就賣價內，那麼買方隨時可以要求履約。你反而有機率會接到股票，這樣很不利。
你如果那麼看好蘋果上漲 要馬你就直接Buy Call，或者你就Sell Put 131。
再更保求求穩一點，則賣更低的履約價 130 129 128以此類推。

Q3 :　延續上題，所以我如果是要sell put,則我應該要用put去思考價內跟價外，所以140相較於131是屬於put的價內，因為已經跌破140到131，所以反過來如果是履約價130則屬於價外，因為目前還沒跌到130。
但如果是sell call則是反過來思考，履約價140對於目前131股價就屬於價外因為還沒漲到，但如果是履約價130則屬於價內因為目前已經漲超過130了，請問老師這樣理解是對的嗎？

A3 : 對 價外你可以想成 未發生
買權call看多 因此高於目前股價是未發生
賣權put看空 因此低於目前股價未發生

因為未發生 定義上都是”想像”未來的
所以價外合約的權利金 都是時間價值
價內合約則主要是 內涵價值+時間價值
價平 則大多是時間價值 跟有可能有”一點點內含價值”

Q4 : 請問老師，如果是單純的buy call or buy put, 如果到期時沒有到達履約價，最大損失就是買的權利金歸零，即使我買幾千或幾萬口也不會有負債的風險，這樣的理解對嗎？
延續上個問題，如果快到期發現無法到達履約價，可以轉倉嗎？

A4 : 頂多是歸零沒錯，但買方沒有本錢等行情走出去，尤其越靠近到期日歸零的速度會加快

所以很考驗短線的技巧與判斷力
因此通常看行情不對，很快就會停損出場
不會放任合約歸零
也不太會放到要過期

Q5 : 延續上一題，所以看行情不對就停損而不是轉倉，還是轉倉也是先停損再開新倉

A5 : 放越久越不利 除非行情真的運氣好走很遠
嗯，買方比較不會轉倉。
我非常少做買方，要盯很緊。

Q6 : 延續上一題，如果是買遠期的呢？

A6 : 我如果是做付權利金的 我喜歡用價差策略，如 bc50 + sc55這種 Debit Spread。

讀者 Yang 提問
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Q1 : Gucci，您好，從你的第一本書，就非常認同你的投資方法，股息與選擇權雙收，也謝謝你一直提供非常優質的公司讓我的投資組合壯大中….
選擇權的部分，老實說，自從書買來後，有看沒有懂，感覺有點遺憾，好像從師父那兒，沒有學到完整的招數
直到最近看了你的頻道，也感謝你在這裡把選擇權的基本概念講得又更親民些…讓我又重拾想實踐你說的，慢慢致富的想法…
因為已經接近退休年齡，所以我想要的是穩定的現金流，同時增加原本銀行存款的價值， 因此選擇權的部分，我只想做naked sell put 這一塊

Q1 :　Hi Yang
很高興收到你的訊息！
建議你可以最小單位試試看
實戰會幫助你快速學習

因為每家券商下單系統不同，對選擇權還是有種操作槓桿的陰影，深怕下錯單會損失很大…
如果你是長期投資的信仰者，也建議你可以同步試試covered call

Q2 :　所以可以麻煩您幫我看看，這樣的下單方式，是正確的嗎?
麻煩您了!感激不盡!!

A2 :
如果你打定主意要低接某家公司的股票100股，就只下一口sell put，沒有槓桿問題
大多數人都是看在權利金去下單，所以下了超過自己能力的口數。
也沒有深思熟慮自己是不是真心想要持有該檔股票，一旦下跌 就會不知所措。

Q3 : 我真的很認同你的投資方式，也對於你能夠無私地公開你多年的心血感到敬佩
也感受到最近你的表達方式更簡單易懂，讓我們這些初學者真的受惠不少

A3 :　這介面看起來是FT
下單看起來沒問題
SELL To Open + Put

提供一個掛單技巧
出價(Bid)跟要價(Ask)，1.23 1.34
通常我會掛　中間價　附近等
例如　他中間價是　1.28~1.29
我會從這附近價格開始掛
因為買賣方之間　任何價格　都是可能成交的
等個幾分鐘後　沒成交　你再去調低價格
不要直接用　買方出價去賣

Q4 : 所以通常你都會選當日?

A4 : 看狀況　如果目前價格　的報酬率我滿意
就會讓他當日成交
但有時　我也會掛　高價　用GTC等他成交

比方說　目前某合約的權利金我不滿意
我可能設定　要2%的權利金
我就會掛長效單去等

例如最近　AAPL
我就掛了長效單　權利金拉高　在5/7大跌那天　成交

Q5 : 通常你會選多久期間呢?

A5 : 我的經驗是，
4~5週合約 : 2~5%(股價與履約價差距)
3個月合約 : 5~10%
6個月合約 : 10%~15%
1年合約 : 15%以上

大致上是這樣，但實戰上每檔股票的IV(波動率)不同，
IV越高權利金越高，所以不一定要用到這麼長合約，也能取得滿意得權利金。
相反的，也有可能權利金不滿意，而用到更長的合約。

如果你某幾檔股票盯久了，你大概會知道權利金的多寡狀況。
例如AT&T波動低，所以月合約報酬大概在1%。
換成Apple，月合約報酬大概可能在2%。

這樣你在賣合約時，換算一下報酬，你就會知道大概多少權利金會滿足你想要的報酬率。
如果報酬率達不到，看你是要用更長合約，或是掛長效單在你要的權利金等。

報酬率計算方式: 權利金/(履約價*100)

Q6 : 一般來說，sell put 都會選價外吧?

A6 : 對，選價內沒意義
因為價內合約的權利金　是內涵價值＋時間價值
看起來權利金多　但只是股價跟履約價的內涵價值而已
而且既然是要低接股票　更不可能去選價內合約
再者　價內合約(ITM , in the money) 隨時有機率　如果有買方要提前旅行權利
券商會從賣方　隨機挑選人　來履約~
進入價內後，所以有可能會提前接到股票

如果你一開始就賣價內，那等於你從賣合約的第一天　就有可能隨時接到股票，哈哈～

我看你選的合約是　6/11　只有兩週　給你一個建議
可以多選擇4~5週的合約

原因在於
選擇權的時間價值　進入30~40天之後
下降速度會大幅增加
也就是說選擇　4~5週合約　會是權利金多寡與下降速度　CP值最高的一段
當然你下2周合約沒有絕對對或錯　這還關係到　你有多快想接到股票
但同時　時間越短　也不一定會真的比較快接到股票

因為　2週　跌5%跟4週跌5%
正常來說　時間拉長　跌5%機率較高
除非　運氣好　剛好遇上大跌

網友dck提問
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Q : 我有做一個orcl 的Leap call到1/20/2023到期 ,因為虧損,做了一個Sell call一樣是1/20/23到期來彌補虧損,我是否可以把這個Sell call 平倉改作短天期的Sell Call(如月期權每個月做是否會比較好(獲利來彌補虧錢比較多)呢?謝謝老師

A : 遠天期的call權利金較少，精確的說同履約價之下，越往價內與價外，合約越長增加的權利金比例會越少。你同時賣同月份合約的call,優點當然是維護心力少。 我不確定你虧損金額有多少，但你可以算一下，如果改成月或季，大概要收幾次權利金才可打平虧損。算完後如果覺得蠻容易的，那就轉吧，把這次平倉成本當作是個經驗。

網友tao提問
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Q1 : 已經持有Spread call，請問如何參考希臘字與當下股價，做是否轉倉的決定?可有實例作參考說明，感謝。

A1 : 履約價穿價可考慮轉倉或是21 dte (days to expired) 時轉倉。
如果時機錯過了，或轉倉條件很差，反正Spread已經鎖了風險也沒什麼好擔心的，就讓他賠吧！
或是可以建立反向spread組成iron condor😀

Q2 : 延續上題，thanks! “建立反向spread組成iron condor” ,其中反向spread是否為在同個spread，reverse(sell to buy, buy to sell)轉倉至新21 DTE?

A2 : 不是，是原本put credit spread的話再加call credit spread。 如果是要直接轉倉的話，則是重新轉到45-60 dte！

網友zi提問
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Q1 : 想請問一下～如果照預估虧損不要超過投組4%下去推算的話，資金20,000美金也只能做履約價40元⋯是這樣嗎？這樣可選擇的範圍不是就變非常少了呢？其餘資金不就閒置了嗎？不好意思很需要解惑，謝謝!

A1 : 如你一開始便打定主意要接股票做長期投資的話，而非短線交易，那麼備妥足額接股票的金額就可以了！ 或是做 credit spread/iron condor 類的 defined risk 策略，風險就好控許多，資金利用率與報酬率又高。

Q2 : 延續上題，可以知道credit spread /iron conder報酬率大概落在多少嗎？目前交易sp 以獲利50%就出場，平均天數落在20天、月均報酬率約2.5%上下，主要都是AAPL、QQQ、NVDA，因為才交易4個月的時間，不曉得大家是如何～

A2 : 如果 profit target 是權利金的50%的話，以勝率在60%的合約，收滿權利金報酬約在33-35%上下，對半則是17%左右。 想多了解這個策略的話，可以去索取45分鐘免費教學影片，當中有襑系教學。

網友mac提問
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Q : 請問我有一張sell put 3月到期，但目前已經跌破買價，我如果想要轉倉到低一點的價位，是快到期前，再考慮轉嗎，還是看狀況，謝謝～

A : 破履約價時，就該考慮轉了(當然還包含你對後市的判斷)，以及可給自己一點緩衝來觀察幾天是否站回支撐之類的。(沒有絕對標準答案，既是科學也需要些藝術)
越晚轉倉越不利，因為新合約越不容易Cover買回就合約的損失。原理是在相同履約價之下，越深度價內與深度價外，不同合約長度之間的權利金差異會變小，在價平的差異則最大。
此外，最晚建議在21 DTE (days to expire)前轉掉效果最好(數據如圖1)。報酬更好，且大虧機率變少(較多集中於小虧，如下圖2)。

讀者 Angel 提問
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Q : 想請教老師如果 sell cover call 但科技股波動大，常常會很快穿破，往後 roll 卻越 roll 越遠越貴了，這怎麼補救好？我有正股但不想賣掉

A : 科技股尤其一些”成長股”本來就不適合用CC，因為你的目標多半是想要快速地獲取大額利潤(通常伴隨高IV)。
越Roll越貴，是因為在轉倉時當轉的動作過慢才會發生。穿價越多才轉會越不利。
但即使如此，頂多是你一筆單收的權利金變少，例如 0.75用1買回再賣新合約0.9 等於 0.65。
另一個方式假如你對後續非常看好手上標的，那麼適時的割肉出場也是另領一種選擇，交易是不需要每筆單都獲利(實際上也不可能)。

觀眾 Cheng 提問
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Q1 : 請問你如何挑選股票來做選擇權？

A1 :

• 方式一: 我會準備兩份口袋名單，其實標的準備不用多。 1份是ETF 1份是熟悉的大型股。 名單也不用常變動。 想找交易機會時，就打開來快速掃一下型態。 如果型態符合做多(空)或是盤整，再確認一下IVR是否夠高，超過30%我就會考慮交易做賣方為首的策略。
• 方式二: 假如你有TD帳戶的話，就可利用TD的交易軟體thinkorswim當中的screener功能。 Screener就能設定許多篩選條件，甚至是技術指標也可以。 更棒的是，當條件符合時，也可以設定發送APP通知或Email。 至於使用方式 : 你YT找一下thinkorswim screener就有許多教學了。

Q2 : 想再請教一個問題如何解決, 我在10/18 做了 NVAX 20211022 sell put @152.5 (delta: 0.24)但是昨天有壞消息, 大跌15%. 目前價位@136, 請問該如何挽救？

A2 : 你做這筆交易的初衷是什麼?

1. 低接股票嗎? 如果是，那你就等著接股票就好~ 你Put履約價會設在152.5，表示是你認為低估或合理的位置。 到時你的成本就是152.5-0.24 = 152.25 假如你真的在屬意的價格，接到股票不是應該開香檳慶祝嗎? 但你現在卻想急於挽救，那麼你的心情是矛盾的，你感覺不出是開心的。 表示你不適合使用這個策略，或者說你還沒有以正確心態透過選擇權， 來低買買進好公司，並進行價值投資。 價值投資簡單比喻就是用5毛錢買價值1塊的東西。 而5毛錢就是你設定的履約價200(購股成本)。
2. 如果是玩價差，那公司品質就很重要了。 因為如果公司品質非常好，那麼下跌之後， 你還可以不斷轉倉來等他慢慢漲回(儘管會耗上一段時間)。 否則早點割肉出場反而不失為明智的決策。 PS.最後，建議你做交易前，先想好你的計劃是什麼? 而不是等非預期狀況發生時，才想解決方案~ 你也可以趁機反思你的初衷，以及對照一下你現在的感受。 你可能就會發現，你並沒有那麼堅信NVAX是好公司落在打折價， 也沒有真心想長期跟著公司成長的打算，更多的可能只是想賺權利金罷了。 希望這次經驗可以讓你下次變得更好。

觀眾 Galofalo 提問
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Q : 可以講一下暴跌時的影響嗎

A : 還記得我在影片中提及幾件風險提醒嗎? 包括 :

1. 口數一定盡可能小
2. 帳戶最好預留全額接股票資金
3. 公司最好是龍頭或基本面佳的公司。 以上這些都是為了幫助你在暴跌時，你受到的波及會最小，且你的心情也會很穩定。 回到你的問題，當暴跌時，

你有兩種選擇:

1. 對公司未來有信心(理性分析後)，則轉倉。
2. 先停損出場，待股價止穩，回到上升趨勢後，再慢慢Sell Put做多，一點一滴地把虧損拿回來。 如果你選擇第1種，那麼你會面臨到， 當進入價內 (ITM) 時，持有Buy Put的投資人，如果他本來是為了幫現股避險的話，有了執行權利的誘因。 因此你有可能在合約到期前，被買方提前要求履約 (稱為 Assign)。 機率不一定，要看對方是否執行權利。如果買方只是玩權利金價差，就不會去執行。
   
   即使是出發點是為了避險也不一定會執行。 如果被提前執行了，你就會被迫買進100股股票。 因此，口數小跟預留全額資金這兩項提醒就派上用場了。
   
   如果我被提前執行的話，因為我在交易前就會清楚知道，這筆單我是短線交易，還是我為了接股票而做。 如果是短線交易，那麼我一接到股票我就會馬上賣出。 然後繼續賣下個週期(通常是下周)的合約， 但如果股價跟原有履約價差距過大時，我就有可能賣更久之後的合約， 因為價差過大，要漲回來需要時間。 同時也會視權利金狀況，可能會酌量降低履約價。
   
   例如原本是82，會降低到81.5或81。 因為這時，求回本是首要目標，少賺一點權利金無訪。 再來，如過在到期這段期間，都沒有再被買方要求履約，那麼我就會固定在到期日前轉倉(通常我會再週五做)。
   
   以上是執行的細節，希望對你有幫助。 還是回到最開始我跟你說的那三點提醒，先有風控觀念，交易前先考慮風險再想利潤!

觀眾 阿修 提問
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Q : 怎麼平倉 轉倉？ 用台積電那個例子 是不是不需要太多資金 這樣慢慢有著少少現金流

A :

1. 轉倉你可以參考這支影片， https://youtu.be/6gDVLqdskc4
2. 所需資金是履約價x100，有保證金權限的話只需要約1/5資金即可。不過我仍強烈建議你放置全額資金，不要動用任何槓桿才安全喔。

觀眾 Carol 提問
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Q1 : 判斷轉倉時機：當合約快到期，且股價已十分接近履約價，但並不想接股票時，若判斷市場趨勢不會再繼續往下跌，此時可以作轉倉的動作~? 不過若是有很大機會持續下跌，應止損出場，而不是轉倉~?

A1 : 破履約價時，就該考慮轉了(當然還包含你對後市的判斷)，以及可給自己一點緩衝來觀察幾天是否站回支撐之類的。(沒有絕對標準答案，既是科學也需要些藝術)
越晚轉倉越不利，因為新合約越不容易Cover買回就合約的損失。原理是在相同履約價之下，越深度價內與深度價外，不同合約長度之間的權利金差異會變小，在價平的差異則最大。
此外，最晚建議在21 DTE (days to expire)前轉掉效果最好，報酬更好，且大虧機率變少(較多集中於小虧)。

Q2 : 如何決定履約價：還是不太確定XD 看到別人是分享可以選擇落在delta 20~30之間(較不容易成交)，以及交易量較大的~? 還有加上試算報酬率~?

A2 : 可採統計學方上如delta0.3以下，不穿價機率約70%。另外 OI也要注意，建議300口以上，流動性會較好。
另外你提到的 POP(勝率)也是決定履約價或是再做任何策略時的參考依據，通常券商都會算好。
如果是單腳策略，則可用delta快速判斷。
但每個人習慣的勝率不同，就看你想要多高的勝率，來換取相對的利潤。

Q3 : 轉倉選擇的週期：可能是看履約價+買回的價格是否打平來決定~?

A3 : 這是原因之一，此外也要看你判斷多久會回到履約價之上。
越久時間回歸，當然就一次性轉到久一點之後到期的合約。

Q4 : 取買方偏高的原因：因為出價偏買方會立即成交，但偏向賣方又會等較久，所以選擇中間偏高~? 可賺稍多權利金但又不會錯失成交時機~?

A4 : 作為賣方當然希望賣出金額高一點，買方則相反。

Q5 : axp轉倉時為何履約價要降一元：可能是股價112已經跌穿原本的履約價117很多，需要給予比較多的時間二週讓它漲回~? 加上轉倉買回的價格至少要打平，所以把履約價往下調~?

A5 : 是的，轉倉時，會以同履約價優先。
但是當行情走太遠時，可以酌量上下調整履約價。以SP來說就是降履約價，讓股價漲回機率增加。
當然有時可能會需要吐回一點(少收)權利金，但此時不賠錢為最優先考量，少賺無訪。

Q6 : 轉倉取相同的履約價：因為相信它拉長一週後，股價會高於履約價~?
目前只想得到這些，但應該還有很多需要補充的>”< 謝謝您

A6:對阿，跟Q5是相同問題，你可以一起看。

讀者 Paul Liu 提問 (4/13/2022 新增)
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Q : 在看過一些您在youtube上的一些影片後，也收到了您寄來的選擇權教學，是關於Iron Condor的策略，叫我獲益良多。
問題如下︰
我是用TD這家券商，使用TOS軟體在做交易。一開始入金$5000，然後買了一些現股後，現金剩下$131，目前帳面價值（Net Liq & Day trades）大約在5000上下變動。在稍微理解選擇權之後，想再用選擇權來滾動現金流。想採取最保守安全的方式。如果我再入金$3700，請問以下策略是否可行︰
T收盤價23.84
Naked sell put : 20MAY22(Strikes:23, delta -0.38)–>收$61，
再Naked sell put : 20MAY22(Strikes:22, delta -0.24)–>收$35

自己觀察T要穿價到22，應該不容易(Delta = – 0.24)
假如真的跌到23以下也不一定會提前接到股票，如果真的接到股票（假設現價到了22.5），再把Strikes $22 put平倉，以除去進一步可能的風險。
如果股價一直上漲，就等於賺了$96的權利金。
以上想法不知道是否有問題?

A:
不管履約價多麼價外，你下2口就是2倍風險，這點是無庸置疑的。

不管多價外或是機率上有多低，就是有可能到來。
否則不會有那麼多人因為貪心，下了多口選擇權賣方，而產生鉅額虧損的案例。

理想的風控，是把單筆最大虧損控制在5%以下。以你的帳戶就是5000*0.05=250美元。

假如你下兩口 Naked Put Selling，最少抓20%下跌空間，那一口會虧損 2300*0.2 = 460，
其實已經超過250美元了。
所以除非你做Naked Put Selling是為了要低接股票長期投資，不然以你的資金水位是有點吃緊。

再者目前股價$23.84，當下跌到22.5時，
你的 Strike 22，如果平倉，大約已經虧了約150美金，遠大於你美好的預設賺96美元。
這樣的狀況你考慮過嗎?

建議你先想風險水位，再想利潤。

讀者 f Wu 提問 (4/13/2022 新增)
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Hi Gucci 您好，

在讀了你的網站內容後, 由於是初學者, 有些問題不是太明瞭, 想請教!
假設我原先操作sell put的目的就是想要低接某一股票A , 假設現在今天3月31號A 是100 元, 假設我今天sell put A 股票的選擇權@ 80 到期日是4月22號, 又假設到 4月14日時, A 跌到了81只差我的目標價 1 元),又假設這未到期的合約若在4月14日平倉所需買回支付的金額又比當初賣出時收的權利金來的高.

Q1: 在4月14號, 如果我認為 81元 是難得的買進機會 , 且我決定現股進去81買進(假設買進100股), 若考慮資金已用來買進現股, 我就不能冒風險續留著這選擇權(怕萬一再下跌被買方提前執行 或 沒那麼多保證金), 是不是若選擇提前平倉, 我就是選擇了多支付權利金去買了這股票(實際的買進成本價比81多了)?

A : 其實你如果已經SP要低接股票了，你就放寬心等結果吧。
除非過程中股價都在上漲或是盤整，導致權利金收乾大部分時反倒能提前賺錢平倉出場，然後換新合約。

回到你問的場景，假如你提前平倉，那麼很可能你是虧損平倉(除非非常接近到期(剩下2-3天)時，這時反而有可能是賺錢)。
此時，你提前以$81買進現股，你還付出更高的購股成本。

例如81+(平倉損失是1.5) = 82.5，相較你80 PUT接到股票成本是 80-0.8 = 79.2。
當然沒有不行，只要你衡量過你可以接受，還是可以做。
回到你的問題，如果你確定要這麼做，那就是 Buy to close 你的選擇權合約。

Q2: 如果我4月14號不平倉, 假設4月14日收盤前A的價格跌到72, 買方選擇了提前執行合約, 我是不是只有被強迫80元買進股票這條路, 請問合約到期日前, 已經低於合約價, 買方是不是可選擇提前執行?

A : 如果是擺到結算的話，你一定會接到”股票”。因為券商會給你一張股票(類似他作莊的概念)。
這點跟合約到期前，有買方執行履約的狀況不同。

買方會提前履約，一定是在且進入價內，且時間價值幾乎沒有的時候發生。
但買方也不一定會執行權利，因為買方不一定想持有現股，他很可能就是轉倉或平倉。

關於這個機制可以看影片:
https://youtu.be/EgDBMeUhA_A

Q3: 如果在到期日前股價一直都低於80, 是我理想的買進價, 但買方也一直沒有選擇提前執行, 我又想買進現股進入到Q1的想法, 我除了賠(買進的價格比以前收的高)權利金提前平倉外,還有其他方法嗎?

A : 既然你是以價值投資的想法，已認定80是合理或低估價格。
那麼你就應該擺到到期直接接股票。

我遇過許多學生，以為自己想接股票，但實際上下跌時才發現自己並沒有信心接股票。
這是許多人的bug，甚至賣出多口數合約，災難往往就是這樣發生的。

Q4: 如果過了到期日, 股價一直低於80, 一定會被執行讓我可以80元買進嗎(會不會僵在那不動? 需等到有人執行那選擇權才算平倉)? 有沒有規定什麼時候必須執行, 時間須要等多久呢? 若我在到期日後被強迫執行合約80買進, 那選擇權就不需要理會對吧?(及無須花錢平倉買進對吧?)

A : 如Q2的回答，不須自己處理，券商一定會給你股票，也沒有手續費。

讀者 Sophia 來信 (8/10/2022 新增)
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Q: 前幾天正好有讀者 Sophia 問了一個很好的問題，這是有一定實戰經驗的投資人都會碰到的問題，趁機跟大家分享。

關於 Covered Call，如果是已經套牢的股票，因為過慢轉倉，導致價格不好很難轉時該直接等結算賣掉再買回或換標的嗎?

A : 如果股價是低於成本價如你說的套牢，
那麼事前解法永遠比事後彌補來得好，
你就是要提早點轉倉，但也不用到還沒穿價前就轉倉來嚇自己。
如我上封信跟你提到的，建議等突破確認站穩(通常我會觀望個3天)。
當然越是”價內”才轉倉越不容易打平(因為權利金增幅變少如下圖)。

如果已經因動作過慢進入Deep ITM(In The Money)，
或者有時是因股價快速大漲，措手不及。

假設合約 Profile 如下
===============
現股成本 : 100
目前股價 : 120
Sell Call Strike Price : 90

有3種做法:

👉1.如果你認為這只是反彈
那就轉倉95，因為90可能因為深度價內，導致流動性差不好轉，或是價格因深度ITM而不好。
那麼可以試試把履約價稍微放到”不那麼深度價內”，儘管還是價內。
如此你可以多騰出1個月甚至3個月的空間，等股價回落。

👉2.放手重新來過
有時真的會發生很難轉倉的情況，而你也還是看好這檔股票。
或者說它她是很穩健的股票，相當適合當作資產創造金流。

再加上目前股價沒有過高導致高溢價風險。
那麼擬就買回來繼續CC，雖然需要時間才能彌補你因為股票賣出的價差損失。

但隨著時間過去，CC會慢慢補回虧損。
如果同時幸運股價有上漲，還是可以賺到價差。

👉3.徹底放過自己吧
投資市場有無限機會，你不可能把把贏，都不犯錯。
我到現在都還是會耍白癡，偶爾還是會犯錯。
如果該標的讓你不想追回，那就以其他更好的標的替代。
新標的可能處於大幅折價，暴露風險低。

看你是要用 Naked Put Selling 重新來過，還是買現股+CC都可以。
端看當時股價跟你心中的認同差距。

📩 10/21/2022 讀者 Allen Wu 來信詢問
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Q1 : 之前做CC策略,結果到期日前錯過了賣出價格,或者您會建議讓權利金虧損平倉之後賣出股票,只要股票獲利能cover權利金損失即可
A1 : 通常我持有股票都是不賣出。
因此只要能 Rollover，我都盡量 Roll，以保有股票為優先。
有時真的無法”Credit” Roll over，那也只能放手。
看是重新來一輪 Wheel Stratrgy，或是直接換標的(股價已跑很遠)。

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📩 10/24/2022 讀者 ShihiYu 在Gucci的Discord美股選擇權現金流討論版上詢問
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Q : 最近幾天看了很多您的影片包含採訪片段，覺得對於”股息成長投資”的概念很讚賞。
但因為在選股能力上面沒有信心因此先將標的放在 VIG，
我原本是主力配置於VT的自詡長期投資者，也想聽聽看您對於長期投資在VIG及VT選擇上的看法？
另外假若再加上SP及 Covered Call (遠價外)，在這兩檔標的的選擇上又會如何操作？感謝您的熱心分享謝謝🙏

A :
1.儘管我沒有持有ETF，都是DGI個股。
我認為用什麼方式達到目標不是重點，關鍵是持續而穩健地投資，以取得長期合理的年化報酬。
VT+VIG 組合我覺得沒什麼問題，不過既然你是以ETF資產配置作為投組，
那麼或許可以考慮配個公債 ETF 或是公債加高評級公司債的混合債ETF(如BND)。

2.至於 VT 跟 VIG 搭配 Option 有幾點問題提供你思考:
a.VT跟 VIG 的 OI 都太低，並非適合交易 Option 的標的。
b.這兩檔ETF的IV相對都偏低，Premium 不會太高(PS.近期有比較高)。
c.不確定你的 OTM 是多價外，Delta 大約是多少?
如果低於0.2，搭配第2點的話，年化報酬可能只有 5%-8%(視IV水準)，這是你要思考的。
d.此外，NP 與 CC 前者是接 100股，後者是持有 100股。
不論是哪個，股價與所需資金較大也是你要考量的點。

機制類

讀者 E 提問
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Q1 : 在觀看受益良多您的選擇權影片後想請問 : Credit Spread & Debit Spread 問題，在做這兩種策略時,保證金是只要價差金額x100 ?

A1 : 對阿，因為最大風險是有限的，因此不需要這麼多保證金。所以資金利用率會很高。因為所需資金很少，但回報率就很高。

Q2 : Credit Spread 是一種淨收入的策略 (容易理解)。Debit Spread 是淨支出的策略 (甚麼情況下會單使用這策略呢?)是單純賺價差嗎?

A2 : 單純做買方因勝率低，且當方向不如預期時，虧損速度會很快。且有時間價值減損的壓力。
因此加上一個買方組成 Debit Spread，即可以有效解決虧損快速與時間價值減損的問題，
不過 Debit Spread 雖可讓虧損變少，但獲利也會變得有限。可是卻可以更隔岸觀火的觀察走勢，因為多了Sell部位的保護。

且Debit Spread是比Credit Spread更激進的策略(更看好往某個方向)，因此勝率一定比 Credit Spread低，但獲利虧損比也較高。
記住觀念是，勝率跟獲利一定是反向的。
舉例來說 Call Credit Spread : Sell Call 220 + Buy Call 225，收權利金100，最大虧損400，勝率約80%。報酬率為 : 20%
反之 Debit Spread : Buy Call 220 + Sell Call 225，付權利金80，最大獲利420，勝率約 16%。報酬率為 : 525%

總結的說，不管是哪種 Spread，都是為了彌補原有單邊策略的缺點，也是能夠睡得安穩的策略，因為虧損早已在事前安排妥當了。
只要再搭配好，下單部位大小，即使全額虧損也是可以接受的金額，心態自然能處之泰然。
而 Debit 是 更具信心時使用。但 tradeoff(妥協)是省率低且為付出權利金。
最後補充，如能再搭配 IV Rank低時用Debit ，高時用 Credit，將能再提高勝率。

讀者 Mr.Lin 提問
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Q1 : 最近在找資料，我認為台股美股選擇權的差別可以說一下，找不太到。有沒有可能sell. 像台股遇到大屠殺我印像二個機制是不同所以不會？讓台股人了解 搞不好可以讓台股的朋友覺得風險更控可放放心轉戰在美股做sell

A1 : 我猜你可能是指0206事件。
當然系統造成價格波動，無法保證一定不會發生。
所以我經常提到的口數小是很重要的觀念。

還有2點與0206不同的地方是，
股票選擇權，是與股票作為交割。
而指數選擇權是無法轉換成股票的，單純玩價差。
保證金也只需要20%左右，所以許多投資人隨隨便便就會賣出數口合約，拉大槓桿。

而股票選擇權，因為最終合約的標的是股票，
我在影片或文章應有提及，保證金會是股價乘以100，
所以在帳戶中”預留充足“接股票的資金，非常重要。
也因為你預留的充足資金，所以應不至於會有保證金不足的情況。

還有主要還是在 風險控制跟槓桿 才是出問題的主因
充足資金做一口 在怎麼樣 也不太可能出問題
但放大槓桿 一次做個 5口10口 那當波動來臨時 MARGIN自然會吃緊

Q2 : Sell put頂多接股，個股選擇權沒有強制平倉吧?

A2 : 合約未到期，要有買方執行權利財會提前接股。
合約到期，則是接股沒錯。
但別忘了，接股也是需要大額資金。
如果接股錢不夠，應該還是會強制賣股。(或自動融資，這我就不是很清楚了，因為我沒用過融資)
此外，在結算前，保證金水平不足也是會被催繳保證金。

總之，不管是否接股，口數控制跟槓桿還是基本要做到的。

讀者 94 提問
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Q : 請問老師,如果我Sell put成交在0.99,所以我會收到99美元的權利金, 並在我的帳戶出現這份合約,如果現在的價格已經漲到1.32, 請問我可以平倉賺取價差嗎?
另外請問老師,如果我要做Selling put時,我是要看賣價還是買價, 大概要怎麼抓價位比較容易成交?

A : 賣0.99，現在1.32怎麼會是賺錢呢? 你邏輯思考一下原理
你要用1.32買回，因此虧損0.33喔
做賣方要看 BID(買方出價)

幫你複習一下基本觀念，Sell Put是看標的上漲。
PUT是當標的下跌時權利金上漲
此時BUY PUT看跌 權利金上漲 賺錢
相反 SELL PUT看不跌(或看上長) 當權利金上漲時賠錢
正如放空股票一般 50放空 90回補 虧損40

讀者 Alisa提問

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Q : 您好，接觸美股一陣子，想嘗試選擇權來增加本金，謝謝您這個影片拍得很淺顯易懂，但還是有點小疑問（也有可能是笨問題😅還有點搞不清楚規則） 我使用TD的模擬倉嘗試第一個方式 假設 我想買以56.5的價格買KO 或賺權利金 現在價格58.22 設定是：履約日12月31 sell put :56.5 履約時間到 沒有56.5可得權利金 若到56.5就可以承接股票 不曉得 我這樣的認知 對不對 先謝謝您耐心的看完

A : 

基本是對的，唯一需要提醒你的地方是， 權利金是在下單時就收入口袋了。

讀者 Lin提問

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Q : 想請問Gucci如果做美股選擇權，一定要100股才能做嗎？因為我知道美股是一股一股買，那選擇權也可以一股一股操作嗎？

A : 不行喔，因為一份合約就是代表100股的價值（權利）。

讀者 Antella 提問

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Q : 請問接股票的資金在sell put時就必須放進帳戶了嗎？還是只要在到期當日時有足夠的資金就行了呢？謝謝！

A : 即使許多券商到一定保證金等級時，只需要20~25%的保證金即可交易一口。 但我最推薦的是，當你帳戶有100%充足資金時再做這件事。 一來無槓桿。 二來你才會根據你真心想接股票的數量來賣出對應的選擇權口數。 且美式選擇權是有可能被買方”提前”履約，儘管機率不高，但仍要知道這點。 建議你補足這方面的知識，可看我的影片有詳細說明履約機制。 https://youtu.be/EgDBMeUhA_A

讀者 Mactone 提問

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Q : 請問美股的Put option，如果價內太多，是否會被提前執行呢?? 最近在Schwab上的BEKE Put Option， 10月到期，卻9月就突然被執行了!

A : 影片裡有清楚解釋囉~ 進入價內時買方有誘因(有利可圖)時，就有可能提前行使權利~

觀眾 teq 提問

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Q : 請問您知道IB選擇權的標的如果收盤突破履約價,它何時會買進或賣出實體股票?

A : 除非有買方提前執行權利時，券商會隨機抽選。假如被抽重要履約，券商會在當天收盤後處理。

📩 10/21/2022 讀者 Allen Wu 來信詢問

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Q : 如果要做週選擇權,以收取權利金為目的,在履約價的選擇上是否經常會用In The Money(台積電ADR的例子)
A : 如果是瘋狂市場年度，如前兩年，用什麼策略都不是重點。
但回到正常年度，週選擇權的風險很大。
而且回測的數據也比45天合約差得多。
因為利潤是看得到吃不到，很容易一翻兩瞪眼，獲利仰賴運氣成分的比例上升。

想知道上述我提及的風險是什麼?
可觀看這部影片:

心態類

讀者94提問
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Q : 請問老師，如果我做sell put NXPI，當初是收1.6掛價在200元（10/15/2021到期）但現在已經跌到183元，報價是16.3，請問我現在除了認賠還有什麼做法呢？

A : 你做這筆交易的初衷是什麼?
低接股票嗎?
如果是，那你就等著接股票就好~

如果是玩價差，那公司品質就很重要了。
因為如果公司品質非常好，那麼下跌之後，
你還可以不斷轉倉來等他慢慢漲回(儘管會耗上一段時間)。
否則早點割肉出場反而不失為明智的決策。

PS.最後，建議你做交易前，先想好你的計劃是什麼?
而不是等非預期狀況發生時，才想解決方案~
希望這次經驗可以讓你下次變得更好。

Q : 延續上題，讀者94回答 : 低接股票，只是現在是跌到189，但我當初sell put是設定200，所以到時候會以10/15收盤價格低接股票還是會用200去接到股票。

A : 如果是低接股票你會設在200，表示是你認為低估或合理的位置。
到時你的成本就是200-1.6 = 198.4

假如你真的在屬意的價格，接到股票不是應該開香檳慶祝嗎?

但你卻說要認賠，其實你的心情是矛盾的，你感覺不出是開心的。
表示你不適合使用這個策略，或者說你還沒有以正確心態透過選擇權來，
來低買買進好公司，並進行價值投資。

價值投資簡單比喻就是用5毛錢買價值1塊的東西。
而5毛錢就是你設定的履約價200(購股成本)。

建議你反思一下你的初衷，以及對照一下你現在的感受。
你可能就會發現，你並沒有那麼堅信NXPI是好公司落在打折價，
也沒有真心想長期跟著公司成長的打算。
更多的可能只是想賺權利金罷了。思考過後你會更了解你自己。

網友will提問
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Q1 : 參考網文，以往比較多做SP，call經驗較少 請教買3-4個月期long call，貼價或比較價外，各有甚麼注意事項？謝謝老師

A : 最重要的注意事項，就是先考慮風險，想好出場計畫、口數控制、以及你只想虧多少錢。 而價平的時間價值含量最多，價外則都是時間價值。加上先付出一筆權利金，所以獲利點延後。 因此，如果行情沒有太快發生，就該出場，最好的方式是下單同時掛好出場Stop(or stop limit)單。 此外，因為 Time decay 隨到期日逼近加劇，所以最好也不要持有過久，進到60 DTE ~ 45DTE之後可以先轉倉了。

Q2 : 續上題，謝謝，所以風險優先考慮，然後是出場計劃
例如，昨晚TSLA大跌到$829，如果5月到期call，$830 strike price 價錢約$125，$930 strike price $89，$1025 strike price $59
應該怎樣比較回報業風險比？有甚麼考慮？想除put外學習call 謝謝
Strike price 較低，獲利機會會大點嗎？需要資金會較高
Strike price 較高，預計到期前45日出場，未達到價內也還是可以獲利？

A2 : 我不太會做買方，唯一會做的是 Leap Call(一年以上的合約)，把它真的當作替代長持股票的方式。

因為買方要獲利真的很不容易，以客觀的統計數據大約是20%~25%上下。
且容錯率極低，幾乎是風吹草動就要一定採取動作。
儘管虧損有限又能以小博大為號召(所以小戶很愛)，但長久下來，做越久只會賠越多。

Q : Strike price 較低，獲利機會會大點嗎?需要資金會較高
A : 履約價低，達成的機率比較高，勝率會比較大這是當然的。

Q : Strike price 較高，預計到期前45日出場，未達到價內也還是可以獲利？
A : 不一定，要看距離履約價有多近，如果距離很遠，虧損機會是高的。
別忘了你一開始可是先付了一筆錢出去，
再加上time decay，股價不動可是會每天自動扣血。

是我的話，我會用比較安全且勝率高的方式。
以TSLA目前的 IVR :63.42%，大於50%時適合作賣方，我會用 Put Credit Spread。
如 : SP 690(delta0.24) + BP 680
POP : 59%

再激進一點我會用 Call Debit Spread。
因為以科學與理性的角度來說，股價理論上不會那麼容易在一定時間內漲很多，雖然爾有例外。
但人總會樂觀的認為自己會很常遇到，所以才很難以理性角度做決策。

保守一點的作法就是BC價內或價平 (確定度較高)
如 : BC 820 + SC 860 (看你覺得頂多漲到，可能是個壓力處，或是用delta來決定放哪)
POP : 42%

投機一點就是都用價外合約(也沒那麼確定是不是會漲這麼多)
如 : BC 1000 + SC 1050
POP : 25%

當然，勝率越高，報酬率就會降低，這是不變的道理。
但這是指單一次的結果，但時間拉長來看，勝率才是可以持續累積獲利的根源。

但…………………….
殘酷的事實是，幾乎沒有人會願意慢慢累積財富。😅

觀眾 Cheng 提問
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Q : 請教一個問題如何解決, 我在10/18 做了 NVAX 20211022 sell put @152.5 (delta: 0.24)但是昨天有壞消息, 大跌15%. 目前價位@136, 請問該如何挽救？

A : 你做這筆交易的初衷是什麼?

1. 低接股票嗎? 如果是，那你就等著接股票就好~ 你Put履約價會設在152.5，表示是你認為低估或合理的位置。 到時你的成本就是152.5-0.24 = 152.25。
   假如你真的在屬意的價格，接到股票不是應該開香檳慶祝嗎?
   但你現在卻想急於挽救，那麼你的心情是矛盾的，你感覺不出是開心的。 表示你不適合使用這個策略，或者說你還沒有以正確心態透過選擇權， 來低買買進好公司，並進行價值投資。 價值投資簡單比喻就是用5毛錢買價值1塊的東西。 而5毛錢就是你設定的履約價200(購股成本)。
2. 如果是玩價差，那公司品質就很重要了。 因為如果公司品質非常好，那麼下跌之後， 你還可以不斷轉倉來等他慢慢漲回(儘管會耗上一段時間)。 否則早點割肉出場反而不失為明智的決策。
   PS.最後，建議你做交易前，先想好你的計劃是什麼? 而不是等非預期狀況發生時，才想解決方案~
   你也可以趁機反思你的初衷，以及對照一下你現在的感受。 你可能就會發現，你並沒有那麼堅信NVAX是好公司落在打折價，也沒有真心想長期跟著公司成長的打算，更多的可能只是想賺權利金罷了。
   希望這次經驗可以讓你下次變得更好。

觀眾 Wei A 提問 (4/13/2022 新增)
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Q : Gucci大您好，因為我在前一兩個禮拜下了TSM的sell put，結算當天沒注意收到了股票，雖然還是看好台積電，
但因不想持有股票，想繼續收權利金，想請教Gucci大，該如何操作？？（股票成本約在120塊）目前帳面虧損中..

A : 你的做法相當矛盾。
要不要接股票是下單前就要決定。而不是接到股票才來想補救措施喔!
這幾乎是每個學生都會犯下的錯誤。

如果你不想接股票，那你應該及早轉倉。我的作法會是在穿價時觀察2-3天確定跌破則馬上轉。
如果是45天左右的合約開倉，則會固定在21天到期前轉倉，這可以避開gamma風險。
簡單說合約越接近到期，gamma值飆升，則導致權利金波動很大。

你現在股票已接了，已沒有任何補救空間。
既然不接股票，那你一接到就應該賣掉，這才符合你不想持有股票的原則。
然後一切重來，接著sell put。另一個方式則是繼續持有股票然後做covered call。

📩 10/21/2022 讀者 Allen Wu 來信詢問
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Q1 :  如果一檔可以長期持有,也可以解套賣掉,再做SP策略收取權利金的個股,目前股價處於小套的階段,請問您覺得直接做CC策略,還是等解套賣出再做SP策略,對於Return on Capital 較有利
A1 : 我會覺得要拿定主意是長持還是飄移(如你說的隨時想賣掉)。
如果是追逐ROIC，很可能正反都做錯。
因為盤勢經常不會照我們計畫的那樣走。

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Q2 : 請問現階段美股盤勢,做何種策略比較適合創造現金流又不接股票,有時就算深度價外的SP,大跌一兩天接股票的機率也大增,且權利金又收的少
A2 : 如果要一直爽賺SP，又不太接股票。
那只有像是2020~2021那樣不正常的市場才會發生。
一旦你決定採取NPS策略(Naked Put Selling)就不可能只拿好處，而不承擔義務。
所以還是回到，你在一開始規畫的風險。
如果情勢發展相反(下跌)，你願意全接股票嗎?
如一開始打定不接股票，那麼穿價時你的對應SOP是什麼?
此外，也不可能只靠NPS或CC打天下，
這兩個策略都是很棒的策略也適合當核心策略，不過兩者都吃資金，且風險較高。
你還需要搭配其他策略，組成分散化的組合，也能提高資金利用率(因為許多策略都只需要一點資金)。

推薦起始上手選擇權(期權)策略

看完這些讀者常見的 Q&A後。

假如還有興趣，非常建議可以看看這幾篇文章。可以快速讓你對選擇權有足夠認識。

這兩個基礎策略一直是我很常用的，也相當的基礎。

Naked Put Selling

最簡單的美股選擇權策略，股價不漲也賺錢(Naked Put Selling)，下跌還開心打折接股票

美股選擇權現金流，股價下跌也不怕，週週1%~2%報酬實作教學(Sell Put)

Covered Call

散戶救星 誰說投資一定要冒風險?如何正確用美股選擇權策略安心收租年年20%?

此外，你可透過該連結到部落格看更多美股選擇權的文章。

假如你本來就固定有在交易選擇權，自認是進階型投資人的話。

也可以看看我的實戰交易紀錄 :

以下幾篇文章是我當初為了 Pressplay 訂閱而整理的文章 :

美股選擇權實倉紀錄(2月~3月18日)， 超划算的GME操作，獲利風險比高達15.7比1~

美股選擇權實倉紀錄(3/19~4/8)， 居然在 Paypal大賠了12萬!!!滿滿交易心法分享

美股選擇權實倉紀錄，這段時間老是被嘎空~滿滿交易心理分享(4/8~4/24)

但該訂閱已在去年11月底因為我缺乏時間寫作的關係而下架，如果想看11月之後的交易紀錄的話，

PS.為了怕大家跟單以及法律上的疑慮(投資建議)，我暫時只會一個月公布一次紀錄。例如2022年1月28號，頂多只會看到2021年12月的交易紀錄。

特別再聲明一次，該文章與該紀錄僅用於教學使用。沒有任何投資推薦與投資建議之意

如果你更習慣觀看影片學習的話，這幾部影片也會對你很有幫助。

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一開始的動機是因為我經常需要回覆選擇權相關的問題，而我認為這些回覆內容都相當有教學的意義。 因此希望藉由這個Discord討論區，來將選擇權相關的內容統整在一起，以幫助大家學習選擇權。 此外，我也開設了多個討論版，方便跟大家做交流，宗旨是藉此提升大家對於選擇權的認知， 不要再有人因為無知與缺乏風險意識，而付出昂貴的代價!!! 如果你沒有Discord帳號，非常建議你開一個。 因為，只要我知道的，我會盡可能地在 Discord 中分享給你。但不要把我當google問一些很基本的問題，你自己查還比較快XD

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結語

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