股息配發企業VS成長型企業

Gucci前言:
投資不是資金量小時的最後救贖,高薪與高儲蓄才是。
透過本業能力的精進,更是!
經由工作的收入,資產增加的速度總是快過投資。

因此,投資的最前沿,絕對不是尋找最華麗的招式、與探索便捷的路徑。
而是本業收入與良好的理財規劃。

只有當緊急預備金準備妥當以及充分的保險之後,所剩餘的長期不使用的資本,才是適合用於投資的資本。
在此之後,才是網羅適合自己性格與能力,以及符合長期財務計劃的方式,它可能是單一方式,也可能是混合型。

沒有人在一開始的投資生涯便具備完全成型的投資理念,因為理念一定是隨著時間歷練,過程中來來回回調整無數次,將各樣不同來源的想法長期累積淬煉而成。如果沒有從生活中吸取到經驗與教訓,是不可能發展出有效的投資理念。
即使我沒有犯下什麼大的錯誤,或許是風險控制導向的天生性格。
不過我不可能沒有犯過什麼錯誤。

然而很多時候,智慧並非隨著年紀增長就會帶來;同樣的失敗與不如意的經驗也不一定能夠使人獲取教訓,以自己的血作為養分,而不讓血白流。
特質這東西,很多時候是來自於上天的恩賜。。。
我也不是幾天內就演變到今天你看到的投資哲學。

我選擇主動型投資,不是出於打敗大盤的目的或是自負,恰恰相反的是,我深知這是極其困難的一件事。
你可以想像,既要擁有第二層思考能力,又要能夠辨識資產價值,然後在與主流智慧背道而馳的時候有行動的勇氣,並且持續一段長時間等待市場認可價值後而回歸。
因此,反而讓我更加謙遜的去理解風險、面對風險、管理風險。
容我再說一次,特質這東西,很多時候是來自於上天的恩賜。。。正如籃球場上的身高,是無法靠訓練而長高。

DGI不適合於絕大多數人,我也許不能說服你信仰DGI,但我可以幫你剔除一個不適合你的選項,假如不適合,就放棄它吧。
減少選擇的數量,反而可以使你更專注於尋找最適合你的方式。
愛你所選,瞭解自身能力限制,理解策略的極限,而後甘之如飴。


原文:Which Is The Better Investment: Dividend Stocks or Growth Stocks?

Sure Dividend提倡以高品質的股息企業作為長期投資的選擇。
這是因為已有眾多可靠的證據來支撐股息企業表現更為優異的論點,當中又以股息成長的企業甚之。
而股息貴族便是最好的範例之一,以股息成長25年的菁英所組成的族群。
按此點擊下載股息貴族EXCEL

下圖為股息貴族與S&P500的長期回報比較。


Source: S&P 500 Dividend Aristocrats Index Fact Sheet

股息貴族超越了整體市場,回報10.85%對照標普指數的7.51%,
除了透過此份數據知悉了部分證據,還有其他幾點原因能夠解釋股息配發企業,特別是股息成長企業成為我們在長期建構財富中最喜愛的資產類型。

這篇文章將提供幾點摘要關於為什麼股息企業,相較於不配發股息的"成長股"會是建構資產累積的更好選擇。
我們也會告訴你為什麼股息成長企業能夠兼具穩健與成長兩種特性。

股息企業有更好的報酬
股息在長期報酬中扮演著舉足輕重的角色,也是總報酬中的其一組成因子。
下表顯示自1930到2015年,股息貢獻每10年的報酬比例,以及85年間,股息貢獻了總報酬的43%。

Source: Hartford Funds – The Power Of Dividends

接著下表是股息配發企業與不配發股息企業在近1個世紀的報酬比較。
而股息企業又區分為五個族群,當中以股息配發第4高的族群表現最佳,而非最高的第5個族群,因為過高的股息難以為繼,你該追求的企業品質,而非盲目的追尋高殖利率。
然而無論是哪個配發股息的族群,報酬都高於不配發股息的企業。

此外,風險報酬調整係數(夏普指數),配發股息的企業都大幅優於不配發股息的0.15。而當中配發股息第四高的族群的夏普指數同樣為最高的0.38。


Source: Heartland Funds – Dividends, A Review Of Historical Returns

從上以清晰的顯示,有足夠證據支持股息企業在長期能有較好的報酬,接下來的章節將談論
為什麼股息企業能勝過整體市場的根本原因。

為什麼股息企業表現較好?

我們認為,主要有三點原因關於股息企業勝過不配發股息企業的原因:

原因1:能夠持續配發股息的企業一定是以企業的獲利作為後盾,換句話說,配發股息的企業必須有盈餘與現金流才足以配發股息,否則要長期配發股息只是癡人說夢。這也意味著選擇配發股息的企業已排除那些最有風險的企業,包含未來獲利癡妄、企業倒閉與財務危機。

原因2:股息配發企業因為配發了股息,因此手上現金流減少,此舉將再投資與擴張的資本降低。這意味著,企業必須更專注且審慎的評估"最有效益"的投資機會。因為可用投資的資金減少,因此每當企業在決定投資項目時,必須更精準的研判資本配置可以真正幫助企業在長期的未來發生效益。

原因3:配發股息暗示著企業的管理策略傾向於將獲利從企業控制移轉給股東。換句話說,此舉表示這是家對股東友善的企業,而這樣的企業基因或者政策將很可能影響企業高層(包含CEO,CFO,COO與CIO)的決定。關於企業的基因與政策,以下有幾個理由讓我們更喜愛股息配發企業。

首先,以投資組合管理的角度,股息企業更受到青睞,因為股息企業能產生穩健的現金流,而現金流能再用來布局其他新的投資機會。
因為股息現金流相較於股價變動來得可以預期,這意味著投資者可以掌握股價下跌時買進更多股數的機會,而穩健的股息支付也能讓投資組在長期報酬變得更為平滑。
股息企業也能避免成長股最常遇到的問題,那就是價值風險。

我們認為,投資者在投資市場中應當避免兩項主要風險:

  • 你購買的成長股,沒有發生寄望的爆發成長。
  • 你支付過高的溢價來購買。

成長股的定義是,短期內快速成長,因此投資者往往輕忽價值,而願意支付過高的溢價。
因此,一旦過高的預期結果沒有發生,任何失望的消息,儘管是暫時的,都可能讓價格快速回歸價值(產生負報酬)。

而這個現象,在股息企業則較少出現,因為股息企業經常處於合理的價值,這讓價格清醒導向的投資者,更容易在合理價格購買高品質企業。

然而,你不一定只能在這兩種之間選擇其一種類型,事實上你有折衷方案可以選擇,結合既配發股息又能成長的企業,那就是股息成長企業。
以下將談論到股息成長企業為什麼能成為我們最喜愛的資產類型。

股息成長企業

股息成長意指企業配發"持續成長"的股息,既有企業配發股息的特性,同時也具有企業獲利成長的動能。已有眾多研究數據顯示股息成長企業更傾向於勝過整體市場。
例如在Hartford Funds引用Ned Davis的研究數據,在43年間,股息成長的企業其長期年化報酬為9.8%,對照S&P500的7.4%,差異2.4%。
有趣的是,除了較佳的報酬之外,同時還具備更低的波動(BETA與標準差),這與學院派認為的波動越大,預期收益也應該越大的學說相為牴觸。

下表顯示該研究的摘要:


Source: Hartford Funds – The Power Of Dividends

乍看年化2.4%差異不大,那是因為沒有將複利效果考慮其中。
延續Ned Davis的研究數據,假設100美元的期初投資,43年後終值為$6,136,對照股息不成長的2,346,S&P500的2,133。


Source: Hartford Funds – The Power Of Dividends

從上已清楚地看出股息成長企業能夠創造良好的投資回報,除了報酬之外,還有幾個理由能夠說服我們持續投資於股息成長企業。
首先,股息成長企業是退休族群或者以收益為關注焦點的投資者的選擇之一,因為這類企業能夠隨著時間而產生持續增加的收入且不需要挹注新的資金到投資組合中。而對於在職族群,也能看成薪資成長的一部分。
其二,大多股息成長的企業為穩健、財務體質優良、擁有競爭優勢,且容易理解的Business model,最好的代表如嬌生(JNJ)、沃爾瑪(WMT)、麥當勞(MCD)。賴於這類企業的高穩定性,能夠帶給投資者非常重要的心理支持,與更平和的心態面對價格波動。
最後,股息成長的企業讓投資者更願意轉變為長期投資的信徒。當你持有一家年年乃至數10年成長股息的公司時,你深知該家企業的營運模式可以在未來時間長河的挑戰中,屹立不搖。
而當衰退時期(凜冬)來臨之際,持有這類企業將引導投資者站穩腳步,面對未來的不確定性與增加的波動。

總結
股息企業與成長型企業都有著各自的特性,然而如上述談論的要點,我們更傾向於股息企業。
當你思考與糾結於股息成長企業的優點與缺點時,好消息是,你並不需要苦思於該如何選擇。
因為股息成長企業兼備了股息企業與成長企業的特點,且伴隨著更好的長期回報。

假如你想尋找股息成長企業來著手建構長期投資組合,下列的幾項資源將對你有所助益:
股息先鋒:股息連續成長10年以上
股息貴族:股息連續成長25年以上
股息君王:股息連續成長50年以上

橫幅圖片版權所屬: gstockstudio / 123RF 版權商用圖片

[免責聲明]
沒有推介Sure Dividend之意,也沒有任何對價關係。
[免責聲明] 本資料僅供意見參考使用,不得作為任何金融商品推介買賣之依據, 亦不得作為向他人提出投資建議使用。 本人已就可靠資料提供個人適當意見與資訊,但不保證資料完整性, 如有遺漏或偏頗之處,請瀏覽人士,自行承擔一切風險,本評論不負擔盈虧之法律責任。其中所出現的個股標的僅作為舉例說明使用,並無意圖引介任何人至美國券商開戶,亦無意圖向任何人推薦投資標的。

粉絲專頁

追日Gucci

我投資美股,主要方式為超長期價值投資持有股息成長型企業,
並搭配簡易選擇權以合理價之下的價格購入,且將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入並加速雪球效應產生的速度。
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。
粉絲專頁

Latest posts by 追日Gucci (see all)

您想發表留言嗎?