封面圖片為老婆的作品自畫像 :  me & me(左)  ； floating(右)

在上一篇我用美股幫老婆賺到第一筆6萬塊中提到，在歷經多次說服後，終於在今年2月幫老婆開了一個美股TD帳戶，開完沒多久就遇上3月時美股多次熔斷。

自2月~5月之間，雖數次買了兩檔ETF(VT、BND)，而後因為考慮到便宜時機已過，所以從6月開始就沒有再定期買進ETF。

直到9月時，我改變了心意，打算把另外一半資金放在股息成長股上面，所以自9月開始物色落入打折價的股息成長股準備長期持有，只是我用的方式是賣出個股選擇權的賣權。

• 文章大綱:

  • 什麼是賣出賣權打折買股票送現金
  • 作為賣方所需重要心態
  • 老婆的第一筆選擇權獲利
  • 近二個月以來的投資歷程
  • 今年的報酬與年收股息追蹤
  • 總結

什麼是賣出賣權(Sell Put)

翻成白話文:

有人付錢讓我等股票跌到我想要的價格!還有什麼比等待就有現金收入的感覺更棒的!

為什麼會是這樣呢?原理很簡單。

選擇權一樣需要有雙方，一買一賣方能成交。

而買方付權利金給賣方，所以買方有權利、賣方有義務!

什麼權利? 什麼義務?

買方有權利在履約價格賣出一張股票的權利。那什麼時候買方有可能要使用他的權利呢?
當然是當股價下跌超過履約價時，才有使用權利的必要。

例如履約價是40元，當股價跌到35時，還能用40元賣出才有誘因。這也是為什麼能使用選擇權來避險的原因，因為不管跌多少，都能用40元賣出。

那麼，反過來說，作為賣方，當買方以40元賣出股票時；賣方有義務用40元接一張股票。這就是為什麼我會去賣一個單位(或稱一口)的賣權的原因了。

會這樣做的兩點心態是:

1. 我估算過40元是便宜的價格，可能是9折、也可能是8折。
2. 延續第1點，但我不想用當下的股價，例如42元買進現股，因為我很確定我就是想要在40元接股票!

綜合整理一下，所以當選擇權合約到期後，券商會結算合約，此時只有兩種可能性:

狀況1. 選擇權標的股價結算在40之下 :
接到一張股票，成本為履約價再扣掉一開始收的權利金。

狀況2. 選擇權標的股價結算在40之上:
沒接到股票，一開始收的權利金不須歸還。

這概念就類似保險(定期險)跟保戶之間的概念。保險公司收保費，除非發生保單中相約理賠事件外，保費並不會退還。

以上，透過賣出賣權，保有和用現股買進股票的相同目的，但卻能讓我在上述兩種狀況下，都有利可圖。

作為賣方所需重要心態

要下Sell Put一定要有幾點正確心態:

1.真心想要在某個滿意的價格接到股票，才在這檔股票上Sell Put。

2.只賣出你想接股票的選擇權口數，例如，要接一張股票(100股)就只賣一口選擇權。
!!這是保障你不會大幅虧損最基本的風險控管。不要拉大你的槓桿。假如你因為貪圖權利金的快感，賣出超過你要接股票的數量，明明只要接一張股票，你卻賣了10口賣權。

那麼當股票下跌時，權利金的虧損也會10倍速的持續擴大，假如保證金不足時會遭受券商催繳(Margin Call)，如不補足保證金，再來券商會隨機賣出你的持倉部位。
就算你帳戶中有足以接10張股票的資金，你無形中還是接了10倍於你本來想接股票的數量。到時股價持續下跌，非預期中的股票數量，肯定也會讓你坐立難安。

3.即使結算時，股價沒有跌至履約價之下，你沒有接到股票，仍然可以坦開心胸開心地收權利金。因為你知道，你是有紀律地也有見地的知道買在什麼價格是合理的。買貴只會大幅侵蝕長期獲利與獲利的機率。

4.雖然選擇權是保證金交易，實際需要的維持保證金很低。
如下所示 : 收156.88權利金，保證金僅需要815，換算報酬率高達19.24%。

但帳戶中務必預留接股票所需金額的全額，不挪作它用。例如Sell Put履約價40，請乖乖在帳戶中留下4,000美金!!因此這個策略也稱之為Cash secured put。
!!這是保障你不會大幅虧損最基本的風險控管。不要用到任何槓桿。

5.接到股票後，即使價格跌至成本價以下，依然覺得開心，因為你確實是用打折價買到股票，例如履約價是$40，但接到股票時股價已跌到30。

如果你會覺得，股價都比我成本來低了，應該等到跌到30再買現股就好啦，那表示你沒有真的想要用便宜價買到高價值的股票。

或者說你可能真的想要在股價40的時候買進，那麼即使你沒有用選擇權，而真的用現股買進，但股價持續下跌至30，無論是用現股還是選擇權，兩者面臨的狀況是一樣的。

老婆的第一筆選擇權獲利

• 在上篇文章我用美股幫老婆賺到第一筆6萬塊中提過，我在9/11賣了的CSCO Put，因為想接股票的價格為$38。
  CISCO是網路設備龍頭，我也在2016年寫過分析文:價值投資獵人之股息成長低於合理價的思科Cisco，目前打折中，晨星合理價$48，股息成長10年。
  此外，剛好8月的時候，與Joseph錄的Podcast也談到我對Cisco的看法，有興趣可前往聽聽。
  合約Profile如下:假如收滿權利金(到期結算)，則報酬率為2.06%(0.7835除以38)，以所需天數42天，來換算年化報酬為19.18%。
  
• 但因為CSCO在一個月之間都在盤整。
  
  所以在合約結算(10/23)前2週，就幾乎收乾權利金，表示要下跌到履約價的機率已是很低了。此時，繼續放著沒有太大意義。
  因此我在10/12就先結束掉(買回)這個部位，獲利約66美元(78.33-12.66)，因為做賣方是先賣後買回，跟放空股票概念一樣。
  以下為CSCO賣出與買回的交易紀錄:
• 因為我還是想接CSCO股票，所以在結束前一份合約後，馬上繼續賣下個月(11/27)的合約。，如此周而復始，直到我接到股票為止。
  合約Profile如下:
  
• 另外， 會注意到巴菲特也有的美國合眾銀行(代號 : USB)，是因為前陣子在整理打折股息成長股獵人計算機4.0版時，發現這隻眼熟的公司也出現在打折名單中。
  
  一經研究後，也計算了合理價是46，因此我選擇賣出38塊的Put，假如接到股票的話，會是79折。
  合約Profile如下:
  
  以下是，兩筆10月新的交易紀錄(黃色Highlight):
  

近二個月以來的投資歷程

接下來，一塊來看看這二個月來的投資紀錄吧~
因為這個帳戶比較小，我又希望是慢慢一點一滴地，精挑細選好公司在便宜的價格，因此下單的機會不多。此外，也不能大幅度的賣出賣權，因為要考慮到接股票時所需的資金。所以老婆帳戶的交易紀錄也不會常需要寫文章來更新。

• Ordinary Dividend指的是配息，而W-8是外國人30%的股息稅。
• 中間幾個VT、BND購買到小數點第三位的交易，是TD的自動股息再投入。不過我前幾天把自動DRIP關了，因為Gucci更喜歡把股息拿去買其他低估的公司。
• 值得一提的是在9/11第一次幫老婆買進AT&T 50股，我估算合理價為36。在此之後AT&T持續下跌，因此我在距離第一次購買價格再下跌5%時，買入第二筆30股，價格為26.645。
  一般我習慣分三筆分批買進，希望買到更低的平均成本，假如第一筆價格我覺得已經很便宜了，我會用正三角比例為532(反之是倒三角22335之類)。
  而AT&T我打算持有100股。因此，如果AT&T如果再下跌，下回買的就會是20股。

今年的報酬與年收股息追蹤

我用的投資組合管理工具是國外大神做的免費表單:Dividend Stock Portfolio Tracker，多年前我也曾直播:6月網路分享會影片-不盯盤的長投必備管理做過介紹。

歷經10月一波10%左右的下跌，老婆的帳戶截至今天(11/2/2020)為止，

• 報酬為8.75%
• 預計一年的股息為$386(VT與AT&T已扣除30%的股息稅了)
  PS.BND大約會退稅80%左右，因此BND是以收到股息扣除20%來估算。

這二個月收到的股息明細:
特別提一下，11/2是第一次領到AT&T的股息，每股配息0.54，因為上一次除息日是10/8，而我在這天之前只擁有50股的AT&T，因此10/21再買的30股是沒資格領股息的，要領滿80股的股息要等2月了。

以下是投資組合的配置狀況:
因為多買了30股AT&T，所以相較上次更新時現金少了600美元左右。

總結

認識我的資深讀者們，應該都見證了我建置被動收入的過程，當時我每個月都會鉅細靡遺地與大家分享我的收入累積計利 : 現金流報告季交易暨日誌
這篇文章的初衷，就是讓還在猶豫或是剛開始投資之路的你，可以有依循方向。
你可以跟我一起，再次見證資產累積的過程，我們會一起面對許多下跌與上漲的循環，開心的走好投資人生。

最後叮嚀，選擇權既能與你的長期投資目標完美的結合又能創造現金流，不管走哪套劇本都能獲利。但前提是不要使用槓桿，更不要輕忽風險而無止盡的擴大你的部位。