從草稿開始,建構我的股息成長的投資組合

延續上篇文章,雪球威力:如何加乘我的財富
談論到雪球在滾下山的過程,已不斷混合再混合新的雪了。
當雪球變的越大顆時,在每回滾動時都會重新沾上更多的雪。
而這樣的雪球威力,正如同比喻成複利。也解釋了一個看似不起眼的行為在長時間的累積下能夠產生多麼大的效益。
我也分享的我學習英文的過程,以及如何不間斷的使用英文長達25年,一切的關鍵都在於”累積的力量“,無論是學習或者投資都適用。

這篇文章將談論到如何建構股息成長投資(簡稱DGI)的基礎而簡單觀念,
一樣是篇翻譯文章,取自作者Ben Reynolds在其部落格Sure Dividend的文章。
原文:Starting from Scratch:  Building Your Dividend Growth Portfolio
看似簡單的觀念,卻能轉化為信念,有了信念則足以將原有目標牢牢的釘在牆上並加以貫徹,淡然面對投資旅程。

從草稿開始,建購我的股息成長的投資組合

我希望有人曾經坐下來與我談論關於如何投資,當我第一次開始學習投資時…

我很幸運。當我開始學習投資時,當時我沒有太多錢。
我並沒有付出太多的學習代價。
假如您是投資新手,那麼這篇文章正是關於坐下來聊聊如何正確的投資。
投資可能會是件極度複雜的事。

學習的路上步履蹣跚,有著令人錯愕的產業知識必須學習。
舉個例子來說:這裡有篇文章關於101個財務數字與指標的教學就是件投資中重要的事。

然而,不需要感到氣餒或煩躁不安,在投資市場當中,你不需要完全充分理解這些財務數字與指標。
事實上,如何成為一名好的投資者的關鍵可濃縮在以下幾段句子當中:
投資在高品質企業,其擁有堅不可摧的競爭優勢與投資護城河且是一家對股東友好的企業,並在合理價格或低估價格買進。

購買許多高品質企業已在歷史的長河中被證明是可行的策略,但請不要聽我一說就相信。
沒有事實證明的論調只不過是無”基”之談。
下面我將列出幾項確切的事實:
1.股息貴族指數是由股息連續成長超過25年的的企業所組成。而這些正是我前述夠資格稱為高品質的企業。
2.股息貴族指數在上一個10年,年化報酬率較S&P500高出3.4%。

Source: S&P Dividend Aristocrats Fact Sheet

補充:或許覺得每年差異不是很多,然而這指的是年化3.4%的差異,當時間拉長之後,將是極為巨大且無法忽略的差距。
100塊,年化報酬5%與年化報酬8.4%
25年後,會是$339 V.S.$751,差距2.2倍,
35年後,會是$552 V.S.$1683,差距3.05倍。

一旦投資在這類高品質企業,或是其它類似方式,所帶來的效益便是這類優異企業能夠為我的財富提供複利的力量。
我不需要時時刻刻監控股票的價格波動,假如價格變化是我做為買與賣的依據,事實上這樣的舉動會傷害長期績效。
我需要做的事僅有放手讓這些優異企業,當時光流淌時,以雪球威力來加乘我的財富。

還記得上面這段粗體的語句嗎?
投資在高品質企業,其擁有堅不可摧的競爭優勢與投資護城河且是一家對股東友好的企業,並在合理價格或低估價格買進。
這段話便是關於成功的股息成長投資的濃縮,然而必須承認的說,細節並不在此話之中。
這篇文章剩下的內容即將討論如何建構一個股息成長的投資組合,從5000美元或是更少開始。

我應該使用ETF來建構投資組合嗎?

關於使用個別企業或是ETF來建構組合,無論是一般投資者甚至整個投資產業總是爭論不休哪個比較好。
然而事實是兩種選擇都各有優缺點,沒有最好的,只有最適合自己財務目標的方式。
我個人更傾向使用個別股票透過系統化的方式。
此篇文章股息投資的8大規則,就是一種系統化的辨識與排名高品質的股息成長股票的方式,透過擺在眼前的歷史事實來增加報酬並同時降低風險。
既然擁有這樣的系統,很明顯的我已毫無遮掩的展示了我對於個人股票的偏愛。
然而,以下我將試著用中立的角度來看待股息成長的企業與ETF各自的優缺點摘要自我先前的文章最佳的股息成長ETF

優點:投資股息(成長)的ETF提供良好的分散性。能夠幫助投資者能以很小的金額即可達到需要的分散性,而不需要付出過多的手續費。
優點:投資股息(成長)ETF,需要較少的管理精神,一旦買了,就是坐下來並忘了它,沒有額外的研究必要。
優點:股息(成長)ETF擁有較共同基金低的年度內扣費用,許多ETF的年度費用率低於0.1%。

缺點:股息(成長)ETF的年度費用,永遠高於投資個別股票,因為股票的費用總是0.0%。低手續費的券商總能讓買進與賣出的費用最小化。
缺點:使用ETF,我無法選擇要投資什麼企業。
缺點:使用ETF完全沒有控制權,我無法買進或賣出其中的個別企業,因此我無法根據當下需求來微調我的投資策略。

總結,使用ETF完全沒有任何問題,能讓投資者使用最少的時間與最少的興趣於投資,ETF絕對是個別股票的最佳替代方案。
然而,我更傾向投資於企業而非投資於市場,假設您也與我一樣如此,以下文章將繼續談到其他部分。

如何找尋優異的企業呢?
假如要投資優億企業,我必須先知道如何找到它們。
前述提到股息貴族就是一個非常好的目標來做為我的起點。
股息貴族包含如下:

  • 由50家企業組成
  • 50家企業都是股息連續成長超過25年
  • 都S&P500的成份股
  • 符合一定的規模與流動性需求

按此查看50家股息貴族的清單

還有另一個很棒的清單就是股息君王。股息君王與股息貴族差別在於數量更為稀罕,僅有17家企業且為股息連續成長超過50年以上。
按此查看50家股息君王的清單

除了以上兩分清單外,還有股息成長冠軍,包含108家企業其股息已連續成長超過25年。
與股息貴族的差別在於部分企業不為S&P500的成份股。
按此下載50家股息冠軍的清單

廣告時間:Sure Dividend的新聞報就包含180家股息連續成長超過25年的企業。
家數會較多是因為包含了股息暫時停止成長(沒有減少)的企業在內。

如何知道一家優異企業處於合理價或低估價呢?

尋找一家對股東友好的企業只是第一步。
第二步就是決定該家企業目前是否為於合理價或低估價。
提供一個簡單的規則就是觀察其本益比與S&P500之間的關係。
假如一家企業的品質已知高於整體市場平均,那麼自然有可能其本益比總是或經常高於S&P500的平均。
更遑論當這類優異企業的本益比低於S&P500的平均時,即有足夠理由更深入的去研究。(目前S&P500的席勒本益比為22.5倍)
除此之外,投資者應將企業當前本益比與以下兩項比較:

  • 10年的歷史平均本益比
  • 競爭對手的本益比

這邊要特別注意,使用的是調整本益比(或稱席勒本益比),使用的是10年平均EPS。
因為單年度的EPS很可能會被一次性的支出,併購,折舊等GAAP國際會計準則所誤導,而非實際現金流出。
因此瞭解企業長期的獲利能力至關重要。

應該擁有多少家企業的股票呢?

企業家數與分散性之間存在一定的妥協。擁有較多的企業,當某家企業崩壞時能提供更高的安全性。
相反的,當某幾家企業表現特別好時,我的報酬也會較少。

那麼,有沒有方法能夠得到最多分散性的效益,但不需要投資超過100家企業呢?
有的,90%的分散化效益其實來自於12~18家企業。
因此,持有一個由20家企業所組成的投資組合足以提供超過100家企業所提供的分散化效益的90%。

關於持有20家企業左右的優點是能夠投資在最好的企業之上。我能擁有讓我感到最自在的企業,而正是這樣的企業能讓我相信在未能有最好的總報酬。

持有一個包含100家或200家企業的組合,在現實上是難以為繼的。
畢竟很難完全搞懂100家企業的營運模式,而追蹤100家企業的財報肯定需要耗費許多心力。
但假如是20家企業將會容易的多。

因此,投資在20家左右的企業將是投資於我的最佳想法與保持良好的分散性之間的甜蜜點。
不過,關於分散性,可不是指企業家數到達20家就表將有良好的分散效果。
舉個例子,假如投資20家上游的石油探勘企業,那麼將不具有分散效果。
同樣的,擁有20家生物科技企業也一樣不具分散性。
做為一個股息成長投資者,應該曝險在不同的產業區塊與不同子產業的企業上。
接下來,將談到不同的投資組合策略。

股息成長組合建構策略
以下有兩種股息成長投資新手的類型:
1.從無到有
2.已有一定金額的資產,計劃轉換到股息成長投資

而這邊文章正是獻給從無到有的投資者,也正是這個章節即將談到的。

建構高品質的股息成長組合是一個過程。
(如何爬一座山比到達山頂更為重要-Yvon Chouinard)

而這個過程肯定需要花時間達成。因此正確的心態至關重要。
不要想著”我現在沒有10萬(或100萬)美元來建構投資組合,因此我永遠也不可能達成,而是專注於每月固定儲蓄與投資。
我建議每個月固定從基於你的特定條件下,最高排名的企業買起,久而久之,當一段時間回首時,你已經以高品質的股息成長企業,建立了一個良好分散化的投資組合。
當投資的時間越久,你擁有的資金也會越多,自然而然,投資組合的分散性也會變得更好。

無論我使用怎麼樣選擇企業的條件,來做為股息成長的投資組合,終有一天我能夠達到零成本的階段。
我是一個長期投資者,一但我買了一家企業的股票,我傾向讓這家企業能夠無止境的如雪球般的加乘我的財富。
在現實生活中,什麼都有可能發生,企業有可能瞬間流失原有的競爭優勢,也許來自於管理不當,科技變遷,或是遭到競爭對手見縫插針的破壞甚至複製。
當一家企業失去如雪球般的加乘效果時,例如股息不再成長,則是開始思考是否賣出企業之時。

我最主要的賣出條件,就是當企業縮減股息或者停止發放股息時,這是一個非常清楚的徵兆來自於兩項原因:
1.對管理階層而言,發放股息不再重要(股東權益不再重要)
2.企業已無法再支應股息發放(企業走下坡)

無論是上述的哪種原因,都不再是能夠為我產生長期財富的企業類型。
當然,凡事總有例外,有時企業在砍股息之後能再重新站起。
不過,從長遠的歷史數據已經告訴我砍股息之後,多半會是糟糕的投資。
(X軸標準差代表風險與波動,Y軸代表年化報酬)

資料來源:An Economic Perspective On Dividends, slide 7

另外,還有另一個賣股票的好理由…
當它變的荒謬與不理智的高估價格時,我會毅然決然的在調整本益比(席勒本益比)高於40時賣出。
此時,不理智與過份樂觀的情緒已經主導了一切,遠遠超過企業的基本面。
在市場過度自信下,選擇實現資本利得會好過參與其中。
而實現的資本利得,能夠再投入到其它低估的股息成長企業中。

紀律至為關鍵
造就那些能富有退休的族群與其他人不同的地方,就在於其能將原有計劃的目標,牢牢的釘上並且貫徹
假如我的投資策略可靠且合理,而我也確確實實地遵循,那麼我將很可能在時光淬煉下表現得宜。

畢竟股票市場總是曲曲折折,不會是直接走直線。
我可能遭遇到損失50%的情況,假如能夠有堅毅不撓的信念渡過市場下跌,在長時間維度下,我擁有這些績優企業,將能從雪球的複利效應中得利。
相反的,假如我在事情看起來最糟的時刻選擇賣出,例如2009年3月,那麼我很可能是嚴重落後整體市場一大截。
遺憾的是,多數個別投資者仍然傾向過度地經常買進與賣出。
這份由Brad Barber and Terrance Odean提出的研究報告顯示了個體投資者不幸的真相。
Barber與Odean分析了78,000位個體投資者的資料,關於何時賣股票與買新股票,資料顯示他們賣掉的股票之後的回報都優於他們買進的股票。

這表示了人們更傾向在錯誤的時機買賣股票。。。那麼有沒有解決方案呢??
答案是練習什麼都不做,直到企業的本質改變或護城河遭侵蝕,不要在沒有好理由的狀況下賣出股票。
尤其價格下跌就不是個好理由。
當股價下跌時,我能夠買進更多股數,這是一筆更好且聰明的交易(假設企業沒有重大變質)。
這樣的行為能夠讓便宜的價格成為絕佳的買進時機,而非賣出。

結語,為什麼該認真看待投資
為什麼這觀念這麼重要?
因為在美國,平均退休年齡不斷上升,無論是預期退休年齡與實際退休年齡的趨勢都是向上發展。

資料來源:Gallup Polls
然而,不應該是如此,不是嗎?
照理說人們應該更早退休…過去10年,GDP持續成長,然而人們卻沒有辦法如自己所願的年紀退休。

股息成長投資將幫助我建構一個持增長的現金流收入,以支應我的退休生活並帶領我準時退休,或者提早

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追日Gucci

我投資美股,主要方式為超長期價值投資持有股息成長型企業,
並搭配簡易選擇權以合理價之下的價格購入,且將股票出租,每月創造現金流,讓等待的時間也能額外創造被動收入並加速雪球效應產生的速度。
現金流就像我種樹, 只吃果實,也只取我夠吃的果實,而樹枝仍會持續茁壯。
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