我想擁有的19家低於價值95折的企業(4月版)

    大多數人在買一樣商品前,都會仔細的計較價格,找尋CP值最高的商品,希望可以買到物超所值的商品。遇到打折時,趨之若鶩,平時不想買的,甚至在打折時還會多買。
不過遇上投資時,變的便宜的價格,就像燙手山芋一般。
    面對市場下跌,睿智的坦柏頓說:如果你正在賣,或者一心一意只想賣,那就是跟著群眾起舞,放手買進的最佳時間是街頭喋血之際,甚至包括你自己的幾滴血在內!
    別浪費時間操心你的獲利萎縮或者虧損擴大。不要和市場上的其他人一樣只知道防衛;相反的,你應該起而攻擊,尋找紛紛中箭落馬的高品質企業。
投資的目標是提高你的長期報酬,而不是爭先恐後搶著賣出。謹記你的目標!

真正的價值投資者,投資的是企業!而不是股票。
把自己當作投資組合的CEO,來管理能幫助我達成財務目標的公司。
作為一名CEO,難道會每天思考我是今天要賣出我的公司,還是明天要賣出我的公司?
就算想賣也不會是今天,不會是明天,也不會是下星期!!
對於CEO來說,更在意的應該是經營,至於公司的價格波動,必須被忽略。

價格對於評價企業並沒有任何意義,只是做為買到企業每股的花費,
股價漲多不表示高於價值,股價跌多一樣也不表示其低於價值,更多時候僅是表達市場情緒
股價能傳達的意義實在不多,尤其對於股息成長投資者來說。
Price is what you pay. Value is what you get.價格是你付出的錢,價值才是你真正握在手中的 。
如金融海嘯期間2007~2009,嬌生一樣保持股息成長,近5年股息年化成長率6.9%,近10年年化成長8.8%。
而相同現象也一樣發生在其他股息成長冠軍上(股息連續成長超過25年以上,目前有108家),表中僅列出10家,並附上當時最大虧損以及07~09年間的報酬。

資料來源:Sure Dividend:Recession-Proof Your Portfolio: Top 5 Bear Market Dividend Aristocrats

再來比較90年間
不配發股息企業年化報酬8.47%,配發股息企業年化報酬11.64%,年化差異3.15%
年化差異3.15%看似小,然而在長期後的差異如下:

標準差(波動):不配發股息高達33.64%,配發股息企業21.31%。
報酬風險比:不配發股息0.15,配發股息企業0.38,每冒1分風險,配發股息企業多出2.5倍報酬。

接著比較40年間,股息會成長的企業(深紅)與股息不成長的企業(粉紅)之間亦有顯著差異,年化報酬差異2.4%一樣在時間的長廊中將產生巨大差異。

再來換個Benchmark方式,股息成長貴族V.S.S&P500,
10年間差距73%,年化報酬差異3.38%。

觀察其中,股息成長貴族與S&P500在產業結構上有著巨大差異:
股息成長貴族多屬於必需消費,工業與醫療照護,反觀S&P500多為科技與金融。
足以看出必需消費,醫療照護與工業較容易成為屹立不搖企業的搖籃。
反觀科技股,產業變動快速,淘汰頻率較高,能存留下來的往往為翎毛鳳角。

產業結構差異最大的分別為必需消費15.4%,原物料9.0%,工業5.4%,科技-18.1%

資料來源:Simply Dividend

最後,看到股息對總報酬的貢獻率,
總報酬=股息收入加上資本利得。
然而股息收入帶來的報酬,其重要性遠遠超乎想像!!!
70年間,單1年度時,股息報酬站整體報酬平均27%,當時間維度越是拉長, 股息佔總報酬的比例,越是攀高,20年的滾動平均報酬中,股息佔總報酬逼近60%,超越資本利得。假如沒有股息的存在,長年的市場報酬將縮水60%以上(假如有30年滾動數據)。

資料來源:Guinness Atkinson Funds

能夠連續數年或數10年股息成長的企業往往代表幾個事實或特點:

  • 1.企業為成熟產業,且企業營運模式能長時間獲利與擁有領導地位。
  • 2.有強健的資產負債表,適當的負債比,溫和的股息配發率,強大的現金流收入,還能保有一定的EPS成長。
  • 3.對股東友善,重視股東權益,有計劃的增加股息,以現金嘉惠股東,或在價格低於價值時大量回購自家股票,減少再外流通股數,提高EPS。
  • 4.有效率的使用資金,扣除股息分派後,對較少的剩餘資金,進行最好的擴張與投資,假如總得將所有獲利再投入,那何時才能有盡頭?
  • 5.相較於整體市場,有較低的波動率(BETA值小於1),即使再好的企業,遇到市場恐慌也會受到牽連。
  • 如:嬌生Beta為0.6,沃爾碼0.43,麥當勞0.38,寶僑0.57…等。
  • 6.假如企業視長時間持續增加股息為重要的政策,則必須謹慎且保守的衡量未來的獲利狀況,現金流量與股息配發率,因此當管理階層決定增加股息,即表示對未來前景有信心。

    我投資美股,主要方式為價值投資之股息成長型,並搭配簡易選擇權將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入。
    被動收入意味著時間到了現金便會出現在帳戶,並不需要頻繁的買賣股票,亦不需賣掉持有資產以支付生活。
    我是在投資企業的股東,不擅長玩股價遊戲,並以合理或低估的價格投資成熟的企業,
而不去追捧極昂貴且大眾短期熱門的企業。
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。

    我把市場當作是一家賣場,而每一家企業就像是一樣商品。很多時候,我想買的東西可能沒有打折,這時後只能等週年慶或是全館特賣時才能買到物超所值的東西,不過我可以等。
    然而,即使沒有等到全館大減價,還是不時會有商品在做促銷,今天可能是衛生紙,牛奶,而明天可能是電視與服飾,一如目前的能源,原物料,房地產…等。
    因此,我買的是商品(個別企業),而不是整個賣場(股票市場),不論全市場是不是高估,我都能從中買到超值的商品
更遑論一旦全館特賣開始,我就會像個小孩進到糖果屋般,雙眼發亮的四處看著。

    列出這低於價值的前19名,並不表示就適合投資。我會再從中了解企業經營的模式與商品,並評估企業競爭優勢與風險後,方能綜合所有條件做出決策。
    這只是方便我日常作業與節省時間,而我也確實借由這個價值計算機,找到許多優質的企業值得投資一輩子(理想狀況下)。
警語:這是個適合我且沒有期限的投資與思考方式,而我希望它能陪伴我50年,完全不適合於幾個月到3,5年內的價差遊戲。

    排名標準非常簡單,從我目前的價值投資獵人之全自動計算機中篩選出目前打95折以下連續股息成長9年以上,然後以評量分數為先,再排打折價。因此,評量分數高的排在前,相同分數則以打折價低的為先。

首先,看到4月份S&P500原地踏步,因此低於合理價的機會恐怕不會變多。

回顧一下3月時的前21名企業分佈在全球產業分類的家數如下:
(紅字為較上月增加的產業區塊)

全球產業
分類標準
金融 REIT 非必需消費 能源 工業 原物料 公用事業 必需消費 科技
家數 3 3 5 1 5 0 1 2 1

企業列表如下,(紅字為當月新增加的企業)

4月份前19名企業分佈在全球產業分類的家數如下:
(紅字為較上月增加的產業區塊)

全球產業
分類標準
金融 REIT 非必需
消費
能源 工業 原物料 公用事業 必需消費 科技
家數 3 3 4 2 4 0 0 2 1

本月出現一名股息成長君王(Dividend King),意指股息連續成長超過50年的企業,目前擁有此殊榮的企業僅有17家。

多佛企業

股息連續成長60年 | 配息$0.42/季 |殖利率2.56% 現價$65.7 | 5年股息年化成長率12.91%| 10年股息年化成長率11.52% |配發率44.68%
多佛企業成立於1955年,總部位於美國加州,是一家多樣化的工業設備製造企業,其下屬公司超過40家,生產工業產品和設備。
業務範圍主要區分為四大塊,
流體管理,製造幫浦與流體傳輸裝置給石油,天然氣,加油站,化學與工業…等廠商。
能源區塊,製造機械採油手臂與探勘鑽頭,探勘監測系統…等。
工程系統,應用於工業印刷,電子生產,航太與汽車工業…等產業。
冷凍與除品設備,包含冷凍儲藏設備,電子加熱與冷卻系統,以及食品與飲料包裝設備。
我的合理價為$55.83,目前為94折 

資料來源:Dover business website
此外,本月另外還有三名股息成長貴族,意指股息連續成長超過25年以上且為S&P500成分股的企業(P.S.股息成長冠軍則意指股息連續成長超過25年以上,目前擁有此殊榮的企業僅有108家)。

目標百貨

股息連續成長48年 | 配息$0.56/季 | 殖利率2.82% 現價$79.52 | 5年股息年化成長率20.79%| 10年股息年化成長率19.62% |配發率42.42%
TGT成立於1902年,總部位於明尼蘇達州明尼亞波利斯,為一家美國與加拿大零售賣場。
除了販售一般賣場常見的一切生活必須用品與3C,服飾,汽車用品外,還提供TGT診所,TGT藥局,TGT咖啡等服務。

阿歇丹尼爾斯-米德蘭農業

股息連續成長41年 | 配息$0.30/季 | 殖利率3.0% 現價$39.94 | 5年股息年化成長率13.30%|10年股息年化成長率12.66% |配發率40.13%
ADM成立於1898年,總部位於芝加哥,為全球最大油菜籽、玉米、小麥、可可等農產品加工處理廠商,並包含儲藏與運輸服務。
ADM的製造商品包含了蛋白質餐,植物油、玉米甜味劑、麵粉與其他加工食品與牲畜家禽飼料,此外還有生物柴油與乙醇等生質能源。 

普信集團資產管理

股息連續成長30年 | 配息$0.56/季 | 殖利率2.87% 現價$75.29 | 5年股息年化成長率14.01%|10年股息年化成長率16.29% |配發率46.35%
TROW成立於1937年,目前市值1690億美金,管理資金7700億美金,為美國最大的資產管理公司之一,也是唯二股息連續成長超過25年的資產管理公司,另一個為富藍克林資源。
TROW提供共同基金,投資顧問服務給個人與機構投資者與退休金計劃如401K。
 
詳細企業清單如下:其中不乏許多我已持有的企業,紅色為本月新增的企業。
有些企業我也寫過分析文章,可參考美股價值投資獵人系列

全球產業
分類
代號 企業
名稱
連續
股息
成長
年數
殖利率% 5年年化
殖利率
成長率%
已持股
金融 BOKF BOK Financial 11 2.86 11.29
金融 AMP 阿默普萊斯金融 11 2.79 29.54
金融 TROW 普信資產管理 30 2.87 14.01 O
REITs WPC WP Carey房產REIT 19 6.32 13.63 O
REITs OHI 歐米茄醫療照護REIT 14 6.75 9.74 O
REITs NHI 全國健康投資者 14 5.29 6.46
非必需消費 GPS GAP服飾 11 3.49 18.77 O
非必需消費 EAT 布爾克國際 11 2.76 17.76
非必需消費 BBY 百思買電器零售 14 3.49 9.07
非必需消費 TGT 目標百貨 48 2.82 20.79
能源 SXL Sunoco Logistics 15 6.54 17.91
能源 SEP Spectra Energy 10 5.07 7.41
工業 CMI 康明斯引擎 10 3.33 32.03 O
工業 UNP 聯合太平洋鐵路 9 2.52 29.67 O
工業 CSX CSX運輸 11 2.64 16.47
工業 DOV 多佛企業 60 2.60 12.91
必需消費 ADM 阿契丹尼爾斯米德蘭農業 41 3.00 13.30 O
必需消費 NUS 如新企業集團 16 3.48 22.87
科技 QCOM 高通通訊 14 3.80 20.24 O

我也將這份新的排名,加在口袋名單中的下方。
完整的口袋名單的連結放置於首頁上方的功能列:

假如對於價值投資獵人之股息連續成長:全自動計算機有興趣,請參閱先前的完整介紹。
http://guccismile.blogspot.tw/2015/05/blog-post.html

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