2017-12-16

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2017年12月號Top 10股息成長

By 追日Gucci

2017-12-16

DGI, Gucci 價值投資獵人(GVH), 股息成長, 量化投資

☕️我的文章對你有所幫助嗎?那麼考慮請我喝杯咖啡吧!☕️

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這是計算機上線2年多以來,第一次看到清單只剩下9家企業。
雖然計算機只是我使用幾個公式算出來的”機器”結果,但仍可透露部分訊息:
絕佳的投資機會幾乎銷聲匿跡,當然這並不意味著沒有企業仍處在合理價格附近,更不表示市場處在過度高估的位子。

先前已提到多次,這份量化的計算機對我早已無用處,無論公式考慮了多少因子,都難以完美。
再者,不管追蹤的報酬如何,我也不會改變以企業本質為出發的主觀評估。
當然,我並非否定量化投資,但前提是我對它要有堅定的投資信仰,至少我認為現在與未來,我都很難完全相信它。
反觀,從企業本質出發,既提供我決策的依據,又滿足我認識產業的好奇心,更重要的是我完全能夠信賴它!

至於你要如何看待這份清單,有多種面向,
例如從當中的企業,再往下展開質化分析與財務分析,有時可能會有意外收穫。
或者從中得到量化投資的啟發,也許因此而發展出適合於你的量化系統也說不定。
總之,不要單純的輸入這份清單,然後不加思索的輸出下單。
投資系統務必同時將自我能力與心理素質列入考量,並且取得身心與家庭的平衡。

篩選條件

市值大於10億美金
股息連續成長超過7年以上
殖利率>1.35% & 殖利率<8%
喬德規則(殖利率+5年年化股息成長率)>10%
本益比<24倍
淨值比<5.5倍
負債率<3倍
5年自由現金流年數>=3
5年平均ROE>8%
折扣<=100%

排名方式

主要以DDM算出合理價後,再根據評價分數,算出綜合買進加權係數(後述)。
因為無法自動抓取晨星的合理價,否則我實際上是做完質化分析時,會多參考晨星以及Fast Graph的資料,作一併考量。
不過既然是要測試有趣的完全”量化”,那麼先不管這個部分。

以下為本月與上月的Top 10(第10名從缺)
進榜:M、OMI
出榜:ORCL、WSM、AMGN
*橘色則是我已持有。

Ranking 201712

評價分數與GICS產業

本月新進的M、OMI都是第一次入榜,如5月時的第一篇系列文章中提到一項規則:每月挑選2~3家企業,按照打折率順序(以缺少的產業或企業優先選擇)。
因此,本月優先採購原本投資組合之中還沒有持有的M與OIM,而排名第1的LAZ則為第一次加碼。

Ranking Sector 201712

評價加權係數是將”折扣“與”評價分數“一起列入考慮。
折扣=合理價/現價,
評價分數=通過較嚴格的財務條件篩選,通過則為綠色,1個綠色為1分。至於條件式什麼,請看計算機先前的版本說明。

價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機1.0版

價值投資獵人股息連續成長:之全自動計算機2.0版

價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機2.1版

價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機2.2版

價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機3.0版

折扣較多的會得到額外加權比重,例如折扣60%,會比折扣70%,多出10%的比重,也就是係數多0.1。
評價分數超過10以上,每多一個評價分數就加1%(+0.01),反之扣1%(-0.01)。因此評價分數16會比8多出8%比重,也就是係數多0.8。
因此公式如下:
=((1-折扣)+0.9)*(100-(10-評價分數))/100

以上都是希望既考慮折扣多寡,也同時考慮評價分數(基本面)
此外,加權係數還有一個作用,就是決定買進更多股數的依據。
如下圖顯示算出係數結果,在不考慮係數之前,每一家企業都佔有1,000元的預設購入額度,但考慮係數之後,則調整如下(評價加權係數):

BuyRatio 201712

當然也可以不要這麼麻煩,決定出排名後,就按預設比例(或金額)購買也行。
不過我就是希望讓係數較高者,得到更多的股數。或者也能用其他更單純的算法替代,總之我目前是想到這個方式。

關鍵數據

完整數據可自行上股息成長投資獵人計算機查看。
以下我擷取其中較重要的部分,另外在尾端加入計算機沒有的部分,分別是晨星合理價、晨星護城河、與標普信評。

Ranking Height 201712

如果不喜歡我的篩選方式,可以自己下載Dave Fish’s CCC Excel慢慢篩選,乃至於寫公式…等等,或是用我做的股息連續成長篩選器。

特別列上本月新採購的三家企業簡介:
Lazard Ltd.(LAZ)
瑞德集團(美國財務顧問公司,提供金融及策略解決方案
創立於1848年,總部位於百慕達的Hamilton。公司加上旗下子公司經營金融諮詢和資產管理。公司的金融諮詢業務提供各種金融諮詢服務在合併、併購和其他策略性事物,還有在重組、資本結構、資本募集和其他金融事物上。公司的資產管理業務提供在股票和定期收入策略的投資解決方案和投資管理服務,還有另類投資和私募股權基金給企業、公共基金、主權機構、捐贈基金會和基金會、勞工基金、金融仲介商和私人客戶。公司服務對象有企業、政府、機構、合夥人和個人客戶。公司經營範圍遍布歐洲、北美、亞洲、澳洲、中東和中南美洲的27個國家43個城市。
資料來源:Money DJ

Macy’s Inc.(M)
梅西百貨(美國知名百貨公司)
Macy’s, Inc.,(梅西百貨;M.US)成立於1830年,總部位於俄亥俄州-辛辛那提,前身為「Federated Department Stores, Inc.」,2007年6月更為現名,其業務是與旗下子公司在美國共同經營百貨公司及網站,銷售一系列的商品,包括:男女、幼童之服飾與配件、化妝品、居家裝飾,以及其他消費品等。此外,公司還經營Bloomingdale’s過季百貨,該百貨提供一系列服飾與配件,包括:女裝、時尚配件、飾品、手提包、內衣,以及男女、幼童之鞋類等。公司在美國、哥倫比亞地區、關島及波多黎經營「Macy’s」、「Bloomingdale’s」、「Bloomingdale’s Outlet」、「Bluemercury」、「The Outlet」及「Macy’s Backstage」等品牌百貨零售通路,以及「macys.com」、「bloomingdales.com」及「bluemercury.com」網站。2015年3月,公司以約2.1億美元收購「Bluemercury, Inc.」,該公司為美國最大之奢侈美容產品及水療服務零售商。
資料來源:Money DJ

Owens & Minor Inc.(OMI)
歐麥斯-麥能醫療(美國最大醫療和外科醫療器材經銷商)
Owens & Minor美國最大醫療和外科醫療器材經銷商,銷售給醫院、衛生所與、診所與看護中心,供應外科產品、手術用品、注射器與內視鏡檢查器材等。
資料來源:Money DJ

接著放上從Fast Graph擷取的評價資料,藍色為企業的10年平均本益比,橘色為EPS乘上15倍所預估的合理價格(或美國市場20年平均本益比15倍)。LAZ FG 201712M FG 201712OMI FG 201712

從零開始建構投資組合

這是一個純量化的模擬組合,完全依照股息成長投資獵人計算機輸出的結果以及以下幾點規則,不含任何主觀意識的介入。
假設30歲年輕人,初入美國市場,初始金額5萬美金。
1.初次購買10家企業,預期24~30個月完成30家企業的分散化資產組合。
2.初次花費總資金4成,保留6成現金,做後續月份加碼使用。
3.每月挑選2~3家企業,按照打折率順序(以缺少的產業或企業優先選擇)。
4.每月新增資金1000美金。
5.每年倒楣產業不盡相同,不過因為還在職,不斷會有新資金,可以再平衡每個產業,慢慢調整至計畫GICS比例。

暫時想到這些大架構,反正投資策略本來就是會邊做邊調整,不會一次到位。

報酬比較

這完全是出於好玩而做的,用上上個月的收盤價(成本價)計算上個月的Top 10的報酬,至於本月選出的Top 10,待下個月再更新報酬。
以下是用10/31的收盤價,結算5~10月的Top 10的報酬。
總投入:$29169.95,
11月損益:$1265.06,報酬率:4.34%;對照VIG:4.50%
累積損益:$2799.17,累積報酬率:9.59%;對照VIG:10.67%Performacne 201712

結語

我不會直接拿這份計算機做為購買依據,當初只是為了節省自己時間,找出”可能”適合研究的企業。
隨著投資組合越趨成熟,已慢慢找出自己的風格後,多半是看國外部過格的分享,獲得一些有趣的想法。
之後,回過頭靠自己去瞭解企業的本質後,再手動計算合理價與混用其他評價手法,做出綜合價值評估。至於計算機中的DDM合理價,也是我按照其中幾項數字,寫了些公式得出,完全無法替代我的主觀判別。
總之,我還無訪完全信賴純量化的方式,即使看起來好像可行,但這也是該特別小心任何過於簡化的地方。
完整的股息成長投資獵人計算機連結

文首橫幅圖片來源:123RF 版權商用圖片

[免責聲明]
我持有WSM、CVS。
這篇文章僅供自己紀錄使用,純為個人看法。
本人沒有收受任何組織或個人的驅使,更沒有對價關係。
此外與文章所提及的企業亦沒有商業往來與擔任任何該企業職務。

關於作者

我投資美股,主要方式為超長期價值投資持有股息成長型企業,
並搭配簡易選擇權以合理價之下的價格購入,且將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入並加速雪球效應產生的速度。
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。

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