2017-11-26

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2017年11月號Top 10股息成長

By 追日Gucci

2017-11-26

DGI, Gucci 價值投資獵人(GVH), 股息成長, 量化投資

☕️我的文章對你有所幫助嗎?那麼考慮請我喝杯咖啡吧!☕️

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先前已提到多次,這份量化的計算機對我早已無用處,無論公式考慮了多少因子,都難以完美。
再者,不管追蹤的報酬如何,我也不會改變以企業本質為出發的主觀評估。
當然,我並非否定量化投資,但前提是我對它要有堅定的投資信仰,至少我認為現在與未來,我都很難完全相信它。
反觀,從企業本質出發,既提供我決策的依據,又滿足我認識產業的好奇心,更重要的是我完全能夠信賴它!

至於你要如何看待這份清單,有多種面向,
例如從當中的企業,再往下展開質化分析與財務分析,有時可能會有意外收穫。
或者從中得到量化投資的啟發,也許因此而發展出適合於你的量化系統也說不定。
總之,不要單純的輸入這份清單,然後不加思索的輸出下單。
投資系統務必同時將自我能力與心理素質列入考量,並且取得身心與家庭的平衡。

篩選條件

市值大於10億美金
股息連續成長超過7年以上
殖利率>1.35% & 殖利率<8%
喬德規則(殖利率+5年年化股息成長率)>10%
本益比<24倍
淨值比<5.5倍
負債率<3倍
5年自由現金流年數>=3
5年平均ROE>8%
折扣<=100%

排名方式

主要以DDM算出合理價後,再根據評價分數,算出綜合買進加權係數(後述)。
因為無法自動抓取晨星的合理價,否則我實際上是做完質化分析時,會多參考晨星以及Fast Graph的資料,作一併考量。
不過既然是要測試有趣的完全”量化”,那麼先不管這個部分。

以下為本月與上月的Top 10
進榜:CAH、ORCL、CVS、AMGN
出榜:KSS、EXR、FAF、EFX、MDP
橘色則是我已持有。

Ranking 201711

評價分數與GICS產業

本月新進的CAH、ORCL、CVS都是第一次入榜,如5月時的第一篇系列文章中提到一項規則:每月挑選2~3家企業,按照打折率順序(以缺少的產業或企業優先選擇)。
因此,本月優先採購原本投資組合之中還沒有持有的CAH、ORCL、CVS。Ranking Sector 201711

評價加權係數是將”折扣“與”評價分數“一起列入考慮。
折扣=合理價/現價,
評價分數=通過較嚴格的財務條件篩選,通過則為綠色,1個綠色為1分。至於條件式什麼,請看計算機先前的版本說明。

價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機1.0版

價值投資獵人股息連續成長:之全自動計算機2.0版

價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機2.1版

價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機2.2版

價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機3.0版

折扣較多的會得到額外加權比重,例如折扣60%,會比折扣70%,多出10%的比重,也就是係數多0.1。
評價分數超過10以上,每多一個評價分數就加1%(+0.01),反之扣1%(-0.01)。因此評價分數16會比8多出8%比重,也就是係數多0.8。
因此公式如下:
=((1-折扣)+0.9)*(100-(10-評價分數))/100

以上都是希望既考慮折扣多寡,也同時考慮評價分數(基本面)
此外,加權係數還有一個作用,就是決定買進更多股數的依據。
如下圖顯示算出係數結果,在不考慮係數之前,每一家企業都佔有1,000元的預設購入額度,但考慮係數之後,則調整如下(評價加權係數):BuyRatio 201711

當然也可以不要這麼麻煩,決定出排名後,就按預設比例(或金額)購買也行。
不過我就是希望讓係數較高者,得到更多的股數。或者也能用其他更單純的算法替代,總之我目前是想到這個方式。

關鍵數據

完整數據可自行上股息成長投資獵人計算機查看。
以下我擷取其中較重要的部分,另外在尾端加入計算機沒有的部分,分別是晨星合理價、晨星護城河、與標普信評。

Ranking Height 201711

如果不喜歡我的篩選方式,可以自己下載Dave Fish’s CCC Excel慢慢篩選,乃至於寫公式…等等,或是用我做的股息連續成長篩選器。

特別列上本月新採購的三家企業簡介:
Cardinal Health, Inc.(CAH)
分析文章:EPS成長型低於合理價的CAH卡地納健康
卡地納健康集團(為全美最大的藥物經銷商)
Cardinal Health, Inc.是一家控股公司,在1979年成立,總部設在俄亥俄州都柏林,主要是以分銷藥物和提供藥療相關服務為主,服務對象為醫療保健產業。收購Medicine Shoppe國際公司後,成為全美最大的藥物經銷商。在全美26個州設有約30個分銷中心。
資料來源:Money DJ

Oravcle Corporation(ORCL)
甲骨文(全球最大資料庫軟體業者)
Oracle Corporation為全球知名的資料庫軟體供應商,公司所提供的產品應用範圍包括財務、SCM、ERP、CRM、人力資源和市場銷售等。主要競爭對手包括微軟、IBM、Intel、HP以及SAP等。
資料來源:Money DJ

CVS Health Corporation(CVS)
分析文章:EPS成長型低於合理價的CVS醫療健康
CVS健康(美國知名連鎖零售藥房)
CVS Health Corporation前身為CVS Caremark,是一間專門提供綜合性製藥保健的公司,成立於1892年,總部設在羅德島州。業務分為四個部分,專業藥房、網路藥房、零售藥房和藥物福利管理。在全球約設有7700間連鎖商店。
資料來源:Money DJ

接著放上從Fast Graph擷取的評價資料,藍色為10年平均本益比,橘色為EPS乘上15倍所預估的合理價格(或美國市場20年平均本益比15倍)。CAH FG 201711

ORCL FG 201711

CVS FG 201711

從零開始建構投資組合

這是一個純量化的模擬組合,完全依照股息成長投資獵人計算機輸出的結果以及以下幾點規則,不含任何主觀意識的介入。
假設30歲年輕人,初入美國市場,初始金額5萬美金。
1.初次購買10家企業,預期24~30個月完成30家企業的分散化資產組合。
2.初次花費總資金4成,保留6成現金,做後續月份加碼使用。
3.每月挑選2~3家企業,按照打折率順序(以缺少的產業或企業優先選擇)。
4.每月新增資金1000美金。
5.每年倒楣產業不盡相同,不過因為還在職,不斷會有新資金,可以再平衡每個產業,慢慢調整至計畫GICS比例。

暫時想到這些大架構,反正投資策略本來就是會邊做邊調整,不會一次到位。

報酬比較

這完全是出於好玩而做的,用上上個月的收盤價(成本價)計算上個月的Top 10的報酬,至於本月選出的Top 10,待下個月再更新報酬。
以下是用10/31的收盤價,結算5~10月的Top 10的報酬。
總投入:$26,344,
10月損益:$-105.69,報酬率:-0.45%;對照VIG:2.1%
累積損益:$1,449.53,累積報酬率:5.5%;對照VIG:5.9%Performacne 201711

結語

我不會直接拿這份計算機做為購買依據,當初只是為了節省自己時間,找出”可能”適合研究的企業。
隨著投資組合越趨成熟,已慢慢找出自己的風格後,多半是看國外部過格的分享,獲得一些有趣的想法。
之後,回過頭靠自己去瞭解企業的本質後,再手動計算合理價與混用其他評價手法,做出綜合價值評估。
至於計算機中的DDM合理價,也是我按照其中幾項數字,寫了些公式得出,完全無法替代我的主觀判別。
總之,我還無訪完全信賴純量化的方式,即使看起來好像可行,但這也是該特別小心任何過於簡化的地方。
完整的股息成長投資獵人計算機連結

文首橫幅圖片來源:123RF 版權商用圖片

[免責聲明]
我持有WSM、CAH、CVS。
這篇文章僅供自己紀錄使用,純為個人看法。
本人沒有收受任何組織或個人的驅使,更沒有對價關係。
此外與文章所提及的企業亦沒有商業往來與擔任任何該企業職務。

關於作者

我投資美股,主要方式為超長期價值投資持有股息成長型企業,
並搭配簡易選擇權以合理價之下的價格購入,且將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入並加速雪球效應產生的速度。
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。

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