我的選擇權策略獲利分析Dashboard

過去5個月,市場剛好呈現對稱走勢,10月初到12月底的兩個半月中,下跌超過20%,爾後至今又正好是上漲20%的兩個半月,在這大幅震盪且看似走勢單方向的市況中,假如沒有一致且穩定的交易策略,還是蠻容易面臨雙扒的窘境。
我傾向用數據來說服自己而不是靠感覺,尤其是關乎金錢與損益之類的事。檢視交易數據,不只是看賺錢與否,更重要的是解讀數字背後的意義,鼓勵自己做得好的部分,同時也警惕自己還可以做得更好的部分

還記得在實作低波動投資組合Beta Weighted Delta一文中提到,我從去年10月開始導入Beta Weighted Delta的概念,除了將投資組合波動降到很低的同時,也讓部位在即使不看方向(保持Delta Neutral)下仍可依賴Theta Positive(Time Decay)與Vega Negative(IV下降)而維持獲利。
這樣的投資組合以核心與Defined Risk/Undefined Risk,三大塊所組成,詳情可參閱上述文章。
目前我的核心組成為,
原本持有的做多40支股票+Sell SPY Call Delta 30,因為我已持有許多單一企業組成的股票部位,以此作為SPY的替代品,不再額外購買SPY。
做空EEM+Sell Put Delta 30,
做多GLD+Sell Call Delta 30,
做多TLT+Sell Call Delta 30。

附帶一提的是,GLD與TLT,我並非直接做多ETF,而是以深度價內(Delta0.75以上),的遠天期(75天以上)來替代現股,主要是考慮到資本利用率較高。在此之上,同樣加上近天期價外Sell Call Delta 30降低Beta Weighted Delta,同時收取Premium。
除此之外,非核心的部位其作用就是以有方向性的選擇權策略來微調整體部位的Delta,以保持整個投資組合為Neutral,以及中立不看方向的選擇權策略
多年以來我主要的投資方式僅有ETF資產配置以及DGI(股息連續成長企業),就算使用選擇權,也多侷限於Sell Naked Put與Sell Covered Call,鮮少涉及Diagonal Spread / Butterfly / Iron Condor之類的中性選擇權策略。
因此,這篇文章主要的目的是希望藉由蒐集過去5個月的交易資料,能夠探勘到有價值的數據,除了用於持續監控並掌握策略的執行狀況外,也能不斷地改善與優化交易策略。

完整交易紀錄連結:在此
Dashboard連結:在此


以下是我在設計圖表時,問自己希望能從交易資料中看到什麼有用的資訊?

1.什麼策略勝率高,獲利又好?同時能夠知道是什麼商品(Symbol)獲利最佳,包含勝率,平均單口獲利與平均持有天數。

這是一張最基本的圖表,包含了各種策略的勝率(藍色Bar)以及平均單口獲利(橘色實線),同時看勝率與獲利狀況,因為勝率高不等於獲利好。
因此,從下圖中可以看出,綜合勝率與單口獲利,表現最好的是Covered Call,勝率高達77%,平均獲利$58美元,其次為Covered Put與Put在伯仲之間,一個勝率高,一個獲利高。

接著,假如想看每個策略中,各種商品的勝率與獲利狀況,則可點選該策略,隨之右邊的表格則會互動式篩選,同時顯示勝率\平均獲利\持有天數…等資訊。

從這張圖表中,我發現比較異常的當屬鐵蝴蝶(Iron Butterfly),因為鐵蝴蝶的勝率通常只要翅膀夠寬,勝率應該不錯才是。
以我常用的翅膀寬度,都在7%~10%之上,這樣價外的Delta約在0.10以下,因此勝率合理推測應該在80%以上(100%-0.1*2翅膀),就算打點折也該有70%的勝率。
然而實際上從圖表數據看到鐵蝴蝶勝率僅有可憐的57%,而一般的蝴蝶(Butterfly)也只有63%,都是相當低的水準。

我猜測原因有二,
其一、樣本數不足,蝴蝶8筆:鐵蝴蝶15筆,交易筆數都不是太多。
其二、近期幾乎所有產業區塊的ETF都大幅上漲,因此即使蝴蝶翅膀設定的夠寬,仍然經常被貫穿。
期望後續當市場不再是單一方向,以及有較多交易數據後,能更清楚觀察Iron Butterfly的勝率與獲利狀況。

2.什麼策略持有天數既低,獲利又高?同時能看出是哪些策略為多數(顏色區分)

除了看勝率與獲利之外,我認為持有時間同樣值得參考,因為時間也是成本,一個策略每10天就能賺$50,對上另一種策略要35天才能賺$50,當然是前者的資本利用率較高。

下圖X軸為持有天數,Y軸為單口平均獲利;其中天數當然越短越好。右上角提供天數與獲利篩選,目前預設為25天與$70。

每個點代表一次交易紀錄,顏色則可區分是哪個策略,以該表為例,可以看到棕色出現最多,因此可將滑鼠移到該點上,查看原來是Covered Call策略。同時跳出的ToolTip一樣會顯示完整整資訊。
此外,該圖表還可以反向互動查詢,從右下方的表格,選擇單一策略來看該策略在左圖表中的坐落位置。
以如下圖顯示,我單看Covered Call在此圖表的分佈狀況,可以發現該策略表現還不錯,持有週期短,勝率與獲利也很高。

3.什麼策略的獲利穩定性最好(以Box plot chart顯示)

解釋一下Box plot chart,箱子(四分位間距:Q1與Q3位距離)越短,表示獲利座落在中位數附近的機會越大,波動也較小,表示獲利的確定性較高。
此外,假設兩組的Bar差不多短時,那麼箱子在上方又比下方好,因為中位數越往上,表示整體獲利較高。
因此。以下圖數據顯示Covered Call是當中穩定性與獲利都最好的策略。因為除了中位數$99是所有策略中最高之餘,箱子也相對短。

其次不錯的策略,則依序Diagonal Spread / Put /Butterfly,但差異不大。


在此,順道解釋一下大家比較少用的策略Diagonal Spread:
以做多為例,買進遠天期價內Call合約,賣出近天期價外Call合約。
還記得文章一開始提到的遠天做多GLD(TLT)+近天Sell Call Delta 30嗎?這樣的組合就是Diagonal spread!
因此,標地上漲時能獲利,而小跌時也可能有小幅獲利,假如IV上升夠多。

Diagonal spread有點像是Calendar Spread + Vertical Spread的合成體。
意指Vega Positive的策略,也就是當標的的IV上升時,能夠獲利:以及有方向性,例如Long遠天期合約,則表示當標的上漲時會獲利。
Diagonal spread又有點類似Covered Call,差別在於Covered Call的多方部位是現股,Diagonal spread則是有到期日的合約,雖有Time Decay的壓力,但槓桿較高。

總結

交易紀錄不只是流水帳,而是專屬於個人的行為軌跡與交易模式。
經由不定期地檢視,雖然不能因此找到能夠獲利的策略或者標的;但一定能從數據中驗證出自以為的實際的之間的差距,
且同時從中找出自己最擅長的策略,並持續精進它。

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我投資美股,主要方式為超長期價值投資持有股息成長型企業,
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