2021-12-12

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美股選擇權實倉紀錄(2月~3月18日), 超划算的GME操作,獲利風險比高達15.7比1~

By 追日Gucci

2021-12-12


這篇文章原為 3/25/2021 發表於 Pressplay 付費訂閱《美股雙引擎被動現金流該訂閱專案已於2021年11月30日下架。因下架後,原有訂戶再也無法從Pressplay看到過去”付費”的文章了,導致讀者想回頭複習先前文章也沒辦法。因此我已事前告知付費用戶,我會將文章放上部落格成為公開文章。但顧及到用戶的感受,搬上部落格的文章相較Pressplay會有”3個月“以上的延遲發佈。例如 : 2022年2月時,才會在我的部落格公開,2021年11月在Pressplay發佈的付費文章。

我將交易紀錄分成以下幾種類別:

完整記錄我放在這個表單
PS.沒有出場日期的表示為目前持倉。

但礙於國內法令限制,我無法即時更新這類資訊給你。因此我大約2週才會更新一次給大家,也不會揭露一周內的交易。
例如今天3/25,最多能看到3/18的紀錄。

希望透過這些實際案例,經由我的解釋,可以幫助你了解我下單時的想法,進而自己可以學習釣魚。
請不要跟單,雖然我無法阻止你。但選擇權是很有時效性的商品,過了一週價值會差很多。

也請不要詢問我應該買賣什麼?
因為每位讀者的狀況都不同,每位讀者的資金量、風險偏好都不同、風險控能力也不一樣,無法適用同樣的建議。
我很樂意告訴你,我做了什麼 ? 以及為什麼而做? 但只有你自己可以決定你自己應該怎麼作?

選擇權相較於股票只能做多與放空,選擇權更像是一整盒工具箱,可以滿足你應對各種市場的需求。
一開始你看到許多進階策略,應該會覺得困惑。因此我建議大家,可以先從可以跟股息成長投資或價值投資完美結合的Naked Put Selling 、Covered Call兩個好用策略認識起。只要你的目標是長期投資,那麼額外利用這兩個策略幫你產生源源不絕現金流,能大幅加速你的複雪球利效果。

文章大綱:

Naked Put Selling

我使用Naked Put Selling有以下兩種目的,但不管是哪種目的,達成目的的交易動作都是 Sell Put 合約,不管是 Naked Put Selling 還是 Cash Secured Put,交易的動作都相同,差別只是在於出發點以及備有100%資金還是只留最低保證金要求。

第一種是打折買股票送現金
你可能跟巴菲特一樣是長期的價值投資者,你想要等股票下跌到你滿意的價位,對吧?
在過去你只能等待股價下跌,假如股價沒有下跌,你除了沒有買到股票外,還白白損失等待的時間成本。

而Naked Put Selling就非常適合解決你的問題。在你認為合理價或打折價的位置,做Naked Put Selling。
你會先收到一筆優渥的權利金,現金馬上入帳戶。

等於有人付錢給你,讓你等待股價下跌到你滿意的位置!!! 

這個策略巴菲特也很常使用,不管是用在美股的大盤上,或是1993年的經典案例可口可樂之上。當時因為可口可樂的股價太高讓巴菲特感到不滿意,因此他也用了這個策略來低價買股票,等待股價下跌到35美元。
每份合約先收取權利金1.5也就是150美元,總共賣出5萬口的合約,先收取共750萬美元現金流,來等待可口可樂跌倒他滿意的價位。
如果到時有接到股票,那麼他的持有股票成本會更低,來到35減1.5等於33.5美元。儘管最後巴菲特沒接到股票,但仍然現金入袋750萬美元。

補充一下為什麼權利金1.5等於150美元,因為一單位(在選擇權中稱為一口),代表的是1張也就是100股的股票價值,因此1.5乘以100就等於150美元。

這次交易紀錄中的KR就數這類。
KR是一家連鎖超市,也出現在之前跟大家分享的我想持有的口袋名單 18家高品質股息成長股當中。巴菲特在最近2020 Q4的公開資訊,也再額外增持了KR股數34%。

第二種目的是短線交易,看標的上漲,不接股票,求快速收乾權利金
因為賣方的特性是,隨著時間流逝,時間價值會不斷流逝,投資人則獲利。而Naked Put Selling,是無論股價上漲、盤整、小跌都會賺錢。

因此,Naked Put Selling相較於做選擇權的買方或是買入現股,

  1. 不需要管股價漲多少,只要高於履約價即可。
  2. 也不需管股價何時上漲,只要管合約到期前是否上漲。
  3. 獲利不需要像現股需要點對點,從A漲到B才獲利,而是變成一個獲利”面”。
  4. 先收權利金,而不是先付一筆資金出去。但必須先押一筆保證金,金額為股價乘以100。

這次交易紀錄中的 LOW、DHI、PYPL 就數這類。

特別分享一下我用Naked Put Selling來交易短線的心法。我會在每週五,開下週五的新倉,履約價為價平。並且在合約到期前平倉,除非結算日當天開盤股價遠離履約價很多,我才會放著等合約結算。

但如果過離結算日前好幾天,因股價大幅上漲,此時Put的權利金快速收乾超過8.5成以上,我便會提早平倉獲利了結。繼續賣出新合約。不需要為了剩餘1成的權利金,多等待好幾天。如此資金的周轉率也會快很多。

但假如在週五時,股價已低於履約價,而我認為該股票基本面良好,我就會轉倉到下週同履約價(或往下一檔)的合約。除了能夠彌補平倉的損失外,再額外多收下週的權利金。不轉倉也可以,假如你認為後市非常不看好,直接割肉出場也是一種選擇。

以這次案例中的Paypal為例,剛好碰上3月科技股大跌,下跌不少。但我認為公司未來無虞。因此我持續轉倉合約,只要最終股價漲回履約價之上,我就能拿回獲利。

假如想認識Naked Put Selling是什麼,可以參考我在YT的影片 :
最強美股選擇權策略,獲利不再依賴股價上漲,還不怕股價下跌

Covered Call

這個策略是當你手上擁有100股股票時,賣出更高於目前股價的Call合約,來一邊等股價上漲的同時,一邊收取權利金,而Call放置的位置你是認為,在合約到期前不容易漲過的股價位置。透過不斷收取權利金,除了下跌時能減緩損失外,也能持續加速你的持股成本。
這概念就類似於你看好一棟地段好的房子,你認為長期會增值,同時又每月出租收租金。當未來房價上漲時,除了獲得價差外,也多收了許多房租。

此外,該策略是不需要保證金的這點與Naked Put Selling不同,因為對券商來說是幾乎沒有風險的,這跟裸賣Call完全不同。因為Covered Call有股票100股,能完全對沖Call超出履約價時的損失。這也是為什麼稱之為Covered的意思。

這次交易紀錄中的 LEG、T 就數這類。

假如想認識Covered Call是什麼,可以參考我在YT的影片 :
散戶救星 誰說投資一定要冒風險?教你如何正確用美股選擇權策略安心收租

Diagonal Spread 

此種策略買進長天期價平或價內合約,同時賣出較短期天期價外合約。
用意在運用短期選擇權時間價值,比長天期合約消失較快的特性,以達到獲利。對於標的股票短期內預期稍漲(用Call)或稍跌(用Put),相較於單純持有買方是更安全的策略。
最大虧損是付出的權利金。
最大獲利的股票價位,大約在價外合約的履約價附近。

這次交易紀錄中的 PLTR、TLT 就數這類,當時因看空美國公債,但又認為不至於短期下跌太多。

Diagonal spread 也類似於Covered Call。只是把100股的股票換成遠天期的Buy Call。
優點是成本降低非常多,以Apple為例,100股所需成本要12,254。相比之下,三個月後到期價平合約僅需745美元。建議使用至少三個月後到期的合約,時間價值減損速度較慢。

還有一點不同,如果是持有股票,即使股價沒漲,還是可以繼續長持,沒有時間壓力。但如果是Buy Call,當股價沒漲,則損失當初付出的權利金,因此不能放讓任其歸0。一旦發現不如預期上漲,則需提前平倉,或者轉倉新合約到下個日期週期。

Sell Iron Butterfly

此策略是由賣出兩個價平的Call跟Put,以及買入兩個價外Call跟Put,合計四個選擇權合約所組成,此為收取權利金的策略。
因為有兩個價外Call跟Put,因此最大虧損有限,即選擇權履約價的價差,扣除收取的權利金。
使用情境 : 看標的盤整,但須等待較長時間才會有明顯獲利出現。

例如Sell Call 150 , Buy Call 155。
最大虧損為 155-150 – 權利金。
最大獲利則為,收取的權利金。

這次交易紀錄中的 GME、SPY、XRT 就數這類。

特別分享GME在3/10/2021下的這組策略。
首先解釋一下,選擇權的權利金高低除了股價越高,絕對權利金越大之外。
還跟隱含波動率有極大關係。

當隱含波大率(IV)大時,做賣方較為有利,俗稱權利金很肥。一般IV高於30%以上算高,但GME的IV則高達475%。
而Sell Iron Butterfly,是收權利金的策略。組成該策略的兩個價平賣方,可收到極高權利金。

計算一下這一組策略的預期損益:
16APR21 290.0 C Sell 88.36
16APR21 340.0 C Buy 84.27
16APR21 240.0 P Buy 103.63
16APR21 290.0 P Sell 146.54

最大獲利為 : 88.36+146.54 – 84.27 -103.63 = 47(4,700 USD),發生在股價290時。
最大損失為 : (340-290) – 47 = 3 (300 USD)。
獲利風險比為 : 15.7 : 1。

當然這個策略的勝率不會太高,下單時IB給出約20%的勝率。
雖然獲利風險比高,但因為GME的波動很大,因此結算時會乖乖坐落在240~340也不容易。但花300美金,這個C/P值我仍認為值得嘗試。

Hedge (對沖、避險)

a.使用VIX

我習慣會買深度價外Delta 0.1~0.15之間的Call,作為避險。來應付極端市場恐慌。
至於要買多少口就看你想要對沖多少百分比的資產。因為避險是需要成本的,尤其如果要長期保有避險部位,那勢必不太可能完全對沖全部資產,因為成本會過高。

b.使用Beta Hedge

使用情境 : 為做多的投組,增加看空的部位來對沖。看空分為認為市場將大幅下跌,又或者想鎖住帳上獲利。
使用方式為,賣出SPY 價平Call,再買入與Call同履約價的Put,用收到的Call權利金來買Put。實際付出的權利金,每口大約只需要0.x~1.x之間。這兩個部位組合起來,就等於放空100股的SPY。

須注意事項,因為是與大盤對沖。因此必須對自己的投資組合能跑贏大盤有信心才使用。否則當市場上漲,但自己的投資跑不贏大盤,就容易虧損。
或者你做部分Hedge,例如你的資產有10萬美金,你想Hedge 40%也就是4萬美金。目前SPY股價為387,100股就等於38,700,那你做一口Beta Hedge就差不多了。因此也能說,如果你的資產低於4萬美金,這個方式就不適合你。

PS.以上這個假設是你的投組的Beta跟SPY一致時。像我的投資波動較低,Beta僅有0.8。
那麼我需要Hedge的金額就只需要再乘以0.8,以10萬美金全額對沖則只需要8萬美金等值的SPY,或者說一口Beta Hedge 38,700對我而言,實質的Hedge效用其實是38,700/0.8 = 48,375。

此外,當市場非但不跌,而反向上漲時,Sell Call跟Buy Put兩個部位都會同時出現虧損。因此,必須有能力判斷何時該把這組對沖撤離。
例如3/5這一筆Hedge,我等4天研判局勢穩定後,就在3/11出場,虧損了1,900美元。

上述提到這些策略,都是我很常用的,往後在定期更新中會持續地出現。
即使現在不太懂,之後會慢慢跟大家做些教學。

歡迎大家有什麼問題可以多善用討論區發問,訂閱制的一大好處就是你可以AMA(Ask Me Anything)。
不要忽視你的權益囉。


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