我想擁有的23家低於價值95折的企業(2月版)

    大多數人在買一樣商品前,都會仔細的計較價格,找尋CP值最高的商品,希望可以買到物超所值的商品。遇到打折時,趨之若鶩,平時不想買的,甚至在打折時還會多買。
不過遇上投資時,變的便宜的價格,就像燙手山芋一般。
    面對市場下跌,睿智的坦柏頓說:如果你正在賣,或者一心一意只想賣,那就是跟著群眾起舞,放手買進的最佳時間是街頭喋血之際,甚至包括你自己的幾滴血在內!
    別浪費時間操心你的獲利萎縮或者虧損擴大。不要和市場上的其他人一樣只知道防衛;相反的,你應該起而攻擊,尋找紛紛中箭落馬的高品質企業。
投資的目標是提高你的長期報酬,而不是爭先恐後搶著賣出。謹記你的目標!

真正的價值投資者,投資的是企業!而不是股票。
把自己當作投資組合的CEO,來管理能幫助我達成財務目標的公司。
作為一名CEO,難道會每天思考我是今天要賣出我的公司,還是明天要賣出我的公司?
就算想賣也不會是今天,不會是明天,也不會是下星期!!
對於CEO來說,更在意的應該是經營,至於公司的價格波動,必須被忽略。

價格對於評價企業並沒有任何意義,只是做為買到企業每股的花費,
股價漲多不表示高於價值,股價跌多一樣也不表示其低於價值,更多時候僅是表達市場情緒
股價能傳達的意義實在不多,尤其對於股息成長投資者來說。
Price is what you pay. Value is what you get.價格是你付出的錢,價值才是你真正握在手中的 。
如金融海嘯期間2007~2009,嬌生一樣保持股息成長,近5年股息年化成長7.3%,近10年年化成長9.3%。
而相同現象也一樣發生在其他股息成長貴族上(股息連續成長超過25年以上,目前有106家),表中僅列出10家,並附上當時最大虧損以及07~09年間的報酬。

資料來源:Sure Dividend:Recession-Proof Your Portfolio: Top 5 Bear Market Dividend Aristocrats

能夠連續數年或數10年股息成長的企業往往代表幾個事實或特點:
1.企業為成熟產業,且企業營運模式能長時間獲利與擁有領導地位。
2.有強健的資產負債表,適當的負債比,溫和的股息配發率,強大的現金流收入,還能保有一定的EPS成長。
3.對股東友善,重視股東權益,有計劃的增加股息,以現金嘉惠股東,或在假格低於價值時大量回購自家股票,減少再外流通股數,提高EPS。
4.有效率的使用資金,扣除股息分派後,對較少的剩餘資金,進行最好的擴張與投資,假如總得將所有獲利再投入,那何時才能有盡頭?
5.相較於整體市場,有較低的波動率(BETA值小於1),即使再好的企業,遇到市場恐慌也會受到牽連。
如:嬌生Beta為0.6,沃爾碼0.43,麥當勞0.38,寶僑0.57…等。
6.假如企業視長時間持續增加股息為重要的政策,則必須謹慎且保守的衡量未來的獲利狀況,現金流量與股息配發率,因此當管理階層決定增加股息,即表示對未來前景有信心。

    我投資美股,主要方式為價值投資之股息成長型,並搭配簡易選擇權將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入。
    被動收入意味著時間到了現金便會出現在帳戶,並不需要頻繁的買賣股票,亦不需賣掉持有資產以支付生活。
    我是在投資企業的股東,不擅長玩股價遊戲,並以合理或低估的價格投資成熟的企業,
而不去追捧極昂貴且大眾短期熱門的企業。
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。

    我把市場當作是一家賣場,而每一家企業就像是一樣商品。很多時候,我想買的東西可能沒有打折,這時後只能等週年慶或是全館特賣時才能買到物超所值的東西,不過我可以等。
    然而,即使沒有等到全館大減價,還是不時會有商品在做促銷,今天可能是衛生紙,牛奶,而明天可能是電視與服飾,一如目前的能源,原物料,房地產…等。
    因此,我買的是商品(個別企業),而不是整個賣場(股票市場),不論全市場是不是高估,我都能從中買到超值的商品
更遑論一旦全館特賣開始,我就會像個小孩進到糖果屋般,雙眼發亮的四處看著。

2015年已過,我也順道整理一下手上的企業,在去年股息成長的變化如下,除了基本的抗通膨外,也自動增加了些許被動收入。

    列出本月這些低於價值的前23名,並不表示就適合投資。我會再從中了解企業經營的模式與商品,並評估企業競爭優勢與風險後,方能綜合所有條件做出決策。
    這只是方便我日常作業與節省時間,而我也確實借由這個價值計算機,找到許多優質的企業值得投資一輩子(理想狀況下)。
警語:這是個適合我且沒有期限的投資與思考方式,而我希望它能陪伴我50年,完全不適合於幾個月到3,5年內的價差遊戲。

    排名標準非常簡單,從我目前的價值投資獵人之全自動計算機中,再篩選出目前打95折以下連續股息成長9年以上,然後以評量分數為先,再排打折價。因此,評量分數高的排在前,相同分數則以打折價低的為先。

首先,回顧一下1月時的前27名企業分佈在全球產業分類的家數如下:
紅字為較上月增加的產業區塊。

全球產業
分類標準
金融 REIT 非必需消費 能源 工業 原物料 公用事業 必需消費 科技
家數 4 2 6 5 6 0 1 2 1

2月份前23名企業分佈在全球產業分類的家數如下:
紅字為較上月增加的產業區塊。

全球產業
分類標準
金融 REIT 非必需消費 能源 工業 原物料 公用事業 必需消費 科技
家數 5 2 4 3 3 1 0 3 1

本月GICS屬於工業區塊當中,就有三家鐵路運輸企業。
鐵路礙於原物料,能源價格以及農產品…等價格下降而受到影響,因此長途運輸企業都受到一定層度影響,尤以煤礦運量影響最劇-34%,汽車與零件上升16%,化學品則持平。
然而鐵路仍是長途運輸最經濟的選擇,並不容易在短期內消失。
順道比較這三家鐵路企業,基本面差異並不大,

財務體質:UNP 利息覆蓋倍數最高,負債率最低。
獲利能力:UNP 5年平均ROE最高,5年預估EPS成長率最高。
低估價值:CSX 本益比最低,打折價最多。
股息成長:CSX 10年化成長率最高,UNP 5年年化成長率最高。
股息安全:CSX配發率最低。
綜合比較,我選擇財務體質較好,獲利率較好的UNP。

聯合太平洋鐵路(UNP)

Union Pacific
股息連續成長9年 | 配息$0.55/季 | 殖利率2.75% 現價$79.79 | 5年股息年化成長率27.30%| 10年股息年化成長率19.66%
UNP聯合太平洋鐵路成立於1862年,總部位於內布拉斯加州的奧馬哈市,為美國最大的鐵路運輸公司,營運距離超過32,000英哩,服務範圍為中西部佔美國本土的2/3共23個州,
以及連接太平洋海岸和墨西哥灣沿岸港口的中西部地區和美國東部。
運輸商品主要為農產品,化學品(包含原油,液態石油氣),煤炭,工業產品,金屬礦產與木材…等。
我的合理價為$92.91,目前為86折

下圖為UNP的運輸分佈網,綿密的串連生產地,湖泊,河流,港口與關隘。

詳細企業清單如下:其中不乏許多我已持有的企業,紅色為本月新增的企業。
有些企業我也寫過分析文章,可參考美股價值投資獵人系列

全球產業
分類
代號 企業
名稱
連續
股息
成長
年數
殖利率% 5年年化
殖利率
成長率%
已持股
金融 AFSI AmTrust產險 10 4.80 32.41
金融 AWH 聯合世界保險控股 10 3.16 27.82
金融 AMP 阿默普萊斯金融 11 3.10 27.15
金融 TROW 普信資產管理 29 2.98 11.97 O
金融 BOKF BOK Financial 11 3.41 11.38
REITs WPC WP Carey房產REIT 18 6.76 12.70 O
REITs OHI 歐米茄醫療照護REIT 13 7.00 10.98 O
能源 HP 赫爾默禮奇石油 43 5.18 67.35
能源 SXL Sunoco Logistics 14 7.51 15.80
能源 CVX 雪佛龍能源 28 5.07 9.62 O
非必需消費 GPS GAP服飾 11 3.38 20.39 O
非必需消費 MDP 梅瑞狄斯媒體 22 4.24 13.96
非必需消費 EAT 布爾克國際 11 2.54 18.77
非必需消費 WSM 威廉索諾馬家居 10 2.55 22.05
工業 CMI 康明斯引擎 10 3.99 32.04 O
工業 NSC 諾福克南方鐵路 14 3.16 10.30
工業 CSX CSX運輸 11 2.96 16.52
工業 UNP 聯合太平洋鐵路 9 2.75 27.30 O
原物料 CMP 羅盤鹽礦 12 3.88 11.07 O
必需消費 HRL 荷美爾食品 50 2.70 16.05
必需消費 ADM 阿契丹尼爾斯米德蘭農業 40 3.22 11.38 O
必需消費 NUS 如新企業集團 15 4.54 24.57
科技 QCOM 高通通訊 13 3.72 19.17 O

而我也確實利用1月的名單,在國內過年,美股下跌期間,執行加碼。
除了WFC雖為低於合理價,但股息成長僅6年,因此沒有在本月的清單中(篩選條件為9年)。

2/11/2016 23:45 GPS B Stock 22.36
2/6/2016 0:22 CMP B Stock 73.84
2/11/2016 23:52 QCOM B Stock 42.8
2/12/2016 0:02 WPC B Stock 51.8
2/12/2016 0:16 WFC B Stock 44.9
2/17/2016 4:06 CMP B Stock 66.5

我也將這份新的排名,加在口袋名單中的下方。
完整的口袋名單的連結放置於首頁上方的功能列:

假如對於價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機有興趣,請參閱先前的完整介紹。
http://guccismile.blogspot.tw/2015/05/blog-post.html

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